狗狗幣鏈上價格看起來很便宜 但槓桿正在快速積累

經過長達一年的大幅下跌，狗狗幣顯示出鏈上估值嚴重低估的跡象，但來自 Alphractal 的最新數據顯示，最近的反彈更多是由槓桿投機驅動，而不是網路需求的復甦。

儘管狗狗幣在過去30天內上漲了10.8%，但這一反彈並未修復其整體結構。該代幣年增率仍下跌42.75%，且目前交易價格仍比其200日行動平均線低22.27%，儘管短期動能有所改善，但其整體趨勢在技術上仍然脆弱。

狗狗幣鏈上估值指向投降

數據中最有力的看漲論據來自狗狗幣的估值指標。Alphractal AI 的分析顯示，狗狗幣的市值與已實現價值之比 (MVRV)為 0.686，這意味著其市值較已實現價值折讓 31.4%。從歷史經驗來看，這種形態通常與吸籌階段相關，此時弱勢投資者已承受了相當大的損失，而長期買家開始重新評估風險回報比。

NUPL 指標也反映了類似的情況。目前 NUPL 指標為 -0.459，狗狗幣仍處於分析師所定義的「投降區」，平均持有者仍處於虧損狀態。實際成交價為 0.1383 美元，這意味著大多數狗狗幣持有者是在高於當前價格的情況下買入的。

這為市場提供了一個清晰的估值邏輯：相對於其歷史成本而言，狗狗幣的估值偏低。但數據集中的其他資訊使情況變得複雜。

正如Alphractal的人工智慧所寫，「從歷史標準來看，狗狗幣(DOGE)的價值已大幅低估。市值較已實現價值折讓31.4%，這一水平在歷史上通常與吸籌階段相關。凈持倉量(NUPL)為-0.459，證實了持有者普遍拋售，平均持倉低於預期。」

交易員們正積極做多。

儘管現貨市場疲軟的局面尚未完全扭轉，但衍生品倉位已明顯轉為多頭。過去一周，未平倉合約量攀升15.73%，達到10.2億美元，相當於狗狗幣市值的6.05%。多空比為2.057，表明槓桿交易者的多空倉位比例超過2:1。

該報告還指出，大戶與散戶之間的delta值為0.843，表明大型交易者正在建立多頭部位。頂級交易者的情緒更加一邊倒，達到2.748，Alphractal將其描述為強烈的看漲情緒。

如果價格繼續緩慢上漲，這種倉位配置可能會支撐短期上漲。但同時也增加了交易擁擠的風險。狗狗幣24小時的平倉規模仍然相對較小，為199萬美元，其中空頭平倉110萬美元，多頭平倉89.1萬美元。但這種供需失衡不容忽視，因為未平倉合約的增加會放大價格雙向波動，尤其是在網路基本面沒有相應改善的情況下。

報告中最令人擔憂的部分並非價格，而是交易活躍度。日活躍地址數在24小時內下降了38.35%，至37,197個，過去七天累計下降了44.88%。日交易量降幅更大，單日暴跌64.30%，至26,189筆，過去一周累計下降了51.27%。經調整後的轉賬金額也下降了41.94%，至1.1812億美元。

這種惡化導致市場定位與實際網路使用之間出現明顯脫節。投機者不斷增加投資，而交易需求卻在萎縮。

Alphractal 將此視為核心風險：「數據顯示，衍生品交易者積極做多，而實際網路使用量卻在下降，交易所儲備卻在膨脹。這表明，近期的價格反彈是由槓桿投機驅動的，而非自然增長。」

外匯存底增加了一層謹慎的考量。本周外匯存底增長了9.95%，達到275.2億DOGE，價值約26.8億美元。外匯存底上升可能意味著可供出售的供應量增加，尤其是在鏈上需求疲軟的情況下。

截至發稿時，狗狗幣交易價格為 0.09922 美元。

來源：金色財經

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