【FOCUS】美債掀風雲,中國「再部署」

　　【FOCUS】看美聯儲局如何變臉……自7月議息會議不再預期衰退,10年期及30年期美債殖利率,周四(17日)分別逼近2007年及2011年以來最高;大流行前長期高於美債且走勢亦步亦趨的中國10年期國債殖利率,再失守2.6%。隨著美國財政部預告新債發行井噴,以及美聯儲局靜雞雞持續縮表,美債息恐仍未見頂,最終會否反噬自身?

*大買家退場,債息升不停*

　　連續第三年在10年期美債撞得頭破血流的債市買家,仍在不遺餘力地買買買;據EPFR　Global統計,截至上周,美債投資基金今年以來錄資金流入1270億美元,商品期貨

交易委員會(CFTC)數據另顯示,資產管理公司的美債期貨多頭頭寸上周增至紀錄高位。背後驅動力或來自,債價低見16年低位,無風險利率高達逾4%,扣除通脹預期的實質利率更創14年高。

　　不過,美債昔日的大買家中國,過去11個月以來(去年8月至今年6月),其中10個月都在減持,最新持倉錄8354億美元的14年新低。此外,在大流行初期大舉入市的美聯儲局,截至昨日的最新投資組合(包括美國國債、MBS)報7.56萬億美元,相當於較去年5月的8.55萬億美元峰值縮水近萬億美元。

*衝擊抵押貸款及華府開支*

　　兩大買家卻步,疊加美國財政部月初預告「未來幾季可能有必要進一步逐步提高發行規模」,美債殖利率恐仍未見頂,前財長薩默斯就押注,10年期美息未來料上試4.75%。

　　債息愈升愈有,首當其衝是美國人的抵押貸款利率最新突破7%,跟三年前低至3%以下相比,美國現房的中位價卻由29.4萬美元飆升至41萬美元;若假設首付20%不變,月供款

由之前的990美元翻倍至2202美元。另一顯而易見的衝擊則是聯邦政府的利息支出,據國會預算辦公室預測,2023年度淨利息成本總額將達6630億美元,2024年7449億美元,繼而2033年達到1.4萬億美元;而此尚未考慮逾四成的公眾持有債務將於一年內到期,和未來中標利率繼續上行的風險。

*國務院重申完成全年目標*

　　換言之,「不可持續」四個大字寫在華府的赤字薄上,最新會議紀要變本加厲放鷹的美聯儲局是否口是心非,未來數月將見分曉。

　　值得留意的是,周四召開的中國國務院全體會議首次提出,「對做好下一步工作進行再部署、再推進,確保完成全年目標任務」,「要大力提升行政效能,為完成各項任務提供有力保障」

以及人行貨幣政策執行報告首提「堅決防範匯率超調風險(人幣兌美元中間價今日較市場估算偏強逾千點,錄2018年有紀錄以來最高)」,政策進入集中落地期,會否令背道而馳的中美債息重新同步,並推動人民幣見底回升,拭目以待。