本周回顧

上周從 1月1日到 1月8日，冰糖橙最高附近$45897，最低接近$40750，震盪幅度達到 11% 左右。 觀察籌碼分布圖，在約 43244 附近有大量籌碼成交，將有⼀定的支撐或壓力。

• 分析：

1. 39000-43000 約 209 萬枚；

2. 34000~38000 約 128 萬枚；

• 短期內跌不破在 36000~38000 機率為 92%；

• 其中短期內漲不破 45000〜47000 的機率為 50%。

重要消息方面

經濟消息方面

1. 2月失業率 3.7%，低於預期值 3.80%，持平前值 3.70%。

2. 非農就業人口 21.6 萬人，高於預期值 17 萬人，高於前值 19.9 萬人。

3. BitMEX 創始人 Arthur Hayes 表示，關注三個 3月交匯的關鍵變量：美國逆庫藏股計劃（RRP）餘額的變化、銀行融資計劃（BTFP）是否續期以及聯準會降息與否。

4. 摩根資管首席投資官 Michele 稱：「在衰退衝擊成為現實之前，聯準會應該開始降息，在今年完成 10 次 25 個基點的降息（市場共識為 6 次），聯準會已打開了降息的大門」。

5. 聯準會公布會議紀要顯示，幾乎所有的參與者都表示，到 2024 年底，降低聯邦基金利率是合適的； 與會者討論了有關何時改變資產負債表（縮減節奏）停止縮表也被擺在桌面。

加密生態消息方面

1. 由花旗集團前高管們創立的公司提供由 BTC支持的證券，他們稱這種證券不需要美國監管機構的批 准，類似於代表外國股票的美國存托憑證，計劃向符合 1933 年《證券法》規定免註冊交易的合格全 球機構投資者發行第⼀批 BTC 存托憑證。

2. Tether 於周四、周五連續兩次各增發 10 億美元穩定幣，共計 20 億美元。這可能體現了潛在 BTC 現貨 ETF 的需求。

3. 發行商們的準備⼯作：資管巨頭富達發布「了解⼯作量證明」的報告，為投資者提供有關 BTC 挖礦 的介紹。

4. 富達、VanEck、ARK、灰度、Valkyrie 向美證券交易委員會（SEC）提交 8-A 表格⽂件，8-A 表格也 被稱為證券在美國交易所的上市登記表，⼀旦產品獲得批准，發行人就可以在交易所進行交易。

5. 科技媒體 TechCrunch 報導：消息人士稱，現貨 BTC ETF「非常接近」獲得 SEC 批准。

6. Coinbase 新加坡地區負責人 Hassan Ahmed：現貨 BTC ETF 並未被過度炒作，其批准將成為旗艦 數字資產「結構性市場變化」的催化劑，ETF 將為數兆美元進⼊加密行業創造⼀條受監管的途徑，該行業迄今為止⼀直「被排除在資產類別之外」。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現⼀些方向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

