老貓：11萬美金還在買BTC 但今年我覺得可能錯了

7月27日，MoneyFrontier 2026新基建智算峰會在香港灣仔合和酒店舉行。XTrust 創始人老貓時隔7年再度公開演講，以」虧錢、賺錢、管錢、傳錢」四個關鍵詞，坦誠復盤了自己十餘年的投資得失。以下為演講全文，由金色財經整理。

大家好，各位朋友們大家好，我是老貓。

上一次公開演講，還是在 7 年以前。過去幾年我過得比較閒，偶爾也琢磨一些事，正好超級君有這個邀請，我就來和大家聊一聊。談不上什麼經驗分享，更多的算是教訓的總結。

今天我想聊關於錢的四個話題：虧錢、賺錢、管錢、傳錢。

一、虧錢

首先我必須很誠實：我虧過錢，我相信大家也虧過錢。我虧過很多錢，花樣百出——有技術性虧錢的，有大意虧錢的，有非常自信地去虧錢的，還有懶惰造成虧錢的。這些我都可以接受。但有一種虧錢會讓我比較難過，叫認知型虧錢。

而我今年，剛剛經歷了認知型虧錢的痛苦過程。

大家都知道我是一個比特幣的 holder，從 2013 年開始我就買比特幣了，一直到去年，我幾乎都是滿倉的。說來很慚愧，11 萬美金的時候我還在買。之前我從來沒覺得這有什麼問題，哪怕跌到 18000 美金，我也沒有動搖過。

但是到今年，我覺得我可能錯了。這個」錯」是帶引號的，但它確實是一種錯，我必須承認：我沒有及時更新我的思考體系，我不得不重新思考，我該如何看待比特幣。過去十幾年，我非常篤定地認為，比特幣是這個世界上最大的宏觀。我甚至因為這個原因，都不太關注其他投資標的。我堅信世界最大的宏觀就是各個國家的政府在不停超發貨幣，而比特幣作為對沖手段，就是最強大的趨勢。如此強大的趨勢，讓我藐視其他一切基本面和其他的資產。

過去 10 年，比特幣的表現還算配合，這也是我還賺了一些錢的原因。然而到今年，我突然發現，給比特幣帶來最大價值的敘事，竟然顯得暗淡了。

凱文·凱利說過，敘事是通用的貨幣，敘事構成事物的價值。比特幣的敘事變弱了，為什麼呢？

比特幣之前的敘事，就像是黑暗世界裡的一盞 100 瓦的燈泡。它如此明亮，讓我覺得走路很有方向感。但是就在這兩年，突然在它不遠處亮出了一盞 1000 瓦的大燈，它的名字叫 AI。AI 如此強大的敘事，讓比特幣突然就顯得不那麼性感了。這也是這一兩年裡，比特幣的資金源源不斷流向 AI 的原因。AI 成為了最大的敘事，AI 成為了最大的宏觀。

我對這個突如其來的變化，其實是後知後覺的。這讓我錯過了最好的買入 AI 相關股票的時機。因為認知不夠，因為盲目自信，甚至某種程度上的路徑依賴，我幾乎錯過了這個最大敘事帶來的巨大機會。

我沒辦法麻醉自己、欺騙自己。畢竟，賬面數字縮掉的水，就是認知不夠流出的血。

認清現實之後，我接受了階段性資產縮水的結果，並且思考如何參與這個敘事。我的判斷是：AI 的敘事性爆發至少還有 2 到 3 年的空間，而 AI 本身將是未來 10 年全球經濟增長的引擎。

我作為一個投資人，唯一能做的就是尋找機會，用真金白銀去參與。我相信今天到場的人裡面，有許多人和我一樣焦慮，對如何平衡加密資產和 AI 猶豫不決。我理解你們的焦慮。這件事本質上沒有對錯，但顯而易見的事實是，AI 已經成為這個世界上最大的宏觀，短期內不會有什麼改變。

大家有沒有發現？之前鬧得沸沸揚揚的俄烏戰爭，竟然不重要了。海灣戰爭、美國打伊朗，也沒那麼重要了。我們看到重要的，就是每天美股市場上的上下波動、拋物線上漲。AI 趨勢事實上左右了金融市場，甚至已經影響到各個國家的戰略。

但我們也知道，哪怕 AI 這麼有未來驅動力，它事實上也在構建一個巨大的泡沫。我沒辦法猜這個泡沫什麼時候會破、怎麼破。但在泡沫沒有破裂之前，我們只有兩個選擇：要麼擁抱泡沫，要麼只能做路人甲。

