【FOCUS】CPI解讀各有尺度,聯儲點陣圖騎虎難下

　　【FOCUS】聯儲對抗通脹的「最後一公里」步履唯艱,無阻標指於周二(12日)錄今年第17次刷新歷史新高。住房租金、核心服務、能源成本壓力未消,被白宮標榜為「顯著下降」的食品通脹,實際價格亦遠高於2020年疫情前。仍押注6月首次減息的華爾街,「被壓抑的亢奮」蠢蠢欲動,聯儲下周最新點陣圖會否修改今年「減息三次」的預測,可謂騎虎難下。

*通脹緩和　VS　通脹焦慮*

　　美國勞工部周二揭盅,2月CPI按年升3.2%,為連續第二個月高於預期;扣除能源和食品的核心通脹雖略放緩至按年升3.8%,為2021年4月以來最低;但鮑威爾密切注視的超級核心通脹(除去住房後的服務業通脹)錄按年升4.5%,為去年5月以來最熱。

　　CPI訊號混亂,不同立場者更就數據可有尺度解讀。標榜「通脹緩和」者(如白宮),強調核心商品通脹六個月年化率,錄下跌1.5%進入通縮;販賣「通脹焦慮」者,則關注核心通

脹、超級核心通脹三個月年化,錄分別上漲高達4.2%、6.8%;

　　同樣看法分歧還有對佔CPI高達34%權重的房價,樂觀者指2月房價按年漲5.7%,較去年1月近9%的峰值大幅回落;悲觀者則看到租金按月續升0.5%,2月實際租金中位數錄1981美元的歷史新高,按年漲幅2.2%為去年1月以來最大。

*金融狀況寬鬆助長投機*

　　通脹居高不下的最強有力證據,無疑是美國人日常的實際感受,除了薯片重量減少這類的「縮脹」,從食油到雞蛋,從濕紙巾到漂白水,從狗糧到拉麵,價格無不較疫情前上漲至少50%

,印證鮑威爾遲遲不宣布通脹勝利,並似乎對去年12月點陣圖關於今年「減息三次」的預測,愈來愈如坐針氈。

　　商品通脹跌極有限(油價更重現上漲),服務通脹揮之不去,更棘手是金融狀況徘徊2022年8月加息伊始的寬鬆水平。亞特蘭大聯儲主席Raphael　Bostic近日就警告,企業已做好準備,只待首次降息訊號出現就大舉投資和招聘,或構成新的上行風險。就連曾經的美股空頭、大摩首席美股策略師Michael　Wilson亦最新稱,投機性投資崛起,現在是選股的時候。

,此是否意味不減息或減息少於三次?面對減息又死(通脹未達2%目標)、不減息又死(美國國債利息成本今年料超國防),且看聯儲下周最新點陣圖如何解畫。