【五一炒D乜】李寧首季銷售對辦齊唱好曾飆逾一成,真係博得過?

　　《經濟通通訊社21日專訊》受惠內地經濟復常帶動消費,李寧(02331)首季零售流水按年錄中單位數增長,線下零售渠道增長更達高單位數,同店銷售則錄高單位數跌幅,多間大行看好其銷售表現將持續改善,股價今日高開13%,雖很快便掉頭回落,最終收市僅升近3%,但在市況欠佳下已是表現最佳藍籌,不知可否趁「五一」假期臨近博炒一轉呢?

*首季線下零售渠道錄高單位數增長,同店銷售錄高單位數下降*

　　李寧公布,今年第一季李寧銷售點(不包括李寧YOUNG)於整個平台之零售流水按年錄得中單位數增長。就渠道而言,線下渠道錄得高單位數增長,其中零售(直接經營)渠道錄得

10%至20%中段增長,批發(特許經銷商)渠道錄得中單位數增長,電子商務虛擬店舖業務錄得10%至20%低段下降。截至3月底,李寧於中國銷售點數量共計6206個,本年迄今淨減少89個,其中零售業務淨增加20個,批發業務淨減少109個。

　　以去年同季度伊始已投入運營的李寧銷售點計算,第一季整個平台之同店銷售按年錄得高單位數下降。就渠道而言,零售及批發渠道錄得低單位數下降,電子商務虛擬店舖業務按年下降20%至30%低段。

*瑞銀:銷售復甦勝預期,目標價升至84元*

　　瑞銀發表研究報告指,首季李寧銷售點平台零售流水按年錄得中單位數增幅,符合預期。管理層表示近期銷售趨勢好過預期,暗示有可能上調增長指引,對前景更看好。公司3月銷售額增

長超過20%,4月至今進一步加快,管理層預計第二季可錄得高單位數至低雙位數增幅,而第三至第四季增長率則可加快至20%以上。考慮到3月份銷售復甦好過預期,將目標價由81.5元升至84元,評級維持「買入」。

　　高盛指,李寧今年首季零售銷售增長勝該行預期,管理層態度更積極,由於4月銷售復甦好於預期,折扣按年改善,或可令公司指引上調。對李寧營運看法正面,在所覆蓋公司中李寧為基數最高,而其首季業績亦屬穩健,反映向前倒數2年間銷售年複合增長率(CAGR)錄中等雙位數,4年間CAGR近20%。而其銷售增速和折扣改善幅度高於該行對今年下半年預測,應作為近期正面催化劑。行業結構性增長、市場份額增加和利潤率提高的長期上升空間仍大,予「買入」評級,目標價78元。

*美銀:估值具吸引力,大和:業務指引調升會成股價催化劑*

　　美銀證券指,李寧首季營運情況大致符合預期。4月份零售銷售增長繼續按月加速,考慮到由第二季開始低基數,帶來令人鼓舞的復甦趨勢,及不斷增加的補貨訂單有助於批發收入,目前

公司的保守指引有潛在上升空間,將其今明兩年每股盈利預測分別提高9%和6%,而目前股價相當於今年預測市盈率26倍,比5年平均水平低20%,看起來具吸引力,上調目標價5%至75元,重申「買入」評級。

　　大和引述李寧管理層指,3月至今業務復甦速度超出預期,所有渠道零售流水重回正數,按年增長約20%,4月有加速跡象,特別是線下渠道銷售月初至今增長逾30%,較3月約20%為高。集團維持全年收入中雙位數增長指引,但不排除若第二季復甦前景更清晰而上調。

　　花旗指,李寧3月及4月至今的線下零售銷售增長快過預期,而管理層指不排除會根據今年上半年業績表現而提高全年指引,對今年的展望似乎比安踏(02020)樂觀。花旗又看好一

些市場預期較低但有經營前景的股票,行業順序依次為滔搏(06110)、李寧及安踏,均予「買入」評級,其中李寧目標價為72.4元。

*里昂:奢侈品餐飲板塊將受益五一,國產品牌崛起可買李寧安踏*

　　另外,里昂投資資訊服務(上海)有限公司中國微觀經濟研究部主管藍龍(Lance　Noble)近日引述該行調查指,約59%受訪者計劃於五一假期外遊,按年提升10個百分

點,其中計劃到省外及長途旅遊的人分別升18和10個百分點,旅遊業連帶奢侈品和堂食餐飲板塊將於短期受益,預期本地遊將於5月和暑假期間持續。

　　中信里昂中國消費品及環球奢侈品行業研究分析員高馨兒指,在宏觀經濟、政策及社會文化等因素支持下,國產品牌近年快速崛起,相信能在體育服裝和化妝品等快速增長的行業中獲得更多市場份額,並有足夠的空間進一步提高滲透率,對李寧、安踏、波司登(03998)和珀萊雅(滬:603605)予「買入」評級。

　　大摩上周亦發表報告指,相信李寧股價在未來30天內將會上升,其銷售勢頭在今年3或4月和第二季的回升可能會使市場情緒變得更加積極,預計集團第二季零售額同比增長15%至20%,與其他領先品牌基本一致,而5月黃金周潛在強勁銷售或會成為股價催化劑。

*溫鋼城:不宜追入五一概念股,李寧或於55至65元間橫行*

　　溫鋼城又指,內地民眾比以前注重健康及運動,體育用品股理論上有前景,唯一要看估值算不算貴,其中李寧預期市盈率25倍,往績市盈率32.9倍,市場預期其未來盈利增長理想,可達兩成以上,股價之前由80元跌至55元看到有些支持,但見一頂低於一頂,如今日可企於60元以上,升破下降軌機會較大,惟現時市場環境難承受高估值,不排除會在55至65元間橫行。

　　李寧今日升2.87%收報59.05元,最多升13.24%高見65元,成交14.91億元。安踏則跌0.15%報99.6元,特步(01368)跌2.14%報9.14元,滔搏跌1.61%報7.35元。其他內需股亦大多下跌,海底撈(06862)跌3.86%報18.92元,九毛九(09922)跌4.66%報17.2元,潤啤(00291)跌2.39%報61.2元,青啤(00168)跌0.66%報82.25元,蒙牛(02319)跌0.94%報31.65元,惟新秀麗升0.2%報24.8元,波司登升0.25%報4.03元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