彭博消息：Hyperliquid 擬透過 Kraken 母公司合規進入美國

去中心化永續合約交易平台 Hyperliquid 正尋求以受監管方式進入美國市場。

據《彭博》引述知情人士報導，Hyperliquid Labs 已與加密貨幣交易所 Kraken 母公司 Payward 展開深入磋商，計劃透過 Payward 旗下美國數位資產衍生品平台 Bitnomial，向合資格美國交易者提供部分與 Hyperliquid 市場相關的加密貨幣永續期貨。

按照目前討論中的架構，美國用戶不會直接連接 Hyperliquid 原生去中心化交易平台，而是經由 Bitnomial 完成帳戶註冊、身分驗證及交易。 Bitnomial 將負責產品掛牌、客戶准入、交易及清算等合規環節，並僅提供經監管機構批准的特定合約。現階段尚未公布涉及哪些資產、合約數量、商業條款或正式推出時間。

消息指出，Payward 已向美國商品期貨交易委員會（CFTC）提交相關架構的初步方案，但仍在等待監管批准。 Payward 、 Kraken 及 Hyperliquid Labs 均未正式確認合作，雙方代表亦拒絕就談判內容置評，因此有關計劃目前仍屬商議階段。

Bitnomial 是這項合規安排的關鍵。今年 5 月，Payward 完成收購 Bitnomial，該交易在公布時作價最高 5.5 億美元。收購完成後，Payward 同時掌握 CFTC 監管下的指定合約市場（DCM）、衍生品清算機構（DCO）及期貨佣金商（FCM），涵蓋交易、清算及經紀業務所需的完整衍生品基礎設施。

Kraken 已於今年 6 月利用這套監管架構，透過 Bitnomial 向合資格美國客戶推出受 CFTC 監管的永續期貨，涵蓋比特幣、以太幣、 Solana 及 XRP 等主要資產。這意味 Payward 已具備實際營運美國永續合約產品的經驗，也為接入 Hyperliquid 相關市場提供現成的合規通道。

不過，相關安排並不等同於 Hyperliquid 本身獲准在美國直接營運。 Hyperliquid 原生平台採用鏈上訂單簿及相對開放的存取模式，與美國傳統衍生品市場對客戶識別、資產託管、訂單路由、市場監控及風險管理的要求存在差異。前美國證券交易委員會高級法律顧問 Ashley Ebersole 認為，SEC 與 CFTC 可能仍需就託管及訂單路由等問題提出新的解釋指引，即使監管程序進展順利，也可能需要至少 10 至 12 個月。

若方案最終獲批，其意義將不只限於 Hyperliquid 。這種由去中心化協議提供底層市場與流動性，再由持牌交易所負責美國客戶准入、產品掛牌和清算的模式，可能成為 DeFi 衍生品進入受監管市場的重要範例。然而，產品分類、槓桿限制、流動性來源、清算責任及投資者保障，仍將是監管機構審查的核心問題。

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