全面解讀Cosmos2.0，ATOM迎來新價值捕獲

9 月 26 日-28 日，Cosmoverse 大會在哥倫比亞城市麥德林順利舉辦，旨在讓南美加密社區更加了解 Cosmos 生態系統，最令人期待的是，在此次大會中，Cosmos 發布了全新的 2.0 白皮書。

白皮書首先回顧之前 Cosmos 通過 Tendermint、IBC 和 SDK 所創造的輝煌。在意識到 Cosmos Hub 網路的採用率低下和質押在其上的 ATOM 利用率低下後，貢獻者們希望通過 Cosmos 2.0 改變這一局面。

正如 IBC 協議核心開發成員 Zaki 在大會演講中說的那樣，「今天的 ATOM 是 Cosmos 生態系統中的 MEME，它可以做到更多。」

在筆者看來，Cosmos 生態或者說 ATOM 最大的問題是在 Cosmos Hub，它是「Cosmos 生態系統的經濟中心」，旨在成為連接所有區塊鏈，提供有價值服務的粘合劑，ATOM 是保護 Cosmos Hub 的 Token，但是很不幸，Cosmos Hub 發展並不盡如人意。

一方面，許多 Cosmos 領導人選擇退出 Hub，使用 Cosmos SDK 建立他們自己的鏈，另一方面，他們的確也可以完全跳過 Hub 發展順暢，可以這樣說，Cosmos Hub 成為了 Cosmos 生態成功的犧牲品。

如何改變這一切？為此，Interchain Scheduler 和 Interchain Allocator 將成為 Cosmos 生態的重要組成部分，配合 Cosmos 全新推出的鏈間安全邊際擴張、鏈間調度、ATOM 全新 Token 經濟學以及 ATOM 質押流動性憑證等功能，來組成加速生態飛輪發展的催化劑，增強鏈與鏈之間的聯繫和互動，最終推動 Cosmos 生態成為一個具有彈性的多鏈生態。

從 MEV 中獲取價值

在公開的 Cosmos 堆棧中，我們看到了 Interchain Scheduler 與 Interchain Allocator 兩個新模塊。

Interchain Scheduler（鏈間調度器）是 Cosmos 中的一個跨鏈區塊空間市場，它從跨鏈 MEV 中產生收入。

用 Ethereum.org 的解釋，可以將 MEV 理解為「通過包括、排除和改變一個區塊的交易順序，從區塊生產中提取的超過標準區塊獎勵和 Gas 費的最大價值」，Cosmos 生態中高頻跨鏈行為推動了最大可提取價值（MEV）的機會。

具體做法是，有意願的 Cosmos 區塊鏈可以將其區塊空間的一部分出售給鏈間調度器；後者隨後將發行代表區塊空間「預訂」的 NFTs，這些 NFT 將被定期拍賣，甚至可能在二級市場上進行交易。然後原始區塊鏈將獲得部分收益。根據白皮書，鏈間調度器將補充（而不是取代）鏈外 MEV 中繼，促進競爭。

Interchain Allocator（鏈間分配器），旨在簡化整個 Cosmos 網路的經濟協調，加速 Cosmos 項目的用戶和流動性獲取，同時確保 ATOM 作為網路儲備貨幣的地位。

比如 Scheduler 產生的這些收入將通過 Interchain Allocator 分配，用於推動生態中有前途的新項目和生態的長期發展，而新項目的出現又會推動更多收入的分配。

總結起來就是：Scheduler 將 IBC 的經濟活動貨幣化，收入最終流向 Allocator，Allocator 支持 Cosmos 生態中的新項目，擴大了 Scheduler 的潛在市場容量。

最大的意義在於，Cosmos Hub 將通過創建區塊空間市場並收取匹配費用可以從跨鏈活動中獲得收入，要知道，現在的 Hub 其實沒啥收入。

從鏈間安全捕獲 ATOM 價值

Interchain Security 鏈間安全，是備受期待的升級之一。

對於基於 Cosmos-SDK 創建的應用程序而言，安全始終是一個基礎問題，對於那些擁有大量用戶的大型應用鏈而言，比如之前的 Terra，這不是大問題。

但是小型應用鏈會有這方面的擔憂，因為如果新推出的應用程序由市值低於該鏈上的 TVL 的通證質押者來保護，則會有被攻擊的風險。

因此，Interchain Security 允許這些應用鏈從 Cosmos Hub 租用安全性，只需要付出一定比例的交易費用，這些應用鏈將能夠得到 Cosmos Hub 的驗證者提供的安全保障，畢竟整個 ATOM 市值在 40 億美元左右，作惡成本大概在 30 億美元左右（2/3*ATOM 市值，且很難二級市場上收集到這麼多的數量）。

Interchain Security 可用在以下幾個方面：Rollup Settlement（在外部數據可用性提供者發布欺詐證據時的一個規範的 Rollup 結算系統和擴展解決方案）、IBC 多鏈路由、鏈名服務（ENS 的 Cosmos 版本）、Multiverse（可以理解為測試網）等。

