零跑(09863)獲佳士拿母公司入股,股價急上急落博唔過

　　《經濟通通訊社26日專訊》零跑汽車(09863)宣布與全球第四大車廠、佳士拿母公司Stellantis訂立協議,Stellantis計劃投資約15億歐元收購零跑汽車約20%股權,並成立合營公司拓展智能電動車業務。零跑今日開市曾彈升11%,但瞬即轉跌,一度倒跌14%至31.5元,收市仍插一成。記得之前小鵬汽車(09868)獲大眾汽車入股刺激股價飆逾三成,為何零跑表現卻如此不濟?可否趁機買入?

*溢價19%向Stellantis配售85億元股份,組合營公司拓智能電動車業務*

　　零跑汽車公布,協議向Stellantis發行約1.94億股H股,佔擴大H股之17.40%,及擴大總股本14.53%,每股作價43.8元,比昨日收市價36.8元呈

溢價19%,所得款項總額約85.1億元,當中40%用於拓展及升級智能電動汽車組合、擴大研發團隊、改進電氣化技術,以及加強自動駕駛及智能座艙系統等先進汽車智能技術的開發;25%用於營銷、擴大銷售及服務網路、提升品牌知名度及擴展海外市場;15%用於提升生產能力及自動化能力、增強垂直整合及營運效率;以及20%用於運營資金及一般公司用途。另Stellantis可能與零跑股東大華技術達成協議,以35億元購買零跑4500萬股內資股及4500萬股H股。

　　另外,零跑與Stellantis協議成立合營公司,各佔49%及51%權益,合營公司將成為Stellantis的併表附屬公司,以在中國及全球打造一個極具競爭力和高效的電動車企業為目標。零跑將授予合營公司知識產權及其他必要權利的獨家許可,使其於有關地域製造及銷售本地生產LPM產品及本地生產售後服務零件,以及製造零部件。

*Stellantis為全球第四大車廠,惟上半年中印亞太銷量僅9萬輛*

　　值得留意,Stellantis成立於2021年初,於紐交所、巴黎泛歐交易所及米蘭泛歐交易所受監管市場上市。該公司由超過百年歷史的標緻雪鐵龍(PSA)和快意佳士拿

(Fiat　Chrysler)合併而成,按銷量計是全球第四大汽車製造商,旗下擁有14個標誌性汽車品牌,如標緻、雪鐵龍及瑪莎拉蒂等,客戶遍布全球130多個國家。

　　不過,據Stellantis公布,上半年在中國、印度及亞太市場的銷量僅為9萬輛,按年減少1萬輛,其中在華合資企業神龍汽車銷量按年減少21.56%,因此急於提升在中國的影響力和佔有率。

*零跑上季虧損收窄至9.86億人幣,花旗看60.8元摩通看38.5元*

　　另值得一提,零跑上周公布業績,2023年第三季汽車總交付量約4.43萬輛,較2022年同期增加24.5%;公司權益持有人應佔虧損約9.86億元人民幣,2022年同期為13.4億元人民幣。花旗發表研究報告指,零跑第三季毛利率為正1.2%,較第二季的-5.2%顯著改善,主要歸因於銷售車型結構改善令平均售價提升,以及持續的降本。管理層預計,受惠零跑汽車C01和C11的超級增程版,集團第四季可實現月銷逾1.8萬輛之目標,2024年度月銷目標為3萬輛,維持「買入」評級,目標價60.8元。

　　摩通指,零跑第三季業績勝預期,毛利率轉正,早過該行和市場預期,加上下半年至明年推出新車型,管理層表示明年銷量有可能比今年翻一倍。摩通小幅上調零跑明年銷量預期,但考慮到大眾新能源汽車市場的持續激烈競爭,也上調營運開支假設,維持「中性」評級,目標價由36元升至38.5元。美銀指,零跑第三季毛利率達1.2%,優於該行預期;受益集團嚴控資本開支,期內經營虧損10億元人民幣,較該行預估的14億元人民幣為佳,目標價由40元升至41元,重申「中性」評級。

*林家亨:「兩弱」合作各取所需,零跑隨時沒錢燒不值博*

　　林家亨續指,零跑暫不值得留意,記得其IPO價為48元,上市僅10日由48元急插至18元,股價足足蒸發三分二,如當時沒關連股東認購可能上不到市。今日高開後急插值博率也不高,因Stellantis買入價遠低於IPO價。而零跑的汽車平均起售價9萬幾人民幣,現時每賣一架蝕3.7萬人民幣,公司現金量又不足,若Stellantis突褪軚不買其股權,明年可能就沒法繼續燒錢。

　　零跑收市跌10.87%報32.8元,成交5.58億元。其他新能源車股表現各異,比亞迪(01211)升0.41%報242.4元,理想汽車升0.3%報134.2元,小鵬跌1.82%報56.8元,蔚來跌2.93%報59.65元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