Galaxy Digital研究員：NFT借貸中點對點、點對池和CDP類型初窺

NFT 借貸平台允許用戶通過抵押他們的 NFT 借入流動資產。在該帖子中，我們將深入研究 NFT 中的點對點、點對池和 CDP 貸款，以了解這一增長趨勢。 

長期投資 NFT 的挑戰之一是資金管理。持有 NFT 意味著將大量的資金鎖定在一個非流動性的投資中，而這個投資的價格可能在幾天內就會下降。

超額抵押的 NFT 借貸協議（如傳統 DeFi 中的 Compound、Aave 和 Maker）允許用戶在其 NFT 投資組合中釋放一部分流動性，而不失去對 NFT 的風險敞口。以下，讓我們來看看不同的項目是如何實現這一目標的。

點對點借貸

在點對點借貸中，借款人與貸款人直接配對。這是目前 NFT 借貸的主要方法。點對點借貸平台包括 NFTfi，TrustNFT‌，Pawnfi‌ 和 Yawww‌。

這些平台通常要求用戶在託管合約中鎖定一個 NFT 作為抵押品，然後在特定時期內提供貸款。隨後，用戶會收到其他人對抵押品和利率參數的出價。

這種競標通常會產生各種貸款價值比和利率組合，允許 NFT 所有者選擇最適合他們的方式。這就是為什麼點對點借貸是對沖 NFT 風險的完美選擇的原因。

貸款相當於看跌期權（如果 NFT 價格跌到低於借款金額，那麼用戶最好違約），通過擁有 NFT（在合約中）並擁有看跌期權，用戶創造了看漲期權的回報情況，避免了超過規定價格的損失。

此外，成熟的交易者還會在點對點貸款中進行槓桿操作。例如，一個用戶可以通過鎖定一個 BAYC NFT 和購買兩個 MAYC NFT 來借入 50,000 美元。如果它們的價格上漲，他們只需要歸還 50,000 美元加上利息，從而獲利。

點對點貸款通常有很高的利率和適度的貸款價值比。在我們分析的平台中，NFTfi 擁有最多的吸引力，目前有 2860 萬美元的未償債務。上個月，其 APR 已經達到 63%。

點對池平台

Drops DAO‌ 營運着一個類似 Compound 的貨幣市場，允許用戶抵押 NFT 借出 USDC 和 ETH。NFT 由 Chainlink 預言機定價，對異常值進行調整，並在一個時期內進行平均。

從用戶的角度來看，他們將 NFT 作為抵押品存入，並以可變的利率從池中借入資金。這些資金由貸款人提供，他們從借款人那裡賺取利息。

像 Compound 和 Aave 一樣，Drops 使用了分片利息函數，該函數以特定的利用率為目標，如果沒有足夠的資金用於提款，則會開始大幅提高借款人支付的利率。

關於點對池貨幣市場如何運作的更深入解釋，可以查看這個帖子。

為了限制流動性提供者的風險，Drops 將協議分離成孤立的池子，每個池子有自己的 NFT 藏品。這類似於 Fuse 在 Rari Capital 上的運作方式，可以確保貸款人選擇到他們滿意的藏品。

Drops 目前有 260 萬美元的供應資本和 38.8 萬美元的未償借貸。他們提供適度的 LTV 比率以確保償付能力，並提供相對較低的利率（Yuga Labs 金庫的年利率約為 10%）。

其他點對池的 NFT 抵押借貸協議，包括 BendDAO‌ 和 Bailout‌ 在這個設計上進行了迭代。BendDAO 為借款人提供 48 小時的清算保護，Bailout 則將貸款期限限制為 30 天，以確保償付能力。

總的來說，點對池 NFT 抵押貸款協議，就像 DeFi 中的點對池貨幣市場一樣，只接受藍籌資產作為抵押品。為使這些協議發揮作用，需要有預言機基礎設施和穩定的地板價。

抵押債務部位（CDP)

CDP 由 MakerDAO 開創，是 NFT 抵押貨幣市場的最終模式。

JPEG"d ‌是一個借貸協議，利用 CDP 來實現對 NFT 的借貸。

在用戶將 NFT 作為抵押品存入金庫後，他們可以鑄造 PUSd，這是一種與美元掛鈎的穩定幣。JPEG"d 允許 PUSd 債務部位達到抵押品價值的 32%，通過 Chainlink 預言機進行定價。該協議只收取 2% 的年利息。

在 JPEG"d 上，當某一用戶的債務/抵押品比率超過 33%（或帶有抵押 Cigarette NFT 卡的 40%）時，清算完全由 DAO 執行。DAO 償還債務，並保留或拍賣 NFT，從而建立其金庫。

用戶可以在貸款時購買針對清算的保險，一次性支付貸款金額的 5%，不予退還。有了保險後，用戶可以選擇在清算後 72 小時內自己償還債務（有罰金）。

JPEG"d 在 2022 年 2 月通過「捐贈活動」籌集了 7200 萬美元。它看起來像 ICO，叫起來像 ICO，但它不是一個 ICO。

通過 JPEG"d 進行 CDP 貸款，對於那些尋求從他們的藍籌 NFT 中獲得一些流動性而又不支付高利率的人來說是完美的。

總結

NFT 抵押貸款仍處於新生階段，在我看來，它將在熊市中得到很大發展。

然而，在嘗試這些協議時，必須謹慎行事，因為它們非常依賴於預言機的性能和市場的穩定性。

要了解更多關於這些和其他類似的項目，請閱讀 NFTs 和 DeFi 報告的借貸市場部分，這是 Sal Qadir 和我為佳士得藝術與科技峰會發布的報告。

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