我依然相信比特幣，依然持有比特幣的倉位。我相信在未來的某一天，它可能重新回到敘事的中心。但對我而言，曾經 100% 持倉的那個階段已經過去了。我調整了我的資產負債表，讓它成為一項配置。這樣我會以比較輕鬆的心態去看待它，牢牢拿住它，等待它未來的敘事和願景。

二、賺錢

說到賺錢，我相信在座高手如雲。我今天跟幾個朋友聊過，如果在這裡講如何賺錢，屬於關公面前耍大刀。但既然我來了，該耍的還得耍，硬着頭皮也給大家耍一耍。

第一個心得：槓鈴策略的個人升級版。

槓鈴策略來自塔勒布，原意是極度保守和極度激進的平衡：90% 的錢投債券、無風險產品和現金，10% 做極高風險的期權。但大家不要忘了，塔勒布那個時候是一個期權專業交易員。我們沒辦法像他那樣做，尤其是在現在這樣一個科技狂飆的時代，你讓我拿 90% 的債券和現金？不可能的，我做不到。

所以我吸收並改進了這個策略。我把資金分成兩部分：

一部分只看時間。我長期持倉的品種——比特幣，甚至這兩天跌得比較厲害的特斯拉，加上低風險的理財、現金——通通作為槓鈴的第一端。這一部分我絕對不在乎它到底是漲還是跌，短期波動對我來說都是噪音。

另一部分比較小，以收益為目標。我會把它用來投資高風險、收益確定性更大的項目——這個」確定性」是打引號的，就是我希望它給我的收益倍數更高。比如我有一家公司專門投一級市場，已經投了幾個項目，包括美國的一些太空項目和生物科技項目。這些錢有可能打水漂，但也有可能漲幾十倍、上百倍。我甚至還有更加激進的合作項目。

兩種完全不同的目的和策略，某種程度上讓我有了一種」我的資產風險非常分散」的安全感。但即便如此，也沒有人能夠保證我這個安全感不是一種幻覺。如果真的出現極端情況，這個幻覺又破滅了，怎麼辦？涼拌。沒辦法，本來一切都是泡沫，對不對？我們要有這種心態，在資產管理上不要讓這些東西影響到自己的情緒。

第二個心得：對事件的敏感度。

5 月底，我看到一條新聞：彼得·蒂爾搬家到了阿根廷。做投資的人應該都知道他是誰。我當時的第一反應是：這件事不簡單，他搬家背後一定有我們不知道的東西。美國有句新的俗話叫」Palantir 什麼都知道」，而 Palantir 的老闆就是彼得·蒂爾。

於是我就和 AI 討論了一個晚上，他搬家的動機和相關的可能性。最終我得出結論：他肯定是看好阿根廷的發展，搬到阿根廷某種程度上是一種背書。如果阿根廷未來的發展如他所判斷，那對我而言肯定有投資機會。

AI 給我推薦了兩個阿根廷的標的，一個是電商平台，一個是銀行。我最終選了銀行，GGAL。這家銀行在阿根廷的位置，相當於是中國的招商銀行，但滲透率是招商銀行的一倍。

我賭的是：如果阿根廷的外匯在未來幾個月內實現了自由兌換，那這就是一個槓桿。說到不如做到，當天晚上我就買了，還發了朋友圈——5 月 29 號發的。

好消息是，我買了這個股票之後，到今天，在其他 AI 股狂跌的情況下，好像還能有點小賺。我甚至把這個股票放到了槓鈴策略的第一部分，我會一直拿到我不得不清倉走人那一天——要麼它的社會稀碎，要麼所有的利多都已經兌現。

以上只是個人操作，不做投資建議。

三、管錢

這個話題有一點點敏感，我沒辦法展開太多。我今天主要講一講資產管理的結構和思路。

大家要記住：管錢首先是風險管理。 如果連風險管理都沒有，那連管錢的門都沒有。

有一位推友私信聯繫我，說想付費諮詢，問 CRS 2.0 和 CARF 之下，國內有沒有什麼辦法解決好出金以及稅負和合規的問題。我說這個問題不用掏錢，其實也沒有什麼太好的辦法徹底解決，只能人肉翻牆，其他都是權宜之計。你想想，這麼多人不計成本地潤，難道他們不夠聰明、不夠有能力？還是說他們就有好的方法藏着掖着不用？

