CFTC 再替華爾街上鏈鬆綁！期貨商可投資合規資產「代幣化版本」，區塊鏈帳本納入記錄保存框架

美國商品期貨交易委員會（CFTC）再替傳統金融資產上鏈掃除合規障礙。 CFTC 旗下市場參與者部門（MPD）、市場監督部門（DMO）及清算與風險部門（DCR）9 月 24 日共同更新加密資產與區塊鏈 FAQ，釐清客戶資金可投資於「原本已獲准投資資產的代幣化形式」，並說明業者如何利用區塊鏈技術滿足監管記錄保存要求。

這項更新意味著 CFTC 對金融資產採取更明確的技術中立（technology-neutral）監管方向：一項金融工具若本身已符合監管規定，不應單純因為所有權或交易紀錄搬到區塊鏈，就被視為另一種不合格資產。

不是放行所有代幣：只有「原本就能買的資產」上鏈

CFTC 官方公告明確指出，此次 FAQ 更新處理的其中一項問題，是客戶資金投資於「tokenized forms of permitted investments」，即既有合規投資工具的代幣化版本。

這一點尤其重要，因為它不代表期貨經紀商（FCM）突然可以拿客戶資金購買 BTC 、 ETH 或一般 RWA Token 。

CFTC Regulation 1.25 對 FCM 及衍生品清算組織（DCO）可以如何運用客戶資金有明確限制。經過 2024 年底修訂後，允許的投資種類包括美國政府證券、市政證券、符合資格的政府貨幣市場基金、特定外國主權債務，以及符合資格的美國國債 ETF 等；核心原則仍是保存本金與維持流動性。

換句話說：美國國債可以投資 → 符合規定的代幣化美債也可能可以。但：一種原本不符合 Regulation 1.25 的加密資產，並不會因為「代幣化」三個字而突然變成合格投資。

這也延續 CFTC 先前對代幣化抵押品的監管思路。 2026 年 3 月 FAQ 已指出，若某項合資格抵押資產被代幣化，只要其法律與經濟權利與傳統形式相同或具有功能等同性，仍可按照既有監管框架處理。

區塊鏈帳本也能用於監管記錄保存

另一項更具基礎設施意義的更新，是 CFTC 正式處理利用區塊鏈技術滿足註冊業者 recordkeeping requirements（記錄保存義務）的問題。

傳統 FCM 必須保存完整交易紀錄、客戶帳本、交易指令及相關資料，而且依 CFTC 規定，多數紀錄必須保存 5 年並隨時可供 CFTC 、 NFA 或司法部門檢查；相關資料本來就可以使用電子形式保存。

此次 FAQ 進一步將區塊鏈納入這套數位記錄框架，意味著監管重點逐漸從「資料是否存放於傳統資料庫」，轉向資料是否完整、可驗證、可存取，而且能夠接受監管機構查核。

對華爾街而言，這可能比單純允許一種新的 Token 更重要，因為帳本、所有權紀錄、抵押品轉移及交易歷史，都可能進一步採用鏈上基礎設施。

CFTC 近期連續替「資產上鏈」打開監管通道

這並不是單一政策轉向。

CFTC 在 2025 年底發布 Tokenized Collateral Guidance，開始釐清代幣化資產作為衍生品抵押品的監管方式；2026 年 2 月又重新發布 Staff Letter 26-05，允許符合條件的 FCM 接受部分非證券型數位資產作為客戶保證金抵押品。

例如 CFTC 先前已明確表示，FCM 可以在符合條件及折價（haircut）要求下，將客戶存入的部分非證券型加密資產納入保證金計算；BTC 、 ETH 的自有部位資本折價至少為 20%，符合規定的支付型穩定幣則可適用 2% 的處理方式。

至於客戶資金投資，監管限制則更嚴格——今年 3 月版 FAQ 當時仍明確表示，FCM 不得直接將客戶資金投資於支付型穩定幣，因為穩定幣本身並未被 Regulation 1.25 列為合規投資工具。此次 9 月更新所放寬的是「已獲准資產的代幣化形式」，而不是取消這張合格投資清單。

不過需要注意，9 月 24 日公布的是 CFTC staff FAQ 更新，而非新的 Commission rule 。 CFTC FAQ 本身明確聲明，它代表相關部門工作人員的觀點，不創設新的法律權利、正式規則或監管豁免。

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〈CFTC 再替華爾街上鏈鬆綁！期貨商可投資合規資產「代幣化版本」，區塊鏈帳本納入記錄保存框架〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

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