金色財經
7月28日，MoneyFrontier 2026新基建智算峰會進入第二天。神馬礦機創始人、研極微電子董事長楊作興博士作為上午場次最後一位演講嘉賓，以「從比特幣算力到AI算力」為主題，分享了比特幣POW算力基礎設施在AI時代如何創造新價值。以下為演講全文，由金色財經整理。
謝謝主持人，也感謝邀請我今天來參加這個會。這個會特別好，叫"錢沿（MoneyFrontier）"。昨天是講理財，今天是講AI的基建、晶片、算法、結構，我覺得這個安排特別好。
無論在過去的資源時代，還是今天的科技時代，錢一定是圍繞着最先進的生產力在轉。當今時代最先進的生產力就是AI。
第四次工業革命——人工智慧，要在2040年完成。到2040年，我們99.9%的人會在虛擬世界進行工作和生活。那你為別人幹活，別人為你幹活，怎麼支付報酬？用美元、盧布還是人民幣？我覺得都不會——在這個世界，不管你是哪個國家的人，我們大概會用虛擬貨幣支付。比特幣就是虛擬貨幣最重要的基石。
在技術維度上，比特幣為AI準備了世界上最先進的工藝、最便宜的器件方案、最低功耗的晶片，以及最低功耗的晶片設計方法論。在此，我們一起感謝中本聰，這個人發明了比特幣，為AI做了將近20多年的準備。謝謝鼓掌的同學們，看樣子都是比特幣的信徒、中本聰的粉絲。
今天主要講四個問題，其中三個跟比特幣相關：
先講散熱。比特幣挖礦從2013年ASIC礦機開始，用的就是風冷。其實風冷剛出來不久，烤貓就在香港搞了油冷。2019年，我率先提出了水冷挖礦的概念，但真正普及是在2023年。
風冷的優點是礦場建設成本低，中國人能做到一兆瓦二三十萬人民幣。而且它能適應多個廠家的礦機。但缺點也很明顯：在中東和德州這樣高溫的環境下，它容易壞；在海邊，鹽霧會腐蝕線路板，我們很多機器在海邊全腐蝕掉了。更重要的是，隨著先進工藝的發展，漏電越來越大，每升高10度，漏電可能大好幾倍。風冷降溫不夠強，成本越來越高。
油冷的好處是各廠家的機器都能放進去，成本比風冷低，單機功率更大。我們已經實現了幾個GW的量產運行。但有一個問題始終無法解決：我們不能在設計階段就確保機器在油里泡三年五年一定沒問題。這一款機器做了三五年沒問題，但不能保證下一款也沒問題——封裝材料、電阻電容、PCB板，供應商隨時可能更換，我們不可能對每一種組合做充分驗證。這是廠家心裡非常沒底的事。另外，油冷目前只能做到7千瓦，而水冷能做到20千瓦，密度更高，成本更低。
水冷的特點是成本最低、維護成本低、不用擔心油污問題、維修方便。最開始水冷的缺點是各廠家尺寸不統一，現在大家都採用2U、3U的國際標準，已經統一了。建設成本也降下來了，每兆瓦能做到300美金左右，跟風冷差別不大。目前我還沒看到水冷有明顯缺點。所以我的結論是：全面擁抱水冷。即便有了風冷礦場，也可以邊上放兩個水冷箱子，加起來的總成本比原有的風冷礦場還要便宜。
第二個問題，用什麼能源挖礦？
下網電、小水電、風電、光伏電、天然氣電，我分別講一下。
下網電是大家用得最多的，部署快、穩定、規模最大。但缺點是貴——4.5美分在全球已經算很便宜了，可在比特幣6萬多美金的時候，去掉電費，凈收益也只有百分之二三十。而且受AI影響，最便宜的火電也會越來越貴、越來越少。
小水電，大家特別懷念四川的八分錢人民幣一度，純綠色。但沒上網的小水電越來越少，而且能做到6000小時已經很好了。
風電，也算便宜，綠色，但能做到4000小時就不錯。初始投資貴，每兆瓦900萬以上。
光伏，買別人用不起的光伏電可以很便宜，綠色。但平均只有1600小時左右，好的地方2000小時，建設成本也貴，加上儲能要600萬每兆瓦。
我推薦天然氣，這是近期能源增長的主力。第一，全世界天然氣儲量非常大，現在開採的只是很小比例，在俄羅斯、德州、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦都有大量儲備。第二，可以一兆瓦一兆瓦分布式部署，投入資金少。第三，能做到8000小時以上。第四，電費比下網電便宜很多，受AI影響也小——合約簽了，氣就是你的，可以一直用。
第三，做比特幣挖礦的能不能進入AI算力？