如果肉身無法轉移，或者階段性做不到，最重要最重要的一點：不要成為別人眼中的肥肉。低調一點，安全一點。低調可能是最好的保護。 如果你在一個小地方，只有大把現金，那你就是黑夜裡面的探照燈。清醒一點——那些錢根本就不是你的。

如果管更大規模的錢，邏輯就又不一樣了。解決身份不僅是必要，而且幾乎是唯一的方法。請記住，如果你管的錢的規模夠大，身份問題是必須要解決的問題。有一個非常直白的原因：泰坦尼克號上換房間是沒有意義的。

如何解決身份問題？每一個人有每一個人的實際情況，我不做移民生意，也給不出太好的建議。但所有的選擇只看兩個點：一個是安全，一個是稅務的可持性。

解決身份之後的下一個進階，是以離岸公司的方式管理資產。必須強調：國內身份做離岸架構其實沒有意義。最近好像連信託都被稅務穿透了，大家都看到新聞了。所以要做離岸公司管資產，首先是身份問題，海外身份做離岸公司才有意義。離岸公司的意義是，你可以把它看成另外一個合法的分身。在資產規模 1 億美金以下，我甚至覺得它是比信託更好的資產管理方式。

再往上就是信託了。信託很複雜，涉及規劃、建立、管理以及比較高額的運作成本。管理的資產在 1 億美金以上的時候，可能一部分納入這個體系。

我們管理錢要有一個目的：第一，足夠安全；第二，能夠得到一定的增益；最終目的是讓它以比較小的摩擦自由流動。

曾經有一階段我是全倉比特幣，比特幣歷史上也出現過比較高的價格。但那個時候我發現，我想要花錢，我還是沒錢。我發現我拿的不是比特幣，我拿的是歡樂豆。

通過這些年不斷的改進調整，我讓我的錢基本達到了安全、增益和流動這三個比較自由的狀態。但也是吃了很多苦頭，交了很多學費。每一個人有每一個人的實際情況，有不同的路徑可以達到這三個目標。但請記住，並沒有一個透明、公開、簡單地解決所有問題的方法。這個世界是複雜的。如何管錢，有時候甚至比賺錢還要難。

四、傳錢

說到傳錢，我們一起來做個思想實驗：假如在這個時候，我們所有人人間蒸發了，我們都不在了，我們的家人們能不能得到好的照顧？我們的錢，家人們是不是都已經能夠很好地去維護了？我們有沒有為這個事情做過一些準備？

我有一個好哥們，10 年前就找律師寫了遺囑。那時候我完全無法理解他這麼做的價值。但他現在還是好好的。而我現在理解了，這是一種超前意識。隨著資產的增長，以有效的方式去做家庭的災備防範是必要的。

第一個建議：你的資產在哪個國家，就要在哪個國家建立遺囑。 萬一情況下可以減少很多的麻煩。這條建議我自己已經完成了操作，現在免費送給大家，不用謝。

多年以前，有一個圈裡的礦工突然遭遇不測。他的好多朋友幫他各種找，幫他破解電腦密碼，找來找去，只找到了 500 個以太坊。那個時候以太坊不值錢，比現在還要不值錢。根據他之前的表現和日常交流，我們覺得他怎麼也得有 2 萬個以上的以太坊，但始終沒有找到。後來因為沒有找到任何線索，他老婆孩子、老母親還得生活，只好把他的好房子給賣了，維持生活。沒辦法。

這個事情讓我很感慨。

第二個建議：一定要做好應急情況下的資產資訊傳遞。 這一點是被人忽視的。我們大家多少都管一些錢，但由於種種情況，這些資產的資訊我們都不會泄露。做父母的，小孩才十幾歲，不可能說告訴你在哪幾個銀行存的錢、哪個錢包在哪裡、密碼多少。

有些平台提供了災備服務，但還有很多平台，甚至銀行和機構，絕不希望你做這個準備。為什麼？沉澱資產就是股東利益。所以不要指望別人替你做這件事，自己一定要有安排。

我希望大家記住：無論你用什麼方式，在關鍵的時候，你的家人一定要能夠找到你的資產線索。這件事，比賺錢更難，也比賺錢更重要。

最後我想說，無論我們怎麼做，我們的 DNA 最終都會消失在宇宙的風裡。但盡我們所能，照顧好自己，照顧好家人，照顧好一個看得見的未來——這是我們每一個人的責任。

謝謝大家。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。