【數據解讀】中金：疫情、地產及財政支出進度滯後拖累金融數據

　　《經濟通通訊社１１日專訊》人民銀行最新公布的１０月金融數據疲軟，新增人民幣貸款６１５２億元（人民幣．下同），遜預期８０００億元，創２０１７年底以來最弱；社融規模增量９０７９億元，比上年同期少７０９７億元，亦遠低於預期的１﹒６萬億元，創２０１９年以來同期最弱。中金分析稱，疫情干擾、房地產融資疲弱和財政支出進度滯後為金融數據疲弱的三大主要原因。

　　首先，疫情干擾經濟活動，內生融資需求疲弱，短期融資大幅減少。疫情在９月下旬開始加速發酵，在１０月達到一個較高水平。疫情擾動下正常的經濟活動受影響，交易活動疲軟，用於補充流動性的短期貸款明顯減少。

　　第二，房地產融資比成交狀況反映的更為疲弱，居民可能主動減少使用貸款。但是１０月房地產成交的狀況並沒有那麼差，認為居民在預期不穩的背景下可能在主動收縮槓桿、減少對貸款的使用，一方面居民可能提前歸還地產貸款，另一方面居民即使是買房也盡量少加槓桿，降低買房總支出、提高首付比。居民的預期不穩則與疫情影響的長期化有直接聯繫。

　　第三，財政支出進度可能相對滯後。在財政發債相比去年同期減少的背景下，財政存款仍然同比多增，一方面反映出財政可能在加大盤活存量資源的力度，另一方面也反映出在獲得相關收入後，支出進度則相對滯後。

＊政策形成托底，疫情是最大不確定性＊

　　不過中金認為，政策仍在發力，體現在企業中長期貸款的同比多增上。此外１０月政府債的淨融資，１０月政府債淨融資４９７３億元，但是由於部分債券在１０月月底開始發行，並未能完成托管登記，部分將被記入１１月的社融，預計規模在２０００億元左右。

　　中金預計未來政策大概率將繼續形成托底，但疫情的影響是最大的不確定性。疫情的發展路徑很難給出明確的預測，而房地產融資需求的疲軟在一定程度上也跟疫情有密切的關係。

（ｄｗ）