內地三大航料虧損大幅收窄,國泰盈喜大行齊祝福,航空股可點揀?

　　《經濟通通訊社18日專訊》內地三大航空公司國航(00753)、東航(00670)及南航(01055)預計上半年仍未能扭虧,虧損總額合共112億至141億元(人民幣.下同),但相比新冠疫情下大幅虧損,分別預計同比減虧超八成、超六成及超七成。國泰航空(00293)則發盈喜,預計上半年扭虧為盈,獲多家大行上調目標價甚至上調評級。今日)四隻航空股齊逆市上升,惟國泰於上周五(14日)已飆近半成,上升動力減弱,內地三大航或可追落後?

*國航料中期虧損最多39億人幣,6月載客量同比升1.8倍*

　　國航預期截至6月30日止中期虧損約32億至39億元,比去年同期虧損194.35億元有所收窄,而扣除非經常性損益後的淨虧損約44億至54億元,比去年同期虧損195億元

有所收窄。集團指,期內把握航空運輸市場需求改善的契機,推進提質增效,增加運力投入,穩住效益基本盤;精細營銷把控,加大資源整合力度,發揮協同效應,加強風險防控,上半年經營表現同比大幅好轉,惟受國際航線恢復情況低於預期,以及人民幣兌美元匯率波動等因素影響,整體仍處於虧損狀態。

　　另國航公布,6月載客量約1104.9萬人次,環比升4.2%,同比升1.83倍,而上半年載客量約5857萬人次,同比增長約1.7倍。6月客運運力投入同比上升1.72倍,環比上升0.8%;旅客周轉量同比上升2.1倍,環比上升7.5%。平均客座率為72.7%,同比上升8.9個百分點,環比上升4.5個百分點。

*東航料中期虧損最多69億人幣,6月載客量同比增2.2倍*

　　東航預期中期虧損約55億至69億元,比去年同期虧損187.36億元有所收窄,而扣除非經常性損益的淨虧損約60億至74億元,比去年同期虧損188億元有所收窄。集團指,

上半年航空出行需求大幅提升,民航客運市場呈穩健復甦態勢,優化航線和資源配置,加大運力投放,強化成本管控,經營業績大幅減虧,運輸總周轉量78.22億噸公里,同比增長約1.13倍,恢復到2019年同期的71.67%,旅客運輸量約5195萬人次,同比增長1.78倍,恢復到2019年同期的81.16%。不過,受國際航班恢復不及預期、人民幣兌美元匯率貶值等因素影響,預計中期經營業績仍將虧損。

　　東航同時公布,6月載客量約1003萬人次,同比增長2.18倍,上半年載客量約5194.6萬人次,同比增長1.78倍。6月客運運力投入同比上升約1.9倍,旅客周轉量同比上升約2.4倍,客座率為75.93%,同比上升11.12個百分點。

*南航料中期虧損最多33億人幣,6月載客量同比升1倍*

　　南航預期中期虧損25億至33億元,比去年同期虧損約115億元收窄,而扣除非經常性損益後的淨虧損34億至45億元,比去年同期虧損約117億元收窄。集團指,國內經濟持續

復甦,多重負面影響逐步消退,服務類消費迅速恢復,民航市場明顯回暖。集團搶抓市場恢復機遇、精益管控各項成本、加快盤活閒置資源,經營效益同比大幅減虧。惟期內國際航班恢復較慢,國內市場供過於求,人民幣大幅貶值,油價保持高位波動,經營壓力依然巨大,上半年繼續出現經營虧損。

　　另南航公布,6月載客量約1191.7萬人次,環比升1.24%,同比升99.99%,而上半年載客量約6500萬人次,同比增長約1.19倍。6月客運運力投入同比上升78.58%,旅客周轉量同比上升約1.1倍,客座率79.44%,同比上升12.35個百分點。

*國泰料上半年轉賺最少40億,擬未來1年贖回所有優先股*

　　國泰航空預計上半年錄得股東應佔綜合溢利約40億至45億元,而去年同期則錄得股東應佔虧損49.99億元。國泰指,於2022年9月下旬檢疫要求撤銷後,集團自此逐步提升可

運載量,旗下航空公司及附屬公司的2023年上半年業績較2022年上半年有顯著改善,惟旗下聯屬公司的業績錄得虧損。另集團計劃於未來12個月向政府贖回所有195億元優先股,又表示將向疫情期間一眾共度時艱的同事發放最高為6星期合資格酬金的特別酬謝金,將連同9月份薪酬一併發放,稍後亦會推出一項新的利潤分享計劃,具體細節將於下個月內部公布。

