蔡明彰觀點：拜登3兆美元基建 台股清明變盤？買什麼賣什麼？
鉅亨網新聞中心 2021-03-29 20:30
今天報告的主題是「拜登 3 兆美元基建 台股清明變盤？買什麼賣什麼？」。
萬寶投顧蔡明彰強調，3 月 6 日美國通過 1.9 兆美元刺激方案，迄今三輪紓困總計近 5 兆美元了。這讓外界擔心龐大的美元流動將引發通膨疑慮，而讓市場擔憂的 1.9 兆美元可能只是一個開端。
本週全球金融市場最重要大事是 3 月 31 日拜登總統將在匹茲堡提出 3～4 兆美元基礎建設計劃，有可能使台股清明變盤。拜登在 3 月 25 日就任後第一場公開記者會提到了美國基建，全世界排名 13，中國投資是美國的三倍，在他任期內，不容許中國超越美國，強調基建將提高美國生產力，提供不錯的就業機會。
拜登的基建計劃預料分為二部分，先發佈的是第一部分的傳統交通項目，稍後發佈是第二部分的兒童照護及教育。拜登曾曾提過美國高速公路 1/5 狀況糟糕，20％航班誤點，1,000 萬個家庭輸水管是有害人體的鉛管。
其實，拜登已點出了美股及全球股市接下來要漲的潛力股方向了，股市永遠提前反映，買期待、賣事實為操盤不二法門。
現在已經不在意第三輪紓困的 1.9 兆美元利多題材了，因為美股自 2020 年 3 月疫情最嚴重時以來，已飆升 74％，股市已充分反映，但未來要反映的是 3～4 兆美元基建的利弊影響。
基建是長期政策，預計要分成 10 年推動，每年投入 2,000 億美元，佔美國 GDP 21 兆美元的 1％而已，每年對 GDP 貢獻不大，所以美股在拜登提出 3 兆美元基建後，未必上漲，可是基建是長期支出，不可以再靠舉債，因而仰賴加稅，預計拜登在今年內提出 30 年來美國最大規模加稅，換言之，羊毛出在企業及有錢人身上。
萬寶投顧蔡明彰強調，股市很微妙，不見得反映市井小民的立場，而是偏重企業及富人的思維，一般預料企業所得稅從現行 21％，加回去川普時代之前的 28％，等於過去川普四年對美股最大利多的減稅，完全抹除。
另外，傳聞課徵企業海外所得稅，防止企業將總部移出美國而課不到稅，拜登政府加稅後，S&P 500 獲利減少 9％，股市有可能反而會跌，尤其跨國科技業受創最大，目前科技業稅率偏低，加稅後獲利衝擊大，又科技股來自海外營收比重逾 50％，海外所得課稅更雪上加霜。
民主黨激進的參議員主張課徵富人稅，年收入 40 萬美元以上的人，要提高資本利得稅，由 20％提高至 39％，一旦列入國會討論，美股恐進一步大跌。有錢人利用資本利得加稅前先賣一趟，再買回，可節稅。
所幸拜登基建計劃不會輕易在國會通過，共和黨一向反對加稅，共和黨尤其反對再生能源擴大支出，因此對太陽能、電動車相關股票不必著墨太多，可能去年已在拜登競選提出 2 兆美元綠能政見反映過了，估計要等到今年 10 月基建計劃才會在國會通過，但股市預期心裡使相關受惠基建族群將異軍突起。
萬寶投顧蔡明彰強調，當拜登提出 3～4 兆美元基建後，金融市場會有幾大反應。一是通膨，疫情即將解封，原本就有強大的剛性需求，未來兩年美國產出缺口 7,600 億美元，再來基建火上加油，美國通膨壓力大升，清明後就可看到 10 年期公債收益率再突破 3 月 19 日的 1.75％高點，勢必打壓大型科技股。
注意週一台積電 (2330-TW) 雖站回季線，但成交量明顯萎縮，暗示反彈可能是短暫的，美國通膨將在未來數個月內大幅攀升，抗通膨才是全球股市的主流。
週一電子股資金移往面板，面板在第三季前持續漲價，又估值偏低，友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW)、彩晶 (6116-TW) 同步創新高價，有價、有量表示資金大量湧入，彩晶配息 0.5 元、殖利率 3％，比多數的高價電子、權值電子更好，今年 EPS 估 1.5～1.8 元，本益比低於 10 倍。面板周邊零組件水漲船高，友輝 (4933-TW)、明基材 (8215-TW)、誠美材 (4960-TW) 週一大漲，友達最大股東佳世達 (2352-TW) 創波段高價。
美國造橋鋪路最直接受惠產業是原物料，目前美國本土的 PVC、熱軋報價創歷史新高，更換美國 1,000 萬個家庭的 PVC 水管，列為拜登政府優先項目。華夏 (1305-TW) 去年 EPS 近 3 元，今年上看 4 元，本益比低於 10 倍，週一再創波段新高。
國內熱軋大廠的中鴻 (2014-TW) 第一季漲價 25％，4 月又漲，估計第一季 EPS 0.7 元，第二季持續成長，上半年就有 1.5 元的實力。客觀來說，運輸成本考量，台灣的水泥、鋼鐵、塑化等原物料出口至美國的機率不高，但美國是全球股市的龍頭，石化、鋼鐵、水泥，都是當前美股漲最凶股票，將對台股同樣類股有所刺激。
萬寶投顧蔡明彰強調，拜登 3 兆美元基建也會有美國債務上升及全球買單的另外兩大風險。美國 2020 財年財政赤字已達創記錄的 3.13 兆美元，資金外溢到全球各國，被迫為美國買單，美國不斷印鈔發債，美元下跌，新興市場貨幣升值，股票上漲，但美國經濟好轉，美國聯準會升息，新興市場的貨幣將貶值，股市泡沫，最後大家發現，原來美國的 QE 是全球買單。
因此，比特幣是對沖美國 QE 的投機資產，為何近來攻 6 萬美元失敗退回，又守住 5 萬美元，目前價位在 5.5 萬美元盤整，可望拜登 3 兆美元基建宣佈後，再次挑戰 6 萬美元天價。屆時，可留意顯卡族群的走勢。週一映泰 (2399-TW)、撼訊 (6150-TW)、麗臺 (2465-TW)、青雲 (5386-TW)、承啟 (2425-TW) 量縮整理，正在等待本週多空攤牌時刻。
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