呷哺呷哺發盈警插逾半成,中資餐飲股受累齊下挫可買入?

　　《經濟通通訊社8日專訊》以台式火鍋風靡中國內地的呷哺呷哺(00520)發盈警,指受疫情影響,料去年虧損擴大至最多3.4億元(人民幣.下同),收入亦減少23%,今日股價跌逾半成。不過,集團指去年下半年虧損已大減,加上去年尾內地取消清零政策,料業務將會好轉。大摩雖指其去年收入遜預期,但料內地重新開放有利公司業務,仍予目標價9港元,加上中央著力擴大內需,餐飲行業料將受惠,呷哺呷哺發盈警累及同業齊下挫或帶來買入機會。

*料去年虧損最多3.4億人幣,下半年虧損大減*

　　呷哺呷哺預期去年虧損介乎約3.2億至3.4億元,比2021年虧損2.83億元有所擴大。另收入約47.2億元,同比預計減少約23.1%。淨虧損主因去年許多地區的餐廳受

到新冠肺炎疫情影響,餐廳堂食被要求暫停或限制營業時間而無法充分營業,但同時該等餐廳仍然產生若干固定經營開支,如租金開支及員工成本。

　　不過,呷哺呷哺指,去年下半年公司持續管控成本和提高經營效率,以減低疫情對業務營運所造成的影響,其中包括及時調整組織架構和業務策略,採取多項措施增加餐廳營運收入,精細化控制及管理各項經營成本費用,以及結合自身品牌優勢對受影響餐廳做出免租或減租談判等,下半年即使虧損約4200萬至6200萬元,相較上半年虧損2.78億元大幅減少。另外,由於中央政府於去年12月取消「清零管控措施」,加上集團財務狀況穩健,營運資金充裕,料業務將會好轉,並對未來發展充滿信心。

*大摩:去年收入遜預期,惟料重新開放有利業務*

　　摩根士丹利發表報告指,呷哺呷哺去年收入低於該行及市場預期,而去年下半年錄得淨虧損4200萬至6200萬元,高於該行預期的2500萬元,考慮到去年下半年與疫情相關的阻

礙,上述情況並不意外,預期重新開放將有利公司業務,仍予目標價9港元及「與大市同步」評級。

　　另大摩早前報告指,呷哺呷哺、海底撈(06862)及九毛九(09922)等餐飲企業實行的自救措施,包括削減人手、分店等成本控制,以及高固定成本比率等,有效提高經營槓桿,而現時股價仍未反映今年需求復常及可能發生的報復性消費,市場低估三間公司的利潤擴張和經營槓桿,農曆新年後的估值回落會是入手好時機。3月公布的去年業績會是最後一輪下調盈利預測,5、6月報復性消費開始出現時,股價會有正面回應,而今年8月公布的第一季業績有機會令市場驚喜,將海底撈目標價由20港元升至24港元,九毛九由20港元升至25港元。料短線投資海底撈表現較好,長線則九毛九較佳,呷哺呷哺亦有發展勢頭。

　　大摩又提到,內地重新開放及農曆新年假期帶動客流量增加,令1月餐飲業表現明顯好轉,翻桌率回升,其中呷哺呷哺旗下品牌「呷哺呷哺」及「湊湊」同店銷售分別按年增長36%和3%,去年12月下跌44%及55%,翻桌率周轉加快至2.3及2.2倍,去年1月為1.6及2.1倍。九毛九及旗下太二酸菜魚1月同店收入按年增長4%和6%,去年12月分別下跌15%及32%,而海底撈1月翻桌率則按年持平,去年12月下跌25%。在重新開放下呷哺呷哺恢復幅度最好,其次為湊湊、太二、海底撈及九毛九。

*大和:次季盈利或有意外增長,浙商證券:隨消費復甦可走出低谷*

　　大和早前亦指,呷哺呷哺品牌在農曆新年期間復甦趨勢特別強,與去年比較,同店銷售增長24%,翻桌率為2.5倍;「湊湊」品牌同店銷售持平,翻桌率改善至2.4倍。今年第二至

第四季比較基數較低,盈利或有意外增長,主要由呷哺呷哺餐廳盈利能力復甦帶動。雖然估計集團去年受疫情影響淨虧損將擴大,但上調其2023至24年每股盈利預測19%至62%,以反映對今年銷售復甦更為樂觀、利潤率假設和稅收抵免收益,重申「買入」評級,目標價由7.5港元升至11港元。

　　浙商證券則指,呷哺呷哺是多品牌餐飲龍頭,隨著場景消費的疫後復甦,伴隨人事、品牌戰略調整塵埃落定,公司有望在「湊湊」和「呷哺呷哺」雙品牌驅動下走出低谷,迎來業績拐點,予目標價10.52港元及「增持」評級。

*多份擴大內需政策文件出台,政府工作報告強調擴大消費優先*

　　另值得一提,近幾個月來,《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》和《「十四五」擴大內需戰略實施方案》等政策文件相繼出台,為全面促進消費恢復和高質量增長提供指

引。在今年全國兩會上,政府工作報告中也強調著力擴大內需,把恢復和擴大消費擺在優先位置。市場人士認為,隨著各項穩經濟政策落實以及在擴內需政策支撐下,未來市場消費潛力有望進一步激活,餐飲市場的復甦空間將進一步打開。

　　東亞前海證券發表報告稱,當下社會面全面放開,同時各地感染高峰已過,多項促消費刺激政策出台有望促進消費恢復。春節期間消費需求集中爆發,復甦趨勢進一步驗證。在政策扶持加上社會面放開的支撐下,消費復甦拐點來臨,景氣度有望持續回升,關注優質賽道下龍頭餐飲企業的拓店情況和經營表現。

　　呷哺呷哺收市跌6.55%報7.85元,連跌5日,累跌12.78%,成交1.83億元。其他中資餐飲股亦普遍下跌,海底撈跌1.91%報23.15元,九毛九跌3.49%報18.82元,百勝中國(09987)跌2.33%報470.2元,特海國際(09658)跌0.21%報23.8元,海倫司(09869)跌0.62%報16.12元,頤海國際(01579)跌2.03%報24.1元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