蔡明彰觀點:雙D封關前走強 預告春節後主流

蔡明彰觀點:雙D封關前走強  預告春節後主流。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:雙D封關前走強  預告春節後主流。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「雙 D 封關前走強  預告春節後主流」。  

萬寶投顧蔡明彰強調,歷來台股重大修正,80%受國際因素影響,台股 1 月留有 1,100 點上影線,且月線 KD 值從 90%高檔死亡交叉,外資賣超 1,100 億元,但融資大增 108 億元,顯示技術面過熱、籌碼面凌亂,為 2 月行情投下變數。

觀察台股大盤線型,與那斯達克、費城半導體指數相同,表示 2 月行情若有波折,應從震央來自美國科技股跟半導體。

當前美股最大風險是散戶狂熱,以前散戶佔美股交易比重僅 10%,去年疫情以來激增至 30%,螞蟻搬象形成一股龐大力量。

近來散戶軋空對沖基金 GameStop、AMC 妖股,10 倍速狂漲,形成骨牌效應,對沖基金一個月損失 200 億美元,彌補平倉虧損,在美股及亞股的台灣、南韓提款,以致形成 GameStop 走勢與美股、台股反向關聯。

由於 GameStop 放空比例仍高達 120%,較高峰 140%下降不多,且放空的利率上升,表示多空決戰尚未落幕,第三週的星期五是期權結算,2 月 19 日將分出多空勝負,但股市有可能提前反映,但台股 2 月 17 日才農曆開紅盤,春節長假之間,美股恐有進一步跌勢。

萬寶投顧蔡明彰強調,平心而論,GameStop 等少數妖股不至於構成美股系統性風險,但散戶瘋狂,就會使美股泡沫,這次 GameStop 多空決戰在期權交易,這是散戶高槓桿投入美股現象,非常像 2000 年網路泡沫前夕,當時散戶大舉擴張信用,週轉率很高,全面追逐網路股,最終崩盤,血本無歸。

如果未來美股泡沫,第一張倒下的骨牌一定是 GameStop 妖股,其次市場最擁擠的交易股票是第二張骨牌,這次應是電動車,FAANG 尖牙股的臉書、蘋果、谷歌,本益比 30 倍,網飛 Netflix、亞馬遜 80~90 倍,但電動車的特斯拉 1,500 倍。

仔細分析特斯拉近四季財報,上季電動車的營收 93 億美元,雖年增 46%,但最重要的上季毛利率 24.1%,卻是近四季最低,表示特斯拉電動車降價,使營收成長,但毛利率下降。

搶攻市場佔有率無可厚非,但特斯拉獲利並非賣車,而是靠碳權的業外收益,說明電動車本業其實不賺錢,如果特斯拉股價泡沫,台股不少電動車概念股更危險。

特斯拉上季營收來自電動車的比重 86%,但台廠電動車供應鏈來自電動車比重最高的貿聯 - KY(3665-TW) 不過是 25%,但這波做夢行情,被點名的電動車概念股大漲逾一倍,但來自電動車的營收佔比僅個位數,甚至只是規劃中。

萬寶投顧蔡明彰強調,「蓋在沙灘上的房屋禁不起海浪的考驗」。

為何德、日、美請求台灣供應車用晶片,台積電 (2330-TW) 股價卻是一路下跌,根據 2020 年第三季台積電五大產品線營收佔比,智慧型手機 46%、高效能運算 37%、物聯網 9%、消費電子 3%、車用電子 2%。

車用晶片營收佔比最低,量小、低毛利,本來就會被排在最後順位生產,但如今車用晶片短缺,衝擊上述大國的汽車產業,於是施壓台灣晶圓代工,台積電調度產能,優先生產車用晶片,對台積電營收毛利率是利空,不是利多。

以去年台積電營收 1.3 兆元估算,車用晶片的營收也有 260 億元,一旦台積電挪出 5~10%的產能支援車用晶片,將排擠營收毛利率較佳的智慧型手機、高效能運算,目前已傳出 AMD 考慮將 GPU 交由三星代工生產。

台積電要犧牲商業利益到何種地步?2 月 5 日美國官員與台灣官員及台積電開會討論車用晶片,可提供答案,若美國要求太多,台積電股價恐還有低點。

週一台積電只是跌深反彈,上週新增股東大增 10 萬人,總數 80 萬人,股東人數超越鴻海 (2317-TW) 成台股第二名,這些搶進台積電的散戶應該不清楚,增產車用晶片,對台積電是利空,而且少有散戶抄底可以成功的案例,即使護國神山也不會例外。

萬寶投顧蔡明彰強調,車用晶片排擠中小 IC 設計,不像聯發科 (2454-TW)、聯詠(3034-TW) 充分獲得晶圓代工的產能,中小 IC 設計成下個犧牲者,第一季營收將低於預期,不少是主力這波積極炒作標的,農曆封關前,丙種結帳賣壓出現,不要抱這種股票過年。

封關前,市場心態轉趨保守,為先求穩,再求好,低本益比、高殖利率個股,為抱股過年重心,面板友達 (2409-TW) 本週召開法說,估上季獲利百億元,單季 EPS 挑戰 1 元,放眼上市櫃公司具備如此條件,但股價 15 元,唯有友達。

又全球最大面板廠大陸的京東方,遭美國國際貿易委員會 ITC 337 調查,恐影響京東方供應蘋果 iPhone OLED 面板及南韓 LG 與京東方合作可捲螢幕手機。

萬寶投顧蔡明彰強調,別人的失敗就是我們的成功,群創 (3481-TW)、友達為全球第三、第四大面板供應商,在當前面板漲價下,將成最大受惠者。

另外,DRAM 族群受惠產品漲價及車用晶片排擠產能,使第二季報價再看漲,週一南亞科 (2408-TW) 漲幅比友達更大,DRAM 漲價最大是利基型記憶體,1 月已大漲逾 3 成,華邦電 (2344-TW)、晶豪科(3006-TW) 兩家公司營運最受惠,可持續追蹤封關前走勢。

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