中資電訊股季績對辦,中移動獲大行唱好可看高一線?

　　《經濟通通訊社23日專訊》中移動(00941-HK)及中聯通(00762-HK)先後公布今年首季業績,盈利及收入保持穩定增長,其中中移動首季盈利按年增5.5%,營運收入增5.2%;中聯通首季盈利增8.9%,營業收入增2.3%。相信今日放榜的中電信(00728-HK)表現也不會太差。績後中移動尤獲大行看好,其中瑞銀及摩通均予目標價85元,不過近期中資電訊股累積升幅已大,中移動今早仍未能成功突破70元,看來要抖抖,應如何部署?

*中移動首季純利按年增5.5%,5G套餐客戶達8億戶*

　　中移動昨(22日)收市後公布,今年第一季純利296.09億元人民幣,按年增5.5%;期內營運收入2637.07億元人民幣,按年增5.2%;其中通信服務收入為

2192.94億元人民幣,按年增4.5%;EBITDA為780億元人民幣,按年下降2.3%。截至2024年3月31日,集團移動客戶總數9.96億戶,較去年底淨增加463萬戶;其中5G套餐客戶數達到7.99億戶,較去年底增加約400萬戶,5G網絡客戶數達到4.88億戶。首季手機上網流量按年增3.3%,平均每月每戶手機上網流量(DOU)增1.4%至14.9GB;平均每月每戶收入(ARPU)增加6.7%至47.9元人民幣。

　　中移動同時公布今年3月的客戶數據,其移動業務客戶總數近9.96億戶,按月淨增客戶數455.9萬戶,首季累計淨增462.5萬戶;5G套餐客戶數為約7.99億戶,按月淨減224.9萬戶。有線寬帶業務方面,客戶總數為約3.05億戶,本月淨增270.3萬戶,首季累計淨增683萬戶。

*瑞銀:中移動首季淨利潤增長符合全年指引,目標價85元*

　　瑞銀發表研報指,中移動上季通信服務收入按年增4.5%,與工信部公布的行業服務收入增幅一致,並比市場預期高出1%。EBITDA為780億元人民幣,按年跌2.3%,低於

市場預期,原因是銷售費用和信貸減值損失增加。淨利潤按年增長5.5%,受惠於中移動今年起將5G資產折舊年限從7年延長至10年,因此降低了折舊。預計投資者對今次業績持中性取態。中移動首季淨利潤增長與管理層的全年良好增長指引基本一致,維持「買入」評級,目標價85元。

　　滙證指,中移動首季通信服務收入按年增4.5%,數據及ICT業務增長同樣理想;由於新業務增長導致其他運營費用上升,EBITDA按年下降2.3%。繼續相信中移動在數據和ICT業務方面貝有良好的增長潛力,而集團早前預計2026年派息比率將升至超過75%,預期投資者將對穩定的現金股息和派息增長作出積極反應,維持H、A股「買入」評級,H股目標價保持不變為77元,而由於A股溢價上升,將A股目標價從113元人民幣提高至117元人民幣。

*摩通:EBITDA及自由現金流疲弱,惟股息可見度業內最好*

　　摩通表示,中移動首季業績好壞參半,移動和固網服務收入略回升,惟季內營運開支高昂,EBITDA按年跌2%。由於會計政策變更帶動折舊與攤銷(D&A)節省,淨利潤維持穩定

增長,營業現金流╱自由現金流因應收帳款激增而下降。預期中移動披露季績後股價或略有回落,以反映EBITDA及自由現金流疲弱的趨勢,但維持其「增持」評級,並認為是行業首選,相信其股價具防守性,以及股息可見度為業內最好(至2026年派息率增至75%以上),予目標價85元。

　　花旗稱,中移動首季業績符合預期,服務收入及收入同比分別增長4.5%及5.2%,與行業增長保持一致。首季營運開支同比增9%至1860億元人民幣,主要是由於銷售及推廣費用增加14%,員工福利及相關費用亦上升8%,及其他營運費用增長47%。因此,期內EBITDA同比降2%至780億元人民幣,EBITDA利潤率減2.3個百分點至29.6%。公司首季新5G網路及寬頻客戶分別增加2300萬及680萬,正按軌道達致全年分別淨增8000萬及1800萬戶的目標,維持「買入」評級,目標價76元。

