齊魯國際：弘毅減持無重大影響 維持中軟國際增持評級

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中國軟件國際(354 hk)的主要股東弘毅投資(hony capital)已透過配售代理，全部出售所持有的3.35億股公司股票，每股作價3.93港元，較4月22日收市價4.37港元折讓約10.1%。涉及交易的主要買方包括大型保險基金、大型公募基金和全球性的資產管理公司等機構。此次配售完成之后，陳宇紅博士(中軟國際現任執行董事、主席兼首席執行官) 將成為中軟國際第一大股東，弘毅投資則不再持有中軟國際股票。根據中軟國際的公告解釋，弘毅投資出售股票的理由主要屬於基金性質的財務決定，與中軟國際經營狀況無關，對公司未來的發展並無重大影響。

評論：

考慮到弘毅投資的機構投資者特質，我們認同中軟國際的說法。根據港交所披露，弘毅投資於2011年5月按每股1.86港元認購1.5股中軟國際股票，計及過往未披露的股份，弘毅投資當時總共持有公司約15.75%股份權益，並成為中軟國際的主要股東。在成為主要股東后，弘毅投資之后也數度增持中軟國際的股票。目前中軟國際股價水平正處於歷史高位區間，而且大幅高於弘毅投資的總股票購買成本。按4月22日收市價4.37港元計算，比弘毅投資於11年5月當時的購買成本高出1.35倍，顯示弘毅投資獲利甚豐，促使該基金出售股票套現。

另一方面，我們留意到接收弘毅投資沽出股票的買方包含了數間機構投資者(大型保險基金、大型公募基金和全球性的資產管理公司)，反映中軟國際的投資前景仍然獲得專業投資者青睞。

綜上，我們判斷弘毅投資的退場與中軟國際的基本因素無重大關係，主要涉及基金性質的套現行為。因此我們維持中軟國際(354 hk) 的「增持」評級，目標價為4.70港元。