《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊:薦買聯想集團、統一企業

　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊:薦買聯想集團、統一企業

　　受惠於混合式人工智能、營運效率提高和業務間之協同效應,聯想上一季度交出的成績表相當理想。截至2024年12月底止之季度,公司收入按年上升20%至188.0億美元;權益擁有人應佔溢利同比急升106%至6.9億美元。

　　三個業務收入已連續三個季度保持雙位數增長。智能設備業務受益於高端個人電腦及智能手機高端銷售推動,收入同比上升12%。市場研究公司IDC最新報告顯示,全球個人電腦第四季出貨量達6890萬部,按年增1.8%。其中聯想季度出貨量按年上升4.8%,高於市場平均水平,市佔率擴大至24.5%。由於雲投資和企業對伺服器需求強勁,基礎設施方案業務收入按年增長59%,連續三個季度創新高。至於方案服務業務受到人工智能驅動的解決方案推動,分部收入同比上升12%。

場需求有增無減,配合人工智能廣泛使用,料聯想之基礎設施方案和方案服務業務持續受惠其中。

　　策略上,聯想近期從高位回落,現價為2025財年預測市盈率13.4倍,估值不高,建議可於11.5元水平收集。目標價13.22元,買入價11.50元,止蝕價10.35元。(建議時股價:11.94元)

　　統一企業(00220-HK):公司最新公布截至2024年12月底止之全年業績。收入按年上升6.1%至303.3億元人民幣;權益持有人應佔溢利同比增加10.9%至18.5億

元人民幣。公司宣派末期股息每股42.8分人民幣,派息比率為100%。公司盈利增速高於收入增速,歸因於毛利率受惠產能提升以及產品結構優化,由2023年的30.5%,按年上升2.0個百分點至2024年的32.5%。

　　按產品線劃分,貢獻最大為飲料業務,收入按年上升8.2%至192.4億元人民幣,分部利潤率由2023年的10.9%,提升至2024年的12.2%。公司積極拓展並精耕市場渠道,覆蓋多重消費場景,持續開拓如餐飲、家庭、禮品、團購等場景。細分領域中,以茶飲料收入增速最快,達到13.1%,果汁和奶茶收入增長分別為5.9%和1.6%。

　　食品業務方面,收益按年上升1.5%至99.9億元人民幣,增長相對平穩。由於國內消費者消費趨向理性和多元化,對食品健康、安全和性價比更為重視,方便麵業務僅錄得低單位數增長。

　　公司旗下產品以快銷品為主,隨著消費者消費模式改變,公司未來著重於打造更多高性價比產品,豐富產品組合,以滿足不同群組消費者需求。同時,公司致力豐富完善銷售渠道,布局抖音商城、快手、拼多多、微信視頻號為代表的全域興趣電商,推動短視頻帶貨和直播帶貨賽道進程,以開拓更多客源。

　　考慮到公司財務表現維持穩健增長,並且穩定向股東派發豐厚股息,有利支撐股價向好。現價為2025年預測市盈率17.0倍,股息率6厘,建議投資者可候低於8元附近收集。目標價9.20元,買入價8.00元,止蝕價7.78元。(建議時股價:8.64元)《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票)

　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉:薦買美團

　　美團(03690-HK):美團是中國領先的生活服務電子商務平台。在全面升級為「零售+科技」的公司戰略後,美團大幅擴展商品零售業務並進一步加強自身的服務零售業務。消費者愈來愈認識到餐飲外賣和各種商品的即時配送所帶來的便利,這鞏固了美團的消費者心智和品牌形象。此外,美團的餐飲外賣和到店業務有效地幫助商家創造收入及提高線上運營效率。在疫情期間,美團買菜和美團優選也為保障供給發揮了積極的作用,並助力農業產業數字化轉型。

　　美團2024年第三季度核心本地商業分部的收入同比增長20.2%至694億元人民幣。經營溢利同比增長44.4%至146億元人民幣,經營利潤率同比提升3.5個百分點至21%。經營溢利的增加主要由於收入增加及經營利潤率改善。經營利潤率上升主要由於美團努力改善運營效率。2024年第三季度,新業務分部收入同比增長28.9%至242億元人民幣,分部經營虧損同比收窄79.9%至10億元人民幣,經營虧損率環比改善1.9個百分點至4.2%。經營虧損及經營虧損率均有所改善主要由於美團努力改善商品零售業務的運營效率。

　　第三季度,美團的即時配送業務繼續穩健增長,訂單量同比增長14.5%。在不斷變化的中國餐飲行業中,餐飲外賣呈現新的增長機會。美團閃購繼續引領即時零售的快速發展。用戶數及交易頻次均實現雙位數的同比增長。即時零售不僅滿足消費者的應急需求,也已成為人們新的生活方式。在美團平台上,生鮮和食品相關品類的交易頻次持續增長。非食品類增長更快,這得益於供給拓展和服務質量提升。七夕及中秋節期間,鮮花及白酒等品類因節慶和贈禮實現強勁的增長。夏季,美團抓住市場對冰鎮啤酒等應季品類的需求增長。夜間訂單的佔比有所提升,下沉市場的增長持續好於整體市場。此外,「美團閃電倉」數量及訂單貢獻均有所提升,有效證明了美團在供給側的持續進展。

　　2025年剛開始,京東(09618-HK)便高舉高打進入外賣行業並宣布為騎手繳納社保,隨後美團宣布將積極跟進。這一舉措一度引發投資者對美團未來盈利能力承壓的擔憂,從而導致美團股價出現下跌。短期看繳納社保對美團的整體利潤影響不超過5%,長期看騎手社保全面落實後,對美團盈利影響也不超過10%。相反提高配送隊伍福利體系有利於提高外賣行業進入門檻,未來有望減少補貼戰爭,長期有利於美團提高市場份額。未來一年美團的盈利大概為508億港元,同比增長約25%。哪怕減去社保帶來的增量成本,盈利增長也有20%以上,因此2025年美團整體估值水平大幅降至20倍,處於相對合理的區間。考慮到目前港股市場整體所在的估值以及投資氣氛,我們給予美團買入評級。(本周二建議時股價:162.60元)《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)