【政策解讀】野村:立場強硬顯穩增長決心,難容忍人幣大幅貶值

　　《經濟通通訊社10日專訊》中央政治局周一(9日)召開會議,野村發表研究報告稱,會議公報為即將召開的年度中央經濟工作會議定下了基調。其中,政策立場措辭由早前的「積極財政政策」和「穩健貨幣政策」升級為「更加積極的財政政策」和「適度寬鬆的貨幣政策」,並承諾「強化超常規逆周期政策」和「穩定樓市、股市」。

　　報告認為,自2020年7月政治局會議以來首次出現「更積極主動」的財政政策措辭,當時中國正從新冠疫情衝擊中恢復過來。在貨幣政策上使用「適度寬鬆」的措辭是自2010年7月政治局會議以來首次,當時中國仍在應對全球金融危機的餘波衝擊。將逆周期政策定性為「超常規」,這在政治局會議聲明中尚屬首次。

　　報告指,政策立場的強硬顯示北京穩增長的決心非常堅定,明年將加大財政支出。此進一步支持了該行的預測,即2025年北京可能堅持「5.0%左右」的GDP增長目標,財政赤字佔GDP的比重從2024年的3.0%提高到4.0%。

*穩樓市或必須出手解決開發商債務*

　　報告表示,由於房地產崩盤、財政危機以及中美緊張局勢惡化,中國經濟並未處於常態的下行狀態,因此可能需要比最近的「火箭筒」刺激計劃更多的措施才能真正重啟經濟。僅僅增加財

政支出不足以解決許多經濟問題。為了在　2025年實現真正的復甦,北京可能必須清理房地產市場、修復財政體系、修復社會福利體系並緩解地緣政治緊張局勢。該行對這些方面持謹慎態度。

　　報告續指,會議通報承諾穩定房地產和股市,這一表態與9月政治局會議的表態類似,即「促進房地產市場的止跌回穩」。報告認為,要真正穩定房地產行業,北京可能必須解決陷入困境的開發商的債務負擔並出清房地產市場。

　　報告最後指,北京穩定中國資產價格的指示可能對人民幣產生一些影響。在2018-19年的上一輪貿易戰中,北京允許人民幣一定程度貶值,以抵銷對出口的負面影響。儘管如此,由於培育「強大貨幣」並維持國內房地產市場和金融市場穩定的任務,該行認為北京這次將不太願意容忍人民幣兌美元大幅貶值。(jy)