AI算力分兩種：訓練算力和推理算力。訓練算力主要給大模型公司的算法工程師用，比如OpenAI、Microsoft、DeepSeek。推理算力是老百姓每天問問題、機器回答，這是60億人用的東西。
對於訓練算力，我覺得我們機會比較少了。有些勇敢的礦工買了GPU，但我要說，GPU已經到頂點了，太貴了，要慎重。英偉達5.7兆市值就是因為複雜接口，但現在通過AI能把大模型算法很好地適配到國內廠家的卡上，英偉達的護城河在慢慢縮小。而且這個領域已經形成寡頭，大模型公司都會自建GPU算力，公共算力需求有限，跟在座各位關係不大。
但推理算力是很大的機會。2026年是推理算力的元年。為什麼？因為大模型已經把程序員替換掉了——我們最聰明的程序員被大模型替代了。以前聊天只是情感需要，但能替掉程序員，大模型終於在2026年成為了真正的生產力。從今年開始，推理算力是降本增效的剛需。AI基建要完整完成，要到2040年，還有14年，大家都有機會。
市場空間有多大？我算了一下，每年將近80兆。怎麼算的？到2040年，每人每月花100塊錢在AI上——就像通信費一樣，AI是我們外掛的大腦，花幾十塊錢是合理的。60億自然人加上600億智能體和機器人，乘起來就是80兆。這個數字已經大於目前所有電子行業的總和，包括汽車和手機。長鑫3兆市值算什麼？80兆，PS就算10倍，也有800兆市值空間——一家公司1兆，可以有800家公司。大家興不興奮？空間無限大！
為什麼我們都有機會？第一，產值太大，一個人吃不了。第二，AI算力要分布式布局，因為人是分布的，未來在虛擬世界生活工作，不必擠在北京上海，算力在哪裡，人就在哪裡。第三，大模型一定是開源的。為什麼？大模型對我們太重要了，如果它閉源，它叫我們幹壞事我們就幹壞事——必須開源，讓全世界工程師盯着。另外，大模型要成為某個領域的專家，必須有行業領導者的專有數據，這些數據不會分享給大模型公司，一定是拿開源大模型自己適配。模型一開源，做算力就有機會。
而且，推理卡不受複雜接口的影響，很多公司都會做自己的推理晶片，就像現在的SOC一樣——高通、海思，很多家。將來推理晶片一定是充分競爭的。
我覺得中國人特別有機會。現在大模型一天花1000美金，但真正普及要做到一天3塊錢人民幣。從1000美金到1塊錢，降低三個數量級，需要15年。只有中國人才能實現如此低的成本——因為中國有14億人在"卷"，只有卷才能卷出這麼低的價格。人工智慧革命不是靠OpenAI和Anthropic實現的，是靠中國的算法公司、晶片公司、硬體公司、基建公司一起搞定的。大家是不是為我們中國人感到驕傲？
最後，還在挖礦的兄弟，挖礦要不要繼續做？
比特幣挖礦的黃金時間是2017年，那年行業礦機銷售額300到400億，某些公司毛利80%到90%。第二個高點是2021年，銷售額也是300到400億，毛利50%到60%。第三個高點是2025年，銷售額差不多，但毛利只有20%到30%了。高點一路走低，黃金時間已經過去了。AI在搶錢、搶電，礦機會繼續下行。
但挖礦不會馬上死掉，會有很長的長尾。我講三個新方向：
第一，天然氣挖礦。我們有夥伴們用天然氣發電挖礦，做到120%算力，電費非常便宜，運行穩定，滿載運行，運維專業。氣價三分錢電價，還有利潤空間。
第二，AI數據中心裡搭配礦機。AI用電有峰谷——早上七八點開始起來，中午到高峰，晚上很低，最高最低差10倍。但容量費是按峰值收的，怎麼辦？裡面放些比特幣礦機，高峰少開、低谷多開，把峰谷拉平，綜合電費就低了。即便到2040年比特幣幾百萬美金，還能挖。
第三，太陽能規模挖礦。太陽能一天只有6小時，但配上儲能和礦機功率調節——白天100%功率，晚上25%功率，全天能達到70%算力。這70%不用交電費，全是凈收益，在現在這個時間點，是普通挖礦兩倍的收益。再過兩三年，光伏和儲能價格還會大幅下降，發電成本到兩毛多，太陽能挖礦會逐步取代天然氣挖礦。
再多想一步，家庭太陽能挖礦——屋頂房前屋後裝太陽能板，挖礦產生的熱水還能洗澡，相當於白挖。這會是一個分布式的、量很大的方向。
今天就跟大家分享這麼多，謝謝大家！
來源：金色財經
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