Strategy成行情風向標？齒輪開始轉動？

作者：區塊鏈騎士；來源：X，@BlocKnight21

隨著比特幣反彈到8萬美元以上，Strategy公司股價一周漲了37%，而賬上還趴着近67億美元現金，但過去兩周他們一顆比特幣都沒買。

上周Strategy通過市價發行計劃賣出了1826萬股MSTR普通股，凈募資約20億美元。

目前Strategy持有約84萬枚BTC，成本均價7.53萬美元，現在比特幣價格加算，賬面浮盈超過30億美元。

美元儲備加上現金池合計66.9億流動性，公司還宣稱凈槓桿率接近零。

過去幾年市場習慣了Saylor逢低就買的策略，但這周的操作恰恰相反，賣了20億股票，卻沒有一筆流入比特幣。

STRC是Strategy主打的浮動利率優先股，設計目標是在100美元面值附近交易。今年6月市場最差的時候，STRC一度跌到71.25美元，直接動搖了公司通過優先股融資買幣的能力。

為了托住價格，Strategy在7月設立了各10億美元的兩項庫藏股授權，分別用於庫藏股STRC和MSTR普通股。

目前STRC庫藏股授權還剩5.166億美元，而MSTR普通股庫藏股的10億美元額度至今未動。

這個修復過程很關鍵，STRC回到面值附近，意味著Strategy最核心的低成本融資買幣的渠道正在重新打通。

公司明確說過，不會在100美元以下發行新的STRC，而未來高於面值的發行所得，可以用於包括買比特幣在內的一般公司用途。

換句話說，STRC一旦突破100，公司就能以低於其他融資工具的成本籌集資金，繼續擴大比特幣持倉。

但這條通道的恢復，建立在MSTR股價持續走強的基礎上。MSTR上周最高衝到了126.79美元，漲幅約37%，同期比特幣只漲了約22%。

股價跑贏底層資產，聽起來是個好故事，但別忘了，這輪上漲伴隨著大規模的股權稀釋，僅那一周就增發了4.59%的股本，而今年以來MSTR整體仍較52周高點跌了約69%。

這種左腳踩右腳的玩法，每一步都依賴前一步不出問題。MSTR股價靠比特幣上漲和自身敘事支撐，STRC靠MSTR融資的錢托底，而整個模型的最終出口是比特幣長期升值。

若比特幣掉頭向下，比如跌回其成本線以下，浮盈變浮虧，MSTR的溢價可能快速收縮，STRC也會再次承壓。

Strategy也很機智，他們沒有急着在8萬美元以上追漲，而是先把STRC修回面值，並提升現金池，再把凈槓桿降到零。

這套操作更像是在為下一輪買幣窗口蓄力，等融資渠道徹底通暢了再出手。

短期來看，齒輪還在轉，但轉速已經比前幾年慢了不少，但也聰明不少，現在看起來Strategy賣幣真成了底部標誌，那等他們再次購入BTC時，會不會時牛市的開啟？

來源：金色財經

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