Bankless：看空比特幣這輪行情

比特幣已經從 9 月中旬的低點反彈了 40%，隨著現貨比特幣 ETF 即將獲得批准，比特幣的價格正在上漲，加密 Twitter 欣喜若狂！

加密投資公司 Galaxy 發布的一份報告顯示，市場對現貨比特幣 ETF 的看漲預期表明，一旦得到批准將產生 140 億美元的比特幣購買壓力，並應在推出後的第一年將比特幣價格飆升 74%！

但是，儘管留在加密領域的勇敢者已經將自己定位到新的高點，但需要外部資本才能將我們帶到那裡，而僅僅批准現貨比特幣 ETF 並不能保證會有資金流入。

儘管普遍的說法是，機構和投資顧問正在等待現貨 ETF 的到來，以在加密領域引發資本海嘯，但似乎沒有什麼證據支持這種說法，自 2022 年 7 月以來，加拿大現貨比特幣 ETF 的管理規模幾乎沒有變化。

加密貨幣仍然是一個零和遊戲，資產爭奪有限的可用美元。泵只是內部資本旋轉的結果。現貨比特幣 ETF 獲批後，資本將湧入該行業的證據根本不存在！

像 BTC、LINK 和 SOL 這樣的代幣已經成為人們關注的焦點，由於流動性極其薄弱，它們能夠勉強維持收益，這使得少量的買入壓力能夠導致大規模的波動，但大盤落後於領先者。這表明，這次反彈是由少數資產的表現出色所帶動的，而且加密市場缺乏廣度。

正如市場在過去一個月里從冷漠轉向繁榮一樣，市場情緒也可能將在一納秒內向相反的方向轉變。雖然最近的反彈令人興奮，但現在是時候降低你的預期，提醒自己我們仍處於宏觀經濟的深處。

美國聯邦儲備委員會 (Federal Reserve) 主席鮑威爾 (Jerome Powell) 一直堅定地承諾讓通膨回到聯準會 2% 的長期通膨目標，這一目標是通過升息實現的。與此同時，美國赤字不斷膨脹，中國和日本等主要美國財政部正在拋售美元資產，以捍衛苦苦掙扎的本國貨幣，這進一步給殖利率帶來上行壓力。

日本央行 (Bank of Japan) 昨日宣布，將修改其殖利率曲線控制政策，允許日本政府長期債券的利率超過此前 1% 的上限，這標誌着利率可能需要繼續上調。

加密貨幣是長期投資，「長期較高」的利率可能導致流動性從風險市場 (如加密貨幣和股票) 蒸發，進一步抑制估值。

進一步升息的唯一替代方案是經濟崩潰，貨幣政策制定者會通過降息來應對。儘管全球經濟對之前的升息表現出了彈性，但金融體系正開始出現裂痕，這可能會拖累風險資產的價格。

消費者支出是通過不斷增長的債務水平來融資的，但高利率導致信用卡違約率飆升，並將汽車貸款違約率推至新高！雖然刺激措施推遲了商業周期不可避免的結束，但它導致了通貨膨脹，而補救措施——更高的利率——使許多借款人無力償還貸款。

與此同時，自 5 月份以來，個人實際可支配收入一直在下降，這使得消費者沒有多少錢來償還日益增加的債務負擔。這表明，拖欠和違約的情況可能會進一步增加，這將導致支出水平進一步下降，從而迫使企業裁員，導致經濟進一步萎縮。

雖然快速和寬鬆的貨幣時代幫助加密貨幣在 2021 年創下歷史新高，但新冠疫情後的信貸泡沫正面臨破裂的危險，投資者將需要爭奪美元，由此產生的通貨緊縮蕭條幾乎肯定會使加密投資面臨壓力。

唯一有希望在泡沫破裂中倖存下來的資產是比特幣，如果各國央行採取新一輪量化寬鬆政策來遏制危機，比特幣可能會成為貨幣貶值的潛在對沖工具。然而，在通貨緊縮時期，它仍將與美元競爭。

雖然在低流動性環境下，適量的 FOMO 足以導致空頭擠壓，使加密貨幣暫時走高，暫時走高，但利率將繼續上升，直到事情開始破裂，而當這種情況發生時，失業率上升和收入進一步下降將迫使長期持有者投降並出售他們的幣。

無論是在「長期走高」還是通縮蕭條的情況下，幾乎沒有資產兌美元有機會。

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