　　此外,國泰公布6月份載客154.85萬人次,按年增加9.32倍,月內單日載客人次再創自疫情以來新高;乘客運載率增加20.7個百分點至87.7%。累計2023上半年,載客人次較去年同期增加22.3倍,運力上升逾11倍,而收入乘客千米數則上升16.85倍。

*滙證:料下半年經常性利潤創新高,目標價升至10元*

　　滙證發表研究報告指,國泰發盈喜,預計集團上半年經常性溢利26億元,息稅前利潤(EBIT)達67億元創新高,另集團給予未來12個月內贖回全數優先股指引,為恢復派息

鋪路。由於較高載客量及股息率,加上燃油價格較低,將集團2023至25年經常性利潤預測提高近一倍。預計下半年股東經常性利潤(優先股股息前)為65億元,為有紀錄以來最高半年利潤。預期國泰將從往返內地過境旅客流量中受益,如經香港轉機,由於內地航空公司國際運力增長相對較慢,評級由「持有」升至「買入」,目標價由8.5元上調17.6%至10元。

　　瑞銀亦將國泰評級從「中性」升至「買入」,以反映今明兩年盈利復甦前景較預期好。雖然國泰上半年運力僅恢復至2019年同期約46%水平,但公司管理層預期中期將錄得約19億元非現金收入,帶動上半年基本利潤將增長至介乎21億至26億元,顯著高於市場普遍預期的3億元。集團並計劃於未來12個月間贖回所有優先股,此舉反映管理層對行業復甦的信心,預計國泰將在可預見的未來產生大量經營性現金流,目標價從8.6元升至10.3元。

*富瑞:料市場對盈喜反應正面,目標價升至10.7元*

　　富瑞表示,國泰發盈喜料中期綜合淨利潤為40至45億元,優於該行及市場預期,而回購優先股的計劃可能是由於優先股利率較高,發放特別酬謝金除了顯示管理層對前景的正面看法外

,亦顯示盈利已見底的預期,預計市場會對是次盈喜作出正面反應,目標價由10.2元升至10.7元,維持「買入」評級,相較內地航空公司,更偏好國泰,料今年股本回報達13%。

　　美銀證券指,國泰料上半年錄純利40億至45億元,大幅超過全年純利預測39億元,亦是自2010年上半年以來最高紀錄。另國泰計劃回購優先股是一個正面跡象,表明管理層對國泰未來一年的自由現金流產生能力充滿信心,有機會在公司復甦的某個階段後恢復派發普通股股息。公司於重新開放後的盈利復甦被低估,目標價由10元升至10.7元,維持「買入」評級。

*里昂:料明年復派普通股股息,目標價升至10.6元*

　　里昂指,國泰預測上半年盈利達40億至45億元,高於該行及市場預期,料受惠於客運收益強勁,將2023年股東應佔溢利預測由52億元上調至79億元。國泰亦公布計劃在未來

12個月內贖回其優先股,故預料公司將於2024年派發普通股股息,將目標價由10元升至10.6元,維持「買入」評級。

　　花旗指,國泰預計今年上半年錄得綜合溢利約40億至45億元;若扣除國航向第三方投資者發行A股新股,集團錄得約19億元一筆過非現金收入,國泰的核心盈利料達21億至26億元,盈利下限將佔市場和花旗對國泰今年全年盈利預測的54%和44%,繼續預料市場將上調對該股的預估。國泰上半年除聯營公司外的核心利潤為48億元,按半年增長129%,預計隨著香港和內地的國際運輸量需求持續改善,該正面勢頭有望在下半年維持,重申「買入」評級,目標價9.57元,為亞太地區航空公司首選。

*黃瑋傑:國泰盈喜後才買已太遲,內地三大航不宜買入*

*李偉傑:國泰有盈利可放心持有,國航吼5.8元吸上望6.6元*

　　華盛證券經紀部董事李偉傑認為,國泰有盈利會揸得較放心,惟內地三大航空公司隨著國內航班恢復,加上暑假及其後的十一黃金周客運需求增加,亦有條件追落後,其中以國航最值博,

因國航第二季虧損收窄最明顯,回至20天線約5.8元可買入,目標上望100天線約6.6元,支持位處於6月密集區5.5元,不跌穿可續持有。

　　值得一提,大華繼顯維持南航及東航「沽售」評級,分別予目標價3.68元及2.35元,惟予國航「買入」評級,目標價6.32元。國航今日收市升1.18%報6元,南航升0.43%報4.71元,東航漲0.7%報2.87元,國泰升0.24%報8.52元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