【FOCUS】官方PMI一冷一熱,小企業暗湧續增

　　【FOCUS】春節錯位效應下,中國2月官方製造業、非製造業PMI一冷一熱--前者按月跌0.1個百分點至49.1,連續第5個月低於榮枯線;後者按月升0.7個百分點至51.4,錄5個月最高。數據符合預期,但經濟整體運作平穩之下,小企業面臨的暗湧正愈來愈大。

*市場需求疲軟最大痛點*

　　國家統計局周五(1日)揭盅經濟先行指標,由於春節8天假期的季節效應,製造業PMI的五大分類指數(生產、新訂單、原物料庫存、從業人員、供應商配送時間)均低於榮枯線,意味全數表現較1月收縮。

　　時值周四(29日)中央政治局會議要求,「大力推動現代化產業體系建設,加速發展新質生產力」,處於傳統生產淡季的製造業,難掩大型企業生產、新訂單連續第10個月擴張,高技術製造業亦連續第4個月擴張。

　　但更值留意的,是連續第11個月位於收縮區間的小型企業PMI,最新錄46.4的8個月最低。北京大學最新調查報告亦顯示,市場需求疲軟持續成為小微經營者最大痛點且壓力加劇

,而去年第四季應收帳款均值10萬元,佔季度營收比例高達67%,折射近日曝出的「貴州女企業家向地方政府討工程款陷尋釁滋事被批捕」事件僅冰山一角。

*中金籲中央加槓桿萬億*

　　小微企業被稱為國民經濟的「毛細血管」,亦是就業蓄水池,除了面臨需求不足、應收帳款,另一難題則是融資難、融資貴。北大報告顯示,其通過線上、線下貸款獲得融資的年化利率分別為8.9%、6.2%。

　　鑑於此,儘管中國高技術製造業、汽車業等投資和生產如火如荼,但產能過剩、需求不足等始終如影隨形,對此,從中央到地方紛紛出招,包括中央財經委拍板實施大規模設備更新和消費

品以舊換新,深圳推出24項措施促進汽車出口,包括支持車企在深製造基地生產出口車型、打造二手車出口企業集群等。

　　然而,解決資金效率、提振小微及家庭部門勢是繞不過去的門檻,尤其是據內地頂級投行中金測算,2020年至2023年間,企事業單位新增的42.6萬億元中長期貸款中,並未完全流向實體投資,而是通過定存再度回到銀行體系,或用於已有債務的利息支出。

　　那麼如何推動私人部門開啟信用擴張、拉動投資回報率上升?中金提出,中央加槓桿5-6萬億元以令財政脈衝重回高點。積極的財政政策如何「適度加力」,勢是下周兩會的焦點。