動態清零十字路口上的中國零售業

　　《經濟通通訊社２３日專訊》１０月中國內地實體店零售銷售同比大幅下滑超過１０％，拖累不包括汽車的零售銷售下降０﹒９％。大規模核酸檢測和密接追蹤程序等疫情防控措施有所放鬆，但１１月零售銷售可能繼續下滑。如果每日新增感染病例數居高不下，針對疫情範圍擴大的擔憂情緒不太可能在未來兩周消散。

　　根據我們的計算，這一預估增幅需要未來四個月實體店零售銷售提高的支持，提高幅度至少要達到一個百分點。這樣的表現可以為明年４月至１２月相比今年低基數的加速增長鋪平道路，在第一季度增長大約３﹒５％後，增速可提高至６％以上。

＊１１月零售銷售不太可能得到雙十一的提振＊

　　本月雙十一活動期間，中國內地的消費品和服務銷售可能低於去年的水平。而從以往來看，雙十一活動通常可以佔到１１月零售銷售的至少三分之二。中國內地因疫情而致使快遞延誤的風險高企，可能促使消費者推遲購物。

＊從２０２３年４月起線上零售的表現可能不及線下＊

　　如果對疫情的擔憂情緒消退，推動實體店客流和支出增加，中國內地電子商務的實體商品零售銷售增幅從２０２３年４月起可能不及線下零售銷售。假設未來四個月在不進一步放鬆疫情防

控的情況下每日感染病例居高不下，居民對疫情擴散的擔憂情緒可能在明年３月底前拖累實體店零售銷售同比增幅低於線上銷售。不過，由於今年４月開始更嚴格的出行限制以及上海等城市的封控導致２０２２年實體店銷售基數低，上述差距可能會在明年第二季度收窄。

＊線上專供商品有望提振銷售，化妝品類產品提振購買人氣＊

　　繼內地４月至１０月實施防疫封控措施後，化妝品、服裝、鞋履和體育用品的零售銷售表現十分低迷。這一情形可能會促使更多的零售商推出專供商品和產品套裝，尤其是通過線上渠道，

以致力於提振２０２３年的消費支出。化妝品零售商明年可能在中國內地銷售更多線上專供產品和高端產品，以提振本地消費者的消費。假設未來五個月出於防疫目的的出行限制依然存在，線上銷售持續增長的勢頭（今年前１０個月同比增長１１％）可能持續到明年第一季度，並重振本地化妝品銷售增長。化妝品品牌針對雙十一的營銷支出增加，或有助於刺激銷售並減少化妝品零售銷售在１１月受到的拖累。

＊黃金銷售可能抑制珠寶銷售的下滑＊

　　如果對中國內地經濟的擔憂促使更多居民購買黃金珠寶用作防禦性資產，中國內地２０２３年的珠寶零售銷售則可能高於今年的水平。上述動機可能在一定程度上提振了７至１０月珠寶銷

售７％的同比增長。《彭博行業研究》