長期洞察

• 高質量拋壓

• 全球購買力

• 全網利潤盈利百分之比

高質量拋壓來到近兩年來最高的水平。

目前情況的高質量齙牙與 2019 年年中小牛市的頂部非常類似。

全球購買力方面，歐洲和亞洲的購買能力正在下降。

目前僅剩美洲還在支撐。

市場的合力資金已經開始變小，需要⼀部分心神來謹慎對待。

利潤盈利百分比，距離 95% 的全網盈利已經較為接近。

當前狀況需要謹慎對待，潛在盈虧比可能有所下降。

建議選擇謹慎策略。

中期探查

• 網路情緒積極性

• 短期盈利百分比複合模型

• 各群體積累趨勢分

• 短期、長期持有者 SOPR 之比

整體網路情緒仍在下降過程中，但下降的速度在不斷地收斂， 可能中短期內的情緒仍在調整和修復。

短期盈利百分比仍然在不斷觸碰綠色區域，即短期群體的利潤擠壓區域。

可能近期的擠壓狀況會導致較大幅度的振幅，市場會變得不穩定。

當然，當前的問題主要體現在短期。

各個群體的積累情況有所減緩，甚至出現觀望，購入謹慎的情況。

原本的買方「100-1k」和「1k-10k」群體出現積累分數下降的情況。

可能近期會有買方勢能減弱的狀況，市場合力效應散失。

從短期、長期花費結構來看，近期的賣方仍然是短期參與者比例較高。

當然，從結構分布上，他們的售出餘量有限。

接下來的主體可能轉向長期參與者。

若近期行情有長期參與者的較大規模售出，可能市場需要經受新⼀輪的考驗。

短期觀測

• 衍生品風險係數

• 期權意向成交比

• 衍生品成交量

• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易所凈部位

• 姨太交易所凈部位

• 高權重拋壓

• 全球購買力狀態

• 穩定幣交易所凈部位

• 鏈下交易所數據

衍生品評級：風險係數處於危險區域，衍生品風險較高。

接近 ETF 確切消息的時間越來越近。從風險係數來看當前衍生品處於危險區域，短期再次出現衍生品清算的可能性極大。

期權成交量，看跌保護期權比例均有大幅下降，當前看跌保護比例回到中位水平。

衍生品成交量回到低位，靜待變盤。

隱含波動率短期有大幅上漲，期權交易者較為活躍。

情緒狀態評級：偏 FOMO

當前短期持有者成本來到 37K，在上周短暫的衍生品清算後，短期持有者仍在累積籌碼。觀察市場積極 情緒近 2 個月以來⼀直處於中高位置水平，且短期持有者成本持續增加。表明短期持有者均在押注本次 的消息⾯。需注意風險。

新增和活躍地址處於低位水平。

現貨以及拋壓結構評級：整體呈流出累積狀態，拋壓較低。

大餅整體處於流出累積狀態。

⼆餅整體處於流出累積狀態。

當前並無高權重拋壓。

購買力評級：全球購買力較上周中量流失，穩定幣購買力大量回升。

權重較高的美洲購買力較上周有少量流失。亞洲，歐洲購買力本周當前已流失至負值。

USDT 交易所凈部位處於大量流入狀態。

鏈下交易數據評級:在 41000 有購買意願；在 46000 有拋售意願。

在 40000，41000 附近價位有購買意願；

在 45000，46000，47000，48000，49000，50000 附近價位有拋售意願。

在 40000，41000，42000 附近價位有購買意願；

在 45000，46000，47000，48000，50000 附近價位有拋售意願。

在 39000，41000 附近價位有購買意願；

在 46000，47000，49000 附近價位有拋售意願。

本周總結：

消息面總結：

1. 三月份加密 ETF 的獲批可能為 90%，一月份 ETF 獲批可能為 70%。因為三月份是富達和貝萊德，貝萊德在過去較長的時間裡，歷來與美國政府的關係較為友好。

2. 量化緊縮政策可能大機率在今年中左右或之前結束。

3. 就業崗位顯示着美國可能有⼀定機率正在經濟軟着陸。

4. 第⼀季度在美數據關注重點：美國逆庫藏股計劃（RRP）餘額的變化、銀行融資計劃（BTFP）是否續期以及聯準會降息與否。

鮑威爾對於降息的兩個出發點，⼀是因經濟正在回歸正常（通膨下降）而降息，⼆是出現經濟衰退而 （被迫）採取降息。

今年是暫停縮表的⼀年，相比過去的兩年可以更加放心的⼀年。

鏈上長期洞察：

1. 高質量拋壓來到兩年以來最高，與 2019 年年中小牛市的頂部極為相似；

2. 全球購買力只剩美洲還在支撐；

3. 距離全網絕大部分參與者盈利已經較為接近；

• 市場定調：

目前階段可以適當謹慎對待，建議選擇謹慎策略，或者在⼀定程度的位置對衝風險。

鏈上中期探查：

1. 網路情緒仍在修復；

2. 當前頻繁觸碰短期利潤擠壓區域；

3. 買方勢能減弱；

4. 拋售結構可能轉向長期。

• 市場定調：

考驗、不穩定

近期市場可能不穩定，變動幅度會較大。

鏈上短期觀測：

1. 風險係數處於危險區域，風險較高。

2. 新增活躍地址較處於低位。

3. 市場情緒狀態評級：偏 FOMO。

4. 交易所凈部位整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

5. 全球購買力中量流失，穩定幣購買力大量回升。

6. 鏈下交易數據顯示41000 價位有購買意願；46000 價位有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 36000~38000 機率為 92%；其中短期內漲不破 45000〜47000 的機率為 50%。

• 市場定調： ETF 相關消息面即將迎來結果，短期來看，衍生品的高強度清算可能性極大。

短期籌碼的累積無論是在「黑天鵝」還是在「賣新聞」之下都極易造成大幅波動，需注意防守。

風險提示： 以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。

原文連結