Interchain Security 推出，讓 Cosmos Hub 成為了安全中樞，並且幫助 ATOM 從其他應用鏈的安全需求中捕獲價值。

此外，ATOM 累積更多價值的另一種方式是利用 Liquid staking（流動性抵押）。

今天，ATOM 持有者可以通過向驗證者抵押他們的 Token 來賺取利息，但這樣做涉及到將 Token 鎖定在區塊鏈上的一個地址，至少在一段時間內，它們不能被出售，僅僅只是第三方應用程序提供 "Liquid staking "解決方案，使用戶能夠通過代表其股份的衍生 Token 交易其抵押資產。

大會上，核心開發者 Buchman 表示，「Cosmos Hub 很快就會將 Liquid staking 納入網路代碼的核心，有了原生的 Liquid staking 模塊，將提供更好的用戶體驗。現在 ATOM 可以開始變得更有流動性，即使它已經提供了安全性，我們同樣可以開始提供新的方法來將 ATOM 的安全性和流動性與生態系統中推出的其他 Token 聯繫起來。」

ATOM 新 Token 經濟學

一個比較主觀的觀察是，談到 Cosmos，大家對 SDK 和一些生態項目讚嘆有加，但是對 ATOM 十分抱怨。

一是高且不穩定的通膨率，目前 ATOM 通膨率在 7% 到 20% 之間，具體取決於被質押的 ATOM 占總供應量的百分比。2019 年 3 月 ATOM 總供應量約為 2.14 億枚，現在流通的 ATOM 超過 2.925 億枚，增幅約為 36.68%。

二是缺少價值捕獲方式，這和波卡生態形成鮮明對比，儘管總體上波卡生態不如 Cosmos 生態此般蓬勃，但是 DOT 卻能通過平行鏈拍賣等牢牢汲取整個生態的價值。

打個比方，如果波卡是有中心的聯邦，那麼 Cosmos 就是鬆散的邦聯。

新的 ATOM Token 經濟學會改變其發行數量和價值捕獲，ATOM 的發行將調整為兩個階段：過渡階段和穩定階段。

過渡階段為 36 個月，開始時每月發行 1000 萬個 ATOM，如果這個立馬批准實施，那麼通膨率在短期內會極速飆升，短暫到達 40%，然後通膨率再穩步下降，直到達到每月 300,000 ATOM 的發行量，從而有效地將 ATOM 的通貨膨脹率降至 0.1%。

如下圖所示，ATOM 的發行將變成線性的，而不是指數的。

在進入穩定階段之後，通過 Interchain Security，來自每個應用鏈的部分交易費用和通膨將被發送到 Cosmos Hub 的發行模塊，用於支付所有鏈的安全支出，以取代目前的發行補貼。

簡單來說，就是白皮書 2.0 通過 Interchain Security，取代了用於激勵驗證者和質押者的 Token 通膨，反而是用由此產生的安全費用來獎勵驗證者和質押者。

直觀來看，驗證者和質押者的獎勵會變少。但是 Cosmos 為了增強 ATOM 的資本效率，推出了 ATOM 流動性質押憑證協議。這意味著，用戶可以通過質押憑證，獲得流動性，從而參與更多的鏈上活動，比如參與更多 DeFi 活動。

而由 Interchain Security 推動的 Cosmos 經濟體系改革將直接通過 Interchain Scheduler 和 Interchain Allocator 來實現全新的分配模式，如下圖所示：

通膨獎勵和 Interchain Allocator 價值分配將直接指向 Cosmos Hub Treasury，該資金池是新項目和生態長期發展的主要推手，目標是在 Cosmos 生態內建立起一個彈性的經濟體系。

總體上，Cosmos 生態或許不再是一個「鬆散的聯盟」狀態，而是走向了一個經濟共同體。

總結

核心開發者 Buchman 和 Zaki 在 Cosmoverse 的演講最後表示，Cosmos Hub 的開發將取決於 ATOM 持有者，他們可以投票支持或反對對區塊鏈的任何更改。從目前論壇上和推特上的反應來看，大多數人都持樂觀態度。

最樂觀的還屬 Zaki，表示「Cosmos Hub 的新功能將讓 EIP-1559 看起來像個笑話」，還給自己的演講命名為「$1K ATOM LFG」。

其次，我們也看到一些質疑聲音，主要還是集中在 36 個月的過渡期發行，認為過渡期實際上是 Cosmos Hub 的新一輪融資，假設抵押比率不變，將為 Cosmos Hub 籌集超過 3700 萬個 Token（當前價值 5.25 億美元），稀釋了當前的 ATOM 持有者。

但總體上，我們還是看到了 Cosmos Hub 有了實際產生收入的方式，並且 ATOM 有了更多的價值捕獲，不再是一個完全的鬆散邦聯，更像一個經濟共同體，正如 Mindao 對於 Cosmos 2.0 白皮書的評價一樣：Cosmos 2.0 正試圖將 ATOM 變成「Cosmos Union」的無權限歐元，作為一種服務提供共享經濟安全和去中心化，而成員鏈仍然保留完全的主權。