灰度 Zcash 現貨 ETF 單周贖回 9356 萬美元：蜜月期急轉 一度握近 3.5%供應量

作者：Vivian Nguyen；編譯：深潮 TechFlow

美國首隻 Zcash 現貨 ETF 灰度 ZCSH 單周凈流出 9356 萬美元，管理規模從峰值回落至約 7.51 億美元；對 ZEC 而言，這隻曾握近 3.5%供應量的基金，正在從買盤變成潛在賣壓。

美國首隻 ZEC 現貨基金正在吐回上線月的部分漲幅，贖回不斷堆積。

美國首隻 Zcash 現貨 ETF 剛經歷迄今最艱難的一周。該基金單周流出 9356 萬美元。

從上市周寵兒到贖回隊列

這隻基金是灰度的 ZCSH，於 2026年 8月 25 日在 NYSE Arca 上市。它由既有的 Grayscale Zcash Trust 轉換而來，成為美國首隻提供 ZEC 代幣直接敞口的上市現貨 ETF。

現貨 ETF 持有的是實際資產，而非掛鈎該資產的期貨合約。買入一份市佔率，等於持有一堆真實 ZEC 中的一小片，並由基金代為保管。

開局很強。到 9 月中旬，累計凈流入達到 2.71 億美元。最旺的一周是截至 2026年 9月 18 日的那周，有 9820 萬美元新資金進入。

蜜月期的交易同樣熱鬧。在最強的一周，ZCSH 一度占到全部現貨加密 ETF 成交額的 32.5%。高峰時，該基金持有約 3.5%的 ZEC 總供應量。

回撤背後的數字

下滑在每日數據里一目瞭然。9月 30 日，基金獲得單日贖回 3025 萬美元。10月 2 日，又有 2693 萬美元流出。

這些並非孤立毛刺。9 月末至 10 月初，多個交易日的贖回落在 2600 萬至 3000 萬美元區間。

損傷在累積。同期累計凈流入大約從 2.68 億美元降至 2.1256 億美元。自上市以來基金仍為凈流入，但緩衝明顯變薄。

管理規模在 9 月峰值約在 9.15 億至 9.79 億美元。到 10 月初，已回落至約 7.51 億美元。

ETF 上市後 ZEC 價格劇烈波動。它最初衝過 1500 美元，隨後回落至更低水平。

一次拆股與不低的費率

灰度至少做了一項動作以保持交易順暢。2026年 9月 18 日，它宣布對 ZCSH 進行 1拆 3 正向拆股。股權登記日為 9月 28 日，市佔率自 9月 30 日起按調整後基礎交易。

時機略顯尷尬。市佔率在 9月 30 日開始按拆股調整後基礎交易，同一天基金獲得 3025 萬美元流出。

ZCSH 費率為 2.5%，意味著持有人每年要為持有該基金支付相當於投資額該比例的費用。

這對 ZEC 與基金意味著什麼

一隻一度持有約 3.5% ZEC 供應量的基金，如今已成為該代幣不可忽視的供需壓力來源。ZCSH 出現流入時，基金需要持有更多 ZEC；出現贖回時，關係則反向運行。

對灰度而言，局面是喜憂參半而非一片慘澹。基金仍持有約 7.51 億美元資產，累計凈流入仍為正的 2.1256 億美元。

對更廣泛的加密 ETF 市場而言，ZCSH 證明：圍繞較小代幣打造的現貨產品，也能攫取驚人的成交市佔率——峰值時可達現貨加密 ETF 成交額的 32.5%。

接下來要盯的點很直接。第一，每日贖回是否繼續落在 2600 萬至 3000 萬美元區間，還是開始收窄。第二，ZEC 價格能否站穩，因為這直接支撐管理規模。第三，拆股是否帶來了灰度所期待的流動性提升。

來源：金色財經

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