【回顧展望-疫下求穩】明年全面復常,機構樂觀料GDP增逾5%

　　《經濟通通訊社駐京記者黃燕明28日北京專電》新冠疫情三年之後,中國從嚴格的「動態清零」急轉彎,繼11月底「二十條」疫情防控優化措施、12月初再推「新十條」,到12月26日深夜公布將「新冠病毒肺炎」改名為「新型冠狀病毒感染」,實施「乙類乙管」,明年1月8日起確診者毋須隔離,亦不再對入境人員及貨物等採取檢疫措施,與此同時下月8日起有序恢復中國公民出境旅遊,亦即全面放開。

　　可以預料,中國政府正在將明年的工作重心由抗疫轉回促進經濟。根據過去慣例,國家統計局將於明年1月中旬公布2022年全年經濟數據,受目前因防控放寬而感染人數大幅激增的影響,今年第四季的經濟表現難有好表現,明年則會樂觀。

*今年GDP官方目標無法完成*

　　據《彭博》調查預測,中國今年第四季國內生產總值(GDP)增3%,低於之前預期的3.9%。全年GDP料按年增長3%。無法實現官方設定的5.5%左右的經濟增長目標。

　　定調明年發展大方向的中央經濟會議,在公布中沒有提及明年的經濟增長目標,相信要等到明年3月的全國人大會議期間才公開。中國政府智囊團上周在一份報告中建議政府將明年的增長

目標定在5.1%左右。而據彭博調查預測,中國明年首季GDP按年增長3.1%,第二季GDP料增6.5%。明年全年GDP增長4.8%,早前預測為增長4.9%。

*大摩樂觀預計明年GDP增5.4%*

　　摩根士丹利最新發布的《V型復甦》中國報告稱:「鑒於重新開放的速度更快,我們認為11月經濟增長低於共識,但預計明年3月會開始改善(比之前的基本假設提前了約2個月),

目前只是相對短暫的減速,更早更強勁的復甦將使2023年GDP增長升至高於預期的5.4%。」

　　野村則表示,預計2022年GDP增長2.8%,2023年GDP預計增長4.8%。

*政策支持內需,明年地產市場復甦*

　　各大機構稱,目前各項政策都指向支持經濟復甦。國務院《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》提出到2035年實施擴大內需戰略的遠景目標:消費和投資規模

再上新台階,完整內需體系全面建立;新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化基本實現,強大國內市場建設取得更大成就,關鍵核心技術實現重大突破,以創新驅動、內需拉動的國內大循環更加高效暢通。

　　中央經濟工作會議也定調將恢復和擴大消費擺在優先位置,住房改善、新能源汽車、養老服務等是明年抓內需的主要方向,指向提振經濟和重振信心。

　　就經濟的「三駕馬車」來看,部分觀點認為,未來的增速修復仍存挑戰。在疫情防控放開的初期,消費仍然疲軟;就投資而言,房地產投資是關鍵因素。

　　野村中國首席經濟學家陸挺認為,房地產是中國經濟的關鍵部分,其復甦力度值得關注。「三支箭」政策的推出徹底扭轉了從2020年年底開始對整個行業的融資收緊,同時隨著明年春季後疫情逐步淡出,有望看到地產市場復甦。「但出現雙位數(例如20%-30%)的反彈是存在挑戰的,過去一年多的房地產下行,除了政策因素,也存在長期人口因素的變化,且2015年到2018年的棚改貨幣化安置提前消耗了很多需求,房地產市場自身就存在周期性調整的趨勢。」

　　世界銀行則認為,中國經濟增長前景面臨重大風險,因為疫情發展軌跡、防疫政策演變、家庭和企業行為反應等方面都存在不確定性。房地產行業的持續壓力也可能對宏觀經濟和金融系統

產生更廣泛的溢出效應。世界銀行還指出,青年失業率不斷攀升是政策制定者面臨的另一項緊迫挑戰。就業補貼和以工代賑項目為青年就業提供了短期支持。

*經濟增長推動力或由外貿轉內需*

　　今年消費受疫情困擾,11月零售銷售增長出現斷崖式下跌5.9%,首11月同比下降0.1%,市場普遍認為,一旦疫情得到控制,消費就會改善。消費作為拉動中國經濟的三駕馬

車之一,明年會有何表現?渣打大中華及北亞區首席經濟師丁爽表示,預期今年內地經濟增長約3%,但明年隨防疫放寬帶動本土內部需求釋放,經濟增長將加快至5.8%。不過,明年上半年確診數目增加下,居民或未敢外出消費,料明年下半年經濟才會有較快反彈。

　　丁爽認為,內地經濟最困難時刻已過,隨疫情防控放寬,明年消費料有恢復性反彈,經濟增長推動力將由外貿轉內需,消費對經濟增長貢獻或達4至4.5個百分點,但明年經濟增長料呈前低後高,四個季度增長估計分別為3.5%、7%、5.8%及6.5%。

　　高盛也將2023年GDP增長預測從4.5%上調至5.2%。高盛中國首席經濟學家閃輝表示,經過三年的疫情防控,中國正在以比預期更快的速度重新開放。「隨著疫情在主要城市迅速蔓延,12月經濟活動可能進一步減弱。我們下調了對第四季度GDP的預測,但將2023年的增長預測上調至5.2%,原因是重新開放的步伐加快、2022年的基數降低。

」消費板塊有望成為2023年中國經濟增長的亮點,預計居民消費增速將在明年下半年強勁反彈。同時,明年中國勞動收入將有所改善,消費信心也將得到提振。

*基建不能「缺席」復甦*

　　明年基建投資仍將是穩增長的關鍵支撐,預計政策性金融要發揮更大作用,還要吸引更多民間資本參與。中信證券政策研究首席分析師楊帆稱,考慮到今年許多基建項目在政策性開發性金

融工具帶動下,在下半年集中開工,而其建設周期一般都在兩年以上,因此明年整體基建規模料還會延續力度,預期2023年政金工具還會再推出,廣義基建增速將實現15%左右較高增長。

　　2023年經濟壓力仍大,市場仍需要寬鬆政策支持,明年「中央加槓桿」的特徵可能更加突出。楊帆又預計,2023年財政赤字率有望實現3-3.5%,新增專項債4-4.5萬億元,政策性銀行專項金融工具資金支持1.5-2萬億元,總規模較今年仍有擴張,同時支出節奏也將明顯前置到上半年。

　　中金宏觀張文朗團隊預計2023年赤字率或提升至3-3.5%,新增專項債規模可能高於4萬億元,基建投資增速在8-10%之間。

　　至於官媒《證券日報》引述多位經濟學家意見指,預計明年中國經濟將出現整體好轉,GDP增速預計將在5%以上,其中民生銀行首席經濟學家溫彬認為明年中國GDP增速為5.5%左右,呈前低後高走勢。