KuPool朱砝：當利潤退潮 行業的下一頁在哪裡？

礦業利潤正在收縮，但這是否意味著POW的價值也在同步消失？

在MoneyFrontier 2026新基建智算峰會上，KuPool 創始人、CEO朱砝給出的答案是否定的。他表示，比特幣長期仍然具有價值，當前礦業利潤收縮是行業逐步成熟的結果，並不代表POW失去長期價值。行業已經進入新的發展階段，僅依賴算力獲取超額收益的時代正在結束，從業者需要重新尋找下一階段的發展空間。

一、POW真正解決的是公平與安全

朱砝首先回顧了POW機制的本質。在他看來，市場長期存在誤解，將POW粗暴理解為"一分耕耘、一分收穫"。

在他看來，POW最大的意義，在於將晶片、電力、網路、場地以及營運能力等現實世界資源引入數字世界競爭，使區塊鏈網路的控制權不僅依賴於持有多少數字資產，還取決於誰能夠持續投入現實資源參與網路建設。為更多參與者提供了進入路徑。

除了公平之外，POW也是比特幣安全性的基礎。

由於任何攻擊者若想修改歷史交易，都必須重新計算整條區塊鏈累計十餘年的工作量，並持續追趕正常網路不斷增加的新區塊，因此，比特幣安全並非來自某一時刻擁有多少節點或算力，而是來自現實世界持續投入所形成的巨大成本。

針對近年來備受關注的量子計算，他認為，如果未來量子計算真正突破現代密碼體系，受到影響的不只是比特幣，還包括銀行、軍事、通信等大量基礎設施，比特幣同樣能夠通過密碼算法升級進行應對，因此應理性看待"抗量子比特幣"概念。

二、行業轉向基礎設施階段

儘管POW仍然具有長期價值，但礦業盈利能力卻正在發生深刻變化。這主要來自三個方面的影響。

首先，比特幣區塊獎勵持續減半，而當前周期比特幣價格上漲幅度並未完全覆蓋獎勵減少帶來的影響，使整個行業可分配收入不斷下降。

其次，行業參與者結構已經發生變化。越來越多上市公司、能源企業以及大型資本進入礦業，這些機構更加關注能源資產、土地資源以及資本市場價值，對短期利潤要求明顯低於傳統礦工，因此能夠接受更低收益甚至階段性虧損。

此外，朱砝指出，礦業正在逐漸演變為一種基礎設施行業。回顧農業、電力、通信等產業的發展歷程可以發現，一旦成為社會運行底層基礎設施，行業利潤率通常都會隨著資本持續進入而不斷下降。礦業同樣難以長期維持早期的超額收益。

三、礦池是離岸支付和價值儲存的底層服務

朱砝指出，區塊鏈可以脫離中心化交易所運行，但無法脫離節點、錢包、通信網路和共識系統。交易所負責資產交易與流通，礦工和礦池則參與維持底層網路運行。礦池表面上提供算力接入和收益結算，實際還承擔任務分發、數據傳輸、終端連接及調度等職能。如果將礦機比作手機，那麼礦池的角色就是連接終端、組織網路的通信營運商。比特幣服務於全球離岸支付和離岸價值儲存，礦池則是這套價值網路的底層服務商。

而隨著數字資產逐步走向制度化，行業的競爭重點也需從算力規模，轉向通信穩定性、安全能力、全球節點營運和機構服務水平。而這些能力同樣可以延伸至更廣義的通信、計算和AI基礎設施場景和商業服務場景。

四、行業的未來為什麼在星辰大海

對於礦業未來的發展方向，朱砝指出，如果行業希望真正進入下一階段，就不能繼續將注意力侷限於發幣、融資和交易，而應關注更加長期、更具全球公共屬性的新型基礎設施。

這一判斷基於兩個事實。

一是，當下全球的商業活動與科技創新已高度賴通信網路、雲端運算、數據中心和應用分發平台。在全球地緣競爭持續加劇的背景下，這些基礎設施若過度集中於少數國家或企業，整個體系的穩定性和業務連續性都將面臨更大挑戰。

與此同時，太空等具有國際公共屬性的中立空間，正在逐步進入人類商業活動視野。衛星通信、網路、數據中心、內容分發、勘探和製造等產業加快發展，也會帶來新的通信與計算需求。這要求未來的通信、計算和應用服務不僅需要具備更廣泛的全球覆蓋能力，還需要降低對單一組織的依賴。

基於此，朱砝認為，未來需要形成更具中立屬性的新型基礎設施，通過分布式治理降低地緣政治因素影響，為全球跨境商業活動和數字經濟提供更加穩定的通信、計算和數據服務。在他看來，這也為POW行業打開了新的發展空間，行業長期積累的軟體研發、通信安全、全球節點營運及資源調度等能力，更有望應用於AI基礎設施、分布式計算及新型數字基礎設施建設，持續釋放新的價值。

來源：金色財經

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