*中聯通首季純利按年增8.9%,5G套餐用戶達2.69億戶*

　　中聯通日前公布,今年首季營業收入達到994.96億元人民幣,按年增2.3%。服務收入達到890.43億元人民幣,按年增3.4%,當中算網數智業務收入232.15億元

人民幣,聯通雲貢獻約167億元人民幣,按年增30.3%。稅前利潤達到72.39億元人民幣,按年增10.6%,保持雙位數增速。純利56.13億元人民幣,按年增8.9%。首季移動用戶規模達到3.37億戶,其中5G套餐用戶2.69億戶,5G套餐滲透率提升至80%;物聯網連接數達到5.29億個,淨增3460萬個;固網寬帶用戶達到1.15億戶,其中千兆用戶淨增211萬戶,千兆寬帶滲透率提升至23%。

　　中聯通同時公布,今年3月5G套餐用戶累計約2.69億戶,按月淨增320.6萬戶;3月「大聯接」用戶累計達10.28億戶,按月淨增1531.7萬戶。3月物聯網終端連接累計約5.29億戶,按月淨增1216.9萬戶。5G行業虛擬專網服務客戶數目約1萬個。

*摩通:聯通首季業績好壞參半,中移動屬行業首選*

　　摩通指,中聯通今年第一季業績表現好壞參半,但繼續看好聯通具吸引力的風險回報,預計其2025年股息率達9厘,未來幾年每股派息複合年增長率(DPS　CAR)達18%。不過,在宏觀經濟挑戰下,聯通ICT業務放緩,服務收入增長趨緩,而傳統電信服務保持穩定。

　　瑞銀表示,中聯通首季按年多賺8.9%,較市場預估低6%,主要因為稅務優惠政策結束令稅務開支增加,不過集團維持利潤雙位數增長目標不變。聯通首季服務收入達890.4億元人民幣,錄得EBITDA　266.1億元人民幣,兩者均按年升3.4%,符合市場預期,而在不利宏觀環境下,首季服務收入維持低單位數增長,集團已將焦點由收入規模轉向改善盈利能力,從EBITDA利潤率保持穩定可證。料季績對聯通股價只有中性影響,予目標價7.5元,評級為「買入」。

　　滙證指,中聯通首季服務收入按年升3.4%,營運溢利按年增長22.3%,分別比預期低2%和7.9%。由於首季業績弱於該行預期,因此分別下調聯通2024年收入和EBITDA預測1.6%和3.1%。考慮到減價戰可能加劇,聯通雲30%的增長令人鼓舞,新業務或有助於利潤增長及成為潛在催化劑,將其H股目標價由5.1元上調至5.5元,A股目標價由4.5元人民幣上調至4.9元人民幣,均維持「持有」評級。

*陳政深:中移動聯通季績對辦可逐步收集,惟聯通或調整較深*

　　艾德金融執行董事陳政深表示,中移動及中聯通首季業績均對辦,中移動除盈利按年增5.5%外,通信服務收入亦增4.5%,ARPU亦保持穩定增長,派息比率達70%以上也

屬偏高,剛公布的3月營運數據也對辦,展望今年不會有太壞或太好的消息,現時股息率仍達7厘,股價應可維持平穩,是不錯的收息之選。內地資金也喜歡中資電訊股此類可穩定收息的股份,外資近期也對內地及香港股市看得較正面,中移動作為重磅恒指成分股,現價可逐步收集。

　　至於中聯通,陳政深指,雖然業績沒太大驚喜,惟首季盈利增速比中移動更快,稅前利潤保持雙位數增速,其3月營運數據同樣對辦,不過以往盈利、收入及客量增長與股價一樣都較波動,股價每升至高位都會調整較深,有一成調整也不出奇,現時技術上形成雙頂,或會回至近50天線約5.64元,不過應難跌至5元那麼低,同樣可逐步收集。

　　中移動半日跌0.22%收報69.6元,成交9.74億元。中聯通升0.17%報6元,成交5693萬元。另中電信公布,今年3月移動用戶總數約4.12億戶,按月淨增191萬戶,其中5G套餐用戶數達約3.29億戶,按月淨增466萬戶。有線寬帶用戶按月淨增59萬戶至1.92億戶,固定電話用戶數目按月淨減30萬戶,至約1億戶。中電信半日跌0.45%報4.43元,成交7900萬元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