比特幣摔回 4.2 萬！散戶真的看跌了？分析師「2 張圖」告訴你：並沒有

比特幣摔回 4.2 萬！散戶真的看跌了？

上週比特幣現貨 ETF 通過後，比特幣（$BTC）雖未立即出現明顯反應，但在台灣時間 1 月 12 日卻下跌數千點，最低一度下探 41,500 美元。一些投資者們擔心的「Sell The News」事件確實發生了，這也讓一些交易員質疑，比特幣的市場情緒是否已經轉為看跌？

擁有 17 年股票銷售交易員經驗，目前是加密貨幣分析師的佩奇曼（Marcel Pechman）指出，這份擔憂有道理，而隨著比特幣減半事件將至，比特幣礦工確實可能會面臨出售部分資產的壓力。因為，即使礦工大幅獲利，區塊獎勵減半仍會嚴重影響其利潤。

CryptoQuant 數據顯示，上週礦工們總共把價值 10 億美元的比特幣轉移到交易所，讓礦工資金流出創下 6 年來新高。

但佩奇曼指出，要把礦工資金流出解釋為市場看空，可能並不準確。因為過去幾年中也有好幾次發生相似的情況，當時比特幣的價格都是階段性底部。也曾經發生過礦工大量轉移比特幣到交易所，但價格不為所動的情況。

分析師觀察比特幣衍生品表現，認為市場並未看跌

他表示，要了解投資者是否轉為看跌，應該要分析比特幣衍生品的表現：

• 期貨未平倉合約量：佩奇曼指出，比特幣期貨未平倉合約量從 1 月 5 日的 392,130 枚 $BTC 增加了 14%，達到 446,500 枚 $BTC，這代表投資者對槓桿交易的興趣並未消退，也沒有被大量清算影響。值得注意的是，芝商所以 135,480 份比特幣期貨合約佔據了 30% 的市場，在期貨市場有絕對領先地位。
• 永續合約資金費率：散戶常用的高風險衍生品工具「永續合約」，通常會每8小時重新計算資金費率，如果費率為正值，代表槓桿多頭的需求增加；反之，則是代表空頭的需求較高。

佩奇曼指出，CoinGlass 數據顯示，自 1 月 4 日以來，比特幣的資金費率穩定（每週僅 0.2%），顯示多頭和空頭槓桿之間的需求平衡。從本質上講，最近的拋售並不是散戶交易者過度使用槓桿造成的，也不是那些押注價格下跌的投資者造成的。

• 選擇權的看漲/看空比：佩奇曼指出，交易者還可以透過衡量更多的活動是透過看漲選擇權（買權）還是看跌選擇權（賣權）來衡量市場情緒。當賣權與買權的比率為 0.7時，代表賣權的未平倉合約低於買權，可視為看漲；反之，若比率達到 1.4 則有利於賣權，可以被視為看跌。

過去 7 天，比特幣選擇權交易量的賣權與買權比率一直在 0.35 至 0.65 之間徘徊，代表對賣權的需求較低。如果投資人擔心比特幣可能會暴跌，那麼這個比率就會轉向更平衡的比率。

比特幣為何突然暴跌？分析師：可能跟 FUD 有關

佩奇曼最後指出，比特幣之所以在 1 月 12 日下跌，部分原因可能跟缺乏現貨 ETF 在創建、贖回與價格形成運作的相關資訊。例如，因為發行商之間存在細微差異，可能會讓資金流入數據滯後好幾天。

此外，在 ETF 通過前的好幾個假消息，以及部分資產管理公司/經紀商目前不讓客戶投資的舉動，也引起了市場恐慌（FUD）。如果人們缺乏資訊並不完全了解 ETF 的影響，那麼交易者可能會恐慌拋售，以避免一些意外的負面影響。

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