《勝算在握》招商永隆孫曉驕:薦買時代天使

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕:薦買時代天使

　　時代天使(06699):近日中國內地陸續推出新指引放鬆防疫措施,要求更加科學精準防控,放鬆的步伐速度超過市場預期,市場投資熱度提升,與居民生活直接關聯的消費領域,如

餐飲、航空、酒店等板塊率先展開反彈,另有一類亦受疫情影響較嚴重的行業牙科有機會隨後迎來估值和盈利修復機會。

　　集團為中國內地牙科隱形矯治解決方案供應商,根據灼識諮詢報告,以2020年達成案例計,集團的市場份額佔比達到41%。以零售銷售計,中國的市場規模從2015年的2億美元增至2020年的15億美元,年複合增長率為44.4%,有機會將於2030年達到119億美元,年複合增長率為23.1%。得益於民眾近年來消費水平提高、對牙齒健康和美的意識及追求提高,隱形矯治市場規模不斷擴大,潛力可觀。不過由於近兩年來新冠疫情的反覆和政府防疫措施的限制,不少地區的相關診所和醫院暫停營業,令行業經營環境受到重大影響。

　　集團業務的開展因疫情影響面臨前所未有的挑戰,仍通過制定多項應急措施來彌補損失,基本維持與去年持平的收入水平。2022年上半年集團實現收入為人民幣約5.71億元,同比微跌0.02%。其中核心業務隱形矯治方案同比小幅增加2.6%,主要由於前期已達成案例得到產品交付後確認的收入增加。上半年達成案例數為77200例,去年同期為79500例。同期毛利率從去年上半年的66.1%下滑至58.0%。淨利潤約為人民幣7330萬元,同比下降23.4%。預料未來隨著疫情逐步受控,防疫措施放寬直至完全放開,將有助於釋放受壓制的市場需求,令集團業績逐步復甦。

　　集團在完善產品矩陣的同時,不斷延伸市場邊界。一方面快速拓展三四線城市,提升下沉市場的滲透率,另一方面積極布局海外市場。10月末集團以旗下子公司Angelalign　SG與巴西正畸產品製造商Aditek簽訂協議,收購其股本總額的51%,標誌集團正式進入巴西隱形矯治市場,藉助該公司在巴西強大的銷售網絡,為集團開拓新的業務空間。此外,集團積極拓展產能,於無錫新建設的創美基地配備新型的智能製造技術,建築面積達12.6萬平方米,第一條生產線上半年已完成調試開始投產。

　　集團為口腔矯治行業的龍頭企業之一,隨著防疫措施逐漸放寬,行業的至暗時刻相信已經結束,因疫情受阻的快速發展進程將重新啟動。現時集團估值大約低於集團歷史市盈率一個標準差左右,可逢低進行中長線布局。(建議時股價:109.80元)《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買碧桂園服務、中煙香港

　　碧桂園服務(06098):內地政府三箭齊發,多家地產公司獲取銀行授信額度,包括碧桂園服務母公司碧桂園(02007),為後續融資等創造好的空間和機會。今年上半年,碧桂園服務實現營收200.6億元,同比增長73.5%;歸母淨利潤25.8億元,同比增長21.9%。業績較快增長得益於在管面積大幅增加,收併購和外拓共同發力。今年上半年,公司再次收購中梁物業,強化其在西南和長三角地區的市佔率,同時也助力在管面積同比大增96.5%至8.43億平。憧憬房地產市場平穩健康發展,物業管理服務進一步良好發展。碧桂園服務作為在管面積和營收規模均領先的物業公司,有望重拾動力。目標價28.00元,止蝕價18.80元。(本周一建議時股價:23.95元)

　　中煙香港(06055):集團發盈喜,預期截至今年12月31日止年度純利同比增長不低於20%。純利增加,主要得益於中煙香港購CTIB集團後,供應鏈縱向整合效應逐步顯現

,集團煙葉類產品進口業務毛利率水平大幅上升。此外亦因集團巴西經營業務的收入規模及毛利率水平大幅上升;雪茄煙葉進口規模的擴大,整體提升業務毛利水平。集團現金流穩健,議價能力強,亦背靠中煙集團,壁壘優勢顯著。相信隨著集團進一步拓展深化產業鏈布局,有望持續增強議價能力及盈利能力。目標價13.00元,止蝕價9.70元。(本周一建議時股價:11.80元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)