友邦密密回購難阻股價下挫,惟仍獲大行唱好可趁低吸?

　　《經濟通通訊社11日專訊》恒指今早跌逾300點,險守萬八點,其中權重股友邦保險(01299-HK)最多跌逾4%低見55.6元,創自4月尾公布首季業績以來逾一個月新低。友邦香港日前指首季表現持續領先業界,奪8個市場第一,且公司已連續逾20日回購股份,累計金額達20幾億元。另外,友邦早前公布今年首季新業務價值按年增31%至13.27億美元,創季度新高,並擬增添20億美元回購,近日再獲多間大行唱好,料其新業務價值仍可維持雙位數增長,又相信管理層會優先考慮回購多於併購。

*友邦香港:首季表現持續領先業界,奪8個市場第一*

　　友邦香港日前表示,在最新公布的2024年第一季香港長期保險業務臨時統計數字中,奪得8個市場第一,持續領先業界。涉及項目包括有效保單數目、新造保單數目、在岸新造保單數

目、離岸新造保單數目、財務策劃顧問團隊新造保單保費、財務策劃顧問團隊年化新保費、財務策劃顧問團隊銷售新保單數目、經紀團隊銷售新保單數目。

　　友邦香港及澳門首席執行官馮偉昌表示,配合客戶在新一年作更好的保障規劃,集團在首季再次推廣包含自願醫保、強積金可扣稅自願性供款及延期年金產品的「友扣稅」方案,以及為指定危疾提供多重賠償的「愛伴航」,並得到市場熱烈支持。企業層面,公司透過「AIA理想退休生活調查」了解在職人士保障需要與缺口,從而推出不同企業方案。

*連續逾20日回購累計金額20幾億元,年內累計回購近百億元*

　　另外,友邦上周五(7日)於聯交所回購352萬股,每股作價介乎58.2至59.35元,涉資約2.06億元。自普通決議案通過(5月24日)至今,公司累計購回

4706.24萬股,佔已發行股份0.4188%。而友邦自5月6日起,已連續逾20個交易日進行回購,總回購金額達20幾億元。今年以來,公司已進行了逾百次回購,總計回購逾1.6億股,累計投入回購金額近100億元。

　　值得一提,友邦早前公布今年首季業績,新業務價值創季度新高達13.27億美元,按固定匯率計算按年增長31%;新業務價值利潤率54.2%,增長2.1個百分點;年化新保費24.49億美元,增長26%。集團同時公布優化資本管理政策,以年度產生的自由盈餘淨額的75%作為目標派付率,並擬增添20億美元股份回購,使回購總額增至120億美元。新增添的20億美元股份回購預期在大約12個月內完成。

*野村:本港新業務價值增長放緩,惟料仍可維持雙位數*

　　野村近日發表研報指,本港在岸及離岸壽險業務的年化新保費在今年首季反彈至紀錄新高,按年升57%至409億元,高於2019年首季高峰10%,其中在岸業務按年升39%,高

於2019年首季高峰9%;離岸業務按年升96%,高於2017年首季高峰7%。友邦本港業務的年化新保費按年升25%,按季跌4%,跑輸行業平均,亦較2019年首季低16%。

其中在岸業務按年持平,與2019年首季相若;離岸業務按年升45%,較2017年首季高峰低47%。

　　野村認為,縱使保險業監管局及廉政公署對無牌向大陸遊客銷售進行聯合調查,但相信對友邦整體業務影響可控,亦預期友邦香港今年餘下時間新業務價值增長達低雙位數,全年增長料為18%。基於業務率改善,料友邦今明兩年新業務價值增長17%及13%,維持「買入」評級及目標價91.11元。

　　*滙證:一系列關鍵指標將現吸引增長,目標價升至90元*

　　滙證指,友邦股價自2024財年首季業績公布以來上漲17%,惟其股份表現仍遜於各個區域指數,主要是由於地緣政治風險、市場對其盈利修正、對新業務增長可持續性存疑、對股息

和資本回報更為關注等因素所造成,惟上述擔憂已充分反映於其股價當中,2024財年的內含價值(EV)為1.23倍,2025財年市盈率(PE)為11.6倍,至於隱含股本成本為13%。　

　　滙證又指,雖然友邦正面對不同的阻力,不過預期公司一系列的關鍵指標均於日後出現有吸引力的增長。預計公司於2023至2026財年期間的新業務價值(NBV)將達17%,內

含價市盈率(EV　p╱s)達10%,國際財務報告準則稅後經營溢利每股盈利(IFRS　OPAT　EPS)達12%,每股派息年均複合增長率(DPS　CAGR)達6%。相信友邦的管理團隊仍致力提高企業價值、國際財務報告準則及現金流指標的增長率,策略包括創造更高的新業務增長、有利的產品組合演變、提高生產力等。考慮到上述因素,將友邦目標價由89元升至90元,維持「買入」評級。

*富瑞:首季新業務增長有驚喜,花旗:管理層優先考慮回購*

　　富瑞表示,在友邦今年第一季業績公布後,分別上調今年及明年的每股盈利預測5%及7%,以反映新業務增長和資本回報的驚喜,亦調整了IFRS　17模型,並使其估值假設重新與

保誠(02378-HK)一致,將目標價從96元下調至88元,重申「買入」評級。友邦股本成本預測與保誠保持一致,並提高了內地和香港的風險溢價。整體而言,該行對友邦的集團權益成本預測仍低於保誠,但與保誠不同,該行不會對友邦內地帳簿進行調整,又指友邦首季新業務價值增長高於市場預期,並加大其回購規模。

　　花旗稱,友邦今年首季新業務價值增長仍高於20%,亦在香港以及新加坡等地活躍持續增長,就有機資本而言,新業務投資的增長將大致符合新業務價值的增長,這將減少淨自由盈餘產生,而管理層亦會優先考慮股票回購而不是透過併購來增長,尤其是在股價非常低的情況下,予目標價100元及「買入」評級。

*黃偉豪:受制美債息回升暫宜觀望,回補53元裂口後企穩才可吼*

　　中薇證券研究部執行董事黃偉豪表示,友邦屬恒指重磅股,港股整體市況走弱對其股價多少會有影響。再者,近日美國減息預期降溫,10年期債息回升,友邦股價每每與其反向而行,除

非美國減息預期再度升溫,否則暫只宜觀望。友邦今早雖能守住50天線約55.7元,但最終可能失守,向下補回4月26日至29日近53元邊的上升裂口,到時若能企穩53元才可考慮吸納。

　　友邦半日跌2.4%收報56.95元,最多跌4.71%低見55.6元,連跌3日,累跌3.72%,成交16.33億元。其他保險股表現各異,保誠跌3.86%報72.2元,宏利(00945-HK)升0.9%報202元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