《勝算在握》招商永隆劉雅珉:薦買匯量科技

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉:薦買匯量科技

　　匯量科技(01860-HK):匯量科技是一家致力於為全球客戶提供發展移動互聯網生態所需要的廣告技術(「Ad-tech」)服務和營銷技術(「Mar-tech」)服務的科技公

司。匯量科技為開發者和營銷人員提供完整的廣告和分析工具套件,包括用戶獲取、變現、分析、創意自動化和智能媒體採買等,能大幅提升廣告營銷的投入產出比(「ROI」),有效幫助移動應用(「App(s)」)突破增長平台期。

　　匯量科技的收益來自於以Mintegral為核心的Ad-tech(廣告技術)板塊,以及Mar-tech(營銷技術)板塊。其中Ad-tech業務口徑為廣告毛收入(包含付給流量發布者的成本)。Ad-tech的淨收入佔整體淨收入九成以上,Mar-tech仍然處於早期產品打磨的階段。具體的商業模式為公司基於幫助客戶獲取的效果(如用戶下載、安裝、註冊其移動應用的數量,客戶設定的ROAS(廣告支出回報率)目標,以及用戶後續特定行為,如付費事件,確保3日的留存等)向其收取效果廣告費用。公司向流量擁有者或管理者採買廣告資源以展示客戶的廣告,並通常以展示的數量與開發者進行結算。值得強調的是,通過程序化廣告平台對廣告資源的採購是實時的,公司並不承擔任何廣告資源風險。

　　2025年上半年匯量科技錄得廣告技術業務收入9.293億美元,同比上升47.6%(2024年同期:6.296億美元),佔集團總收入的99.1%。2025年上半年匯量科技錄得營銷技術業務收入880萬美元,同比提升1.1%,佔集團總收入的0.9%。集團收入以廣告技術業務為主。具體來看,2025年上半年匯量科技Mintegral平台錄得收入8.97億美元,較2024年同比增長48.6%。其中,2025年第二季度、第一季度,2024年第四季度、第三季度分別錄得收入4.763億美元、4.208億美元、4.369億美元和4.025億美元,分別同比變動48.8%、48.4%、69.9%和57.6%。2025年上半年遊戲品類錄得收入6.615億美元(2024年同期:4.362億美元),同比上升51.7%,佔Mintegral業務收入比為73.8%。2025年上半年匯量科技錄得毛利為2.011億美元,同比上升53.3%,毛利率為21.4%,較2024年同期有所提升。

　　匯量科技今年應該能做到2億美元的EBITDA,對於高增長公司給予25-30倍P╱EBITDA的估值,對應大約是50-60億美元市值,約400-500億港元估值。明年匯量科技有望做到3億美元以上EBITDA。甚至有機構預計其能在2027年達到2.25億美元利潤。這個利潤可以支撑得起80-100億美元估值。目前來看匯量科技的發展空間巨大,隨著營收的增加,匯量科技利潤的增速會比營收增長快很多。因此我們建議投資者可以在回調時買入。(建議時股價:16.64元)《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興:薦買滙豐控股、江西銅業

　　滙豐控股(00005-HK):滙豐控股2025年上半年營業收入353.97億美元,固定匯率下同比增長8.34%,除稅前利潤189.28億美元增長5.12%,年化平均有形股本回報率18.2%提升1.2個百分點。客戶貸款9817.22億美元增長5.49%,客戶存款17186.04億美元增長3.85%,淨利息收益率1.57%下降5基點,淨利息收益168.21億美元顯示韌性。費用收益淨額66.43億美元增長7.15%,財富管理業務收入固定匯率下增長23%。核心一級資本充足率14.6%,宣布每股0.1美元季度股息及不超過30億美元股份回購計劃。公司完成加拿大、法國、阿根廷等市場策略性退出,聚焦亞洲與中東地區,淨新增投資資產440億美元,其中亞洲佔270億美元,資產管理規模達1.4萬億美元。數字化轉型深入推進,AI與大數據廣泛應用於風控與客戶服務,預計至2027年實現年節省成本15億美元目標,展現集團強勁的綜合經營實力。目標價120.00元,止蝕價99.00元。(本周一建議時股價:106.30元)

　　江西銅業(00358-HK):江西銅業2025年上半年營業收入達2569.59億元(人民幣.下同),雖同比下降4.94%,但歸屬股東淨利潤逆勢增長15.42%至41.75

億元,展現強勁盈利能力。陰極銅產量119.54萬噸,增長1.74%,銅加工產品產量95.65萬噸,增長9.72%,黃金產量49.97噸,下降30.66%。董事會建議派發中期股息每股0.40元。公司積極推進全球資源布局,成為SolGold第一大股東,哈薩克斯坦巴庫塔鎢礦項目成功投產,銀山礦業尾礦庫擴容工程竣工使用,江西電纜500KV超高壓擴產項目順利投產。科技創新成果顯著,共獲得專利授權986項,其中發明專利233項,兩個科研項目入圍國家科技進步獎提名,並布局碲鋅鎘晶體等關鍵技術產業化。在全球銅需求受AI數據中心建設及軍事開支增長雙重驅動下,銅價長期看好,公司憑藉產能擴張與技術優勢,將持續受益於綠色能源轉型與新興產業發展帶來的戰略機遇。目標價32.00元,止蝕價22.40元。(本周一建議時股價:26.96元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)