蔡明彰觀點:拜登3兆美元基建 台股清明變盤?買什麼賣什麼?

蔡明彰觀點:拜登3兆美元基建 台股清明變盤?買什麼賣什麼?(資料來源:shutterstock)
蔡明彰觀點:拜登3兆美元基建 台股清明變盤?買什麼賣什麼?(資料來源:shutterstock)

今天報告的主題是「拜登 3 兆美元基建 台股清明變盤?買什麼賣什麼?」。 

萬寶投顧蔡明彰強調,3 月 6 日美國通過 1.9 兆美元刺激方案,迄今三輪紓困總計近 5 兆美元了。這讓外界擔心龐大的美元流動將引發通膨疑慮,而讓市場擔憂的 1.9 兆美元可能只是一個開端。

本週全球金融市場最重要大事是 3 月 31 日拜登總統將在匹茲堡提出 3~4 兆美元基礎建設計劃,有可能使台股清明變盤。拜登在 3 月 25 日就任後第一場公開記者會提到了美國基建,全世界排名 13,中國投資是美國的三倍,在他任期內,不容許中國超越美國,強調基建將提高美國生產力,提供不錯的就業機會。

拜登的基建計劃預料分為二部分,先發佈的是第一部分的傳統交通項目,稍後發佈是第二部分的兒童照護及教育。拜登曾曾提過美國高速公路 1/5 狀況糟糕,20%航班誤點,1,000 萬個家庭輸水管是有害人體的鉛管。

其實,拜登已點出了美股及全球股市接下來要漲的潛力股方向了,股市永遠提前反映,買期待、賣事實為操盤不二法門。

現在已經不在意第三輪紓困的 1.9 兆美元利多題材了,因為美股自 2020 年 3 月疫情最嚴重時以來,已飆升 74%,股市已充分反映,但未來要反映的是 3~4 兆美元基建的利弊影響。

基建是長期政策,預計要分成 10 年推動,每年投入 2,000 億美元,佔美國 GDP 21 兆美元的 1%而已,每年對 GDP 貢獻不大,所以美股在拜登提出 3 兆美元基建後,未必上漲,可是基建是長期支出,不可以再靠舉債,因而仰賴加稅,預計拜登在今年內提出 30 年來美國最大規模加稅,換言之,羊毛出在企業及有錢人身上。

萬寶投顧蔡明彰強調,股市很微妙,不見得反映市井小民的立場,而是偏重企業及富人的思維,一般預料企業所得稅從現行 21%,加回去川普時代之前的 28%,等於過去川普四年對美股最大利多的減稅,完全抹除。

另外,傳聞課徵企業海外所得稅,防止企業將總部移出美國而課不到稅,拜登政府加稅後,S&P 500 獲利減少 9%,股市有可能反而會跌,尤其跨國科技業受創最大,目前科技業稅率偏低,加稅後獲利衝擊大,又科技股來自海外營收比重逾 50%,海外所得課稅更雪上加霜。

民主黨激進的參議員主張課徵富人稅,年收入 40 萬美元以上的人,要提高資本利得稅,由 20%提高至 39%,一旦列入國會討論,美股恐進一步大跌。有錢人利用資本利得加稅前先賣一趟,再買回,可節稅。

所幸拜登基建計劃不會輕易在國會通過,共和黨一向反對加稅,共和黨尤其反對再生能源擴大支出,因此對太陽能、電動車相關股票不必著墨太多,可能去年已在拜登競選提出 2 兆美元綠能政見反映過了,估計要等到今年 10 月基建計劃才會在國會通過,但股市預期心裡使相關受惠基建族群將異軍突起。

萬寶投顧蔡明彰強調,當拜登提出 3~4 兆美元基建後,金融市場會有幾大反應。一是通膨,疫情即將解封,原本就有強大的剛性需求,未來兩年美國產出缺口 7,600 億美元,再來基建火上加油,美國通膨壓力大升,清明後就可看到 10 年期公債收益率再突破 3 月 19 日的 1.75%高點,勢必打壓大型科技股。

注意週一台積電 (2330-TW) 雖站回季線,但成交量明顯萎縮,暗示反彈可能是短暫的,美國通膨將在未來數個月內大幅攀升,抗通膨才是全球股市的主流。

週一電子股資金移往面板,面板在第三季前持續漲價,又估值偏低,友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW)、彩晶 (6116-TW) 同步創新高價,有價、有量表示資金大量湧入,彩晶配息 0.5 元、殖利率 3%,比多數的高價電子、權值電子更好,今年 EPS 估 1.5~1.8 元,本益比低於 10 倍。面板周邊零組件水漲船高,友輝 (4933-TW)、明基材 (8215-TW)、誠美材 (4960-TW) 週一大漲,友達最大股東佳世達 (2352-TW) 創波段高價。

美國造橋鋪路最直接受惠產業是原物料,目前美國本土的 PVC、熱軋報價創歷史新高,更換美國 1,000 萬個家庭的 PVC 水管,列為拜登政府優先項目。華夏 (1305-TW) 去年 EPS 近 3 元,今年上看 4 元,本益比低於 10 倍,週一再創波段新高。

國內熱軋大廠的中鴻 (2014-TW) 第一季漲價 25%,4 月又漲,估計第一季 EPS 0.7 元,第二季持續成長,上半年就有 1.5 元的實力。客觀來說,運輸成本考量,台灣的水泥、鋼鐵、塑化等原物料出口至美國的機率不高,但美國是全球股市的龍頭,石化、鋼鐵、水泥,都是當前美股漲最凶股票,將對台股同樣類股有所刺激。

萬寶投顧蔡明彰強調,拜登 3 兆美元基建也會有美國債務上升及全球買單的另外兩大風險。美國 2020 財年財政赤字已達創記錄的 3.13 兆美元,資金外溢到全球各國,被迫為美國買單,美國不斷印鈔發債,美元下跌,新興市場貨幣升值,股票上漲,但美國經濟好轉,美國聯準會升息,新興市場的貨幣將貶值,股市泡沫,最後大家發現,原來美國的 QE 是全球買單。

因此,比特幣是對沖美國 QE 的投機資產,為何近來攻 6 萬美元失敗退回,又守住 5 萬美元,目前價位在 5.5 萬美元盤整,可望拜登 3 兆美元基建宣佈後,再次挑戰 6 萬美元天價。屆時,可留意顯卡族群的走勢。週一映泰 (2399-TW)、撼訊 (6150-TW)、麗臺 (2465-TW)、青雲 (5386-TW)、承啟 (2425-TW) 量縮整理,正在等待本週多空攤牌時刻。

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