散戶主導 中國股市上沖下洗大幅波動 成走勢新常態

散戶主導中國股市(圖:AFP)

急速上揚、突然跳水、盤中 V 型反轉，如果只看線圖，這種走勢比較像低價股的波動，但事實上，這是全球市值第 2 大股市中國上證指數近期的走勢。

《彭博社》報導，上海股市市值上周已經來到 8.1 兆美元，是美國之後，全球第 2 大股票市場。超過 8000 萬投資人湧入，融資比率創高，上沖下洗的極端波動，成為此地的新常態，推升上證指數波動的程度，來到 2008 年之後新高。

R-Squared Macro 投資公司投資長 Ankur Patel 表示，在這麼龐大的股市，通常不會見到這麼高的波動程度。這是類似超低價的「仙股」常見的波動，不過在大量散戶頻繁換手買賣之下，帶動了這種特色。

Reorient 集團及 Summit Research Partners 指出，中國股市的高波動短期仍將持續。上證指數上周五單日市值損失，為創紀錄的 6680 億美元，股市來到熊市邊緣。分析師說，這逼使中國人行出手，於周末宣布降準降息，以穩固投資人信心。

周一上證指數未改變雲霄飛車似的走法，在開盤幾乎回到 4300 情況下，早盤一路走低，一度跌破 3900，但午盤先見快速 V 型反轉，最後 1 個半小時又急速下跌。

上證 10 日波動率指數，上周五來到 60，是 2008 年 11 月以來新高。這個月平均每日振幅達 3.8%，足足是標普 500 指數的 4 倍以上。10 個交易日內，上證從高點的 5178，到上周五低點 4192，跌幅達 19%。

大陸的散戶投資人也難以在這樣的振盪中保持鎮定。28 歲的上海投資人 Liu Chang 說，這種走勢他們也不敢輕易押注反彈。浙江投資人 Wang Yan 表示，她的朋友們害怕到不太敢上線看帳戶所剩的餘額。

對上證的未來，樂觀與悲觀派看法兩極。看多的投資人認為，政府會持續寬鬆政策，懷疑論者擔心，目前估值已經過高。A 股本益比的中位數，目前已來到 82，甚至高過 2007 年 10 月 A 股歷史高點的狀況。

Summit Research Partners 分析師 Henry Guo 表示，A 股多頭及空頭輪流主宰市場，人們一方面關注估值過高，但又相信政策救市，預計上沖下洗的來回走勢仍將持續。

上證指數