蔡明彰觀點:缺貨改變信仰 比聯電更值得買的股票

蔡明彰觀點:缺貨改變信仰  比聯電更值得買的股票。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:缺貨改變信仰 比聯電更值得買的股票。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「缺貨改變信仰  比聯電更值得買的股票」。  

萬寶投顧蔡明彰強調,感恩節,美國股市預計將陷入了觀望,因為本週美股僅交易三天半。利多消息包括拜登組閣公佈重要的閣員,還有下個月將開始接種疫苗。不過,利空則是單日新增確診近 20 萬人,CDC 強烈建議取消感恩節假期出遊。

不過,更關鍵的數據是本週將公佈 10 月個人消費支出,上月零售銷售數據不及預期,消費支出疲軟,將進一步證實第四季 GDP 增速回落。目前,研究機構初步評估,第四季 GDP 年增 2%上下,但擴大封鎖及冬天因素,美國明年第一季 GDP,摩根大通預測將會萎縮 1%。

這時候的國際資金往亞洲股市避險,週一韓股大漲 1.9%,今年累計上漲 18%,台股漲 1.2%,創下歷史新高,今年累計上漲 16%,如果再加上貨幣升值,總報酬率超過 20%。對比,美股道瓊今年漲 2.5%、S&P 500 漲 10.4%,那斯達克大漲 32%,但其中的 40%漲幅集中於 FAANG,如果扣除 FAANG,美國那斯達克的績效,還是不如亞股的台灣及南韓。

亞股以科技成分股為主,是台灣及南韓股市。國際資金首選台韓股市權值股並且有缺貨效應,指向晶圓代工。

其中,8 吋產能至 2019 年下半年以來,一片難求,8 吋設備幾乎無供應商,使得 8 吋的機台奇貨可居,12 吋是 8 吋晶圓生產量的 2.3 倍。普遍來說,8 吋擴廠不符成本效益,但電源管理晶片 PMIC 大尺寸面板驅動晶片 LDDI 等產品,在 8 吋生產最具成本效益,沒必要往 12 吋先進製程轉進。

進入了 5G,PMIC 在智慧型手機基地台的需求呈倍數成長,聯電 (2303-TW)8 吋晶圓代工佔營收 46%,前三季 EPS 是 1.49 元,全年估 2.2 元,本益比 17 倍,對比以 12 吋晶圓為主的台積電 (2330-TW),目前的本益比 26 倍,進行比價。

聯電已經停止了 12 奈米以下先進的製程,所以本益比應該是台積電的 7~8 成及 18~20 倍,當然現在最大的利多是娶東芝旗下兩座 8 吋廠,造價新台幣 100 億元,可是世界先進 (5347-TW)2019 年年初,以 71 億元買下格羅方德新加坡 8 吋廠。

顯然,現在聯電的叫價是偏高,尤其日本廠老舊成本高,這是聯電的短期的利多,但長期可能會買在高檔的 8 吋晶圓廠。台積電是英雄造時勢,聯電是時勢造英雄,聯電週一亮燈漲停,但是 8 吋晶圓代工產能吃緊最主要是 PMIC 供不應求,對照矽力 - KY(6415-TW)、致新 (8081-TW)、類比科(3438-TW)、通嘉(3588-TW) 週一漲停或大漲就可以看出來。

萬寶投顧蔡明彰強調,歐美擴大及延長封鎖,對亞洲哪些產業是受惠的,包含 NB 及零組件,最具代表就是 PMIC,其次,遊戲電競顯卡為代表,航運以貨櫃輪為指標。

顯卡青雲 (5386-TW) 前三季 EPS 是 0.87 元,大於去年全年 0.66 元,居然股價連漲 7 支停板,成為台股近期第一飆股,目前顯卡缺貨缺料,供應鏈的電源控制晶片 BT 載板缺料到明年初,比特幣挑戰天價,剛性需求之外,增加了投機需求,價格會改變信仰,比特幣飆漲改變了投資人對比特幣的看法,當信仰改變卻發現缺貨缺料,害怕錯過行情,強大的買盤湧入顯卡,撼訊 (6150-TW) 自低點在一個月內漲了一倍,不過建議保守的投資人往遊戲電競找低估的股票。

萬寶投顧蔡明彰強調,經過這一波修正之後,技嘉 (2376-TW)、曜越(3540-TW) 本益比僅在 10 倍左右,技嘉第四季營收估計季減 5%,少於法人先前估計的 10%,曜越前三季 EPS 是 5.5 元,全年估 7 元。

另外,可注意今年漲在遊戲硬體,但遊戲軟體,除鈊象 (3293-TW) 今年以來大漲 85%以外,其他沒有什麼表現。但最近低價,原本今年股價負報酬的遊戲軟體股,辣椒 (4946-TW)、華義(3086-TW)、歐買尬(3687-TW)、昱泉(6169-TW) 連漲了 2~3 支停板,主要的原因是第四季到明年第一季,遊戲將進入了傳統的旺季,其餘的產業有可能會受到歐美疫情擴大的影響,而陷入了需求減緩,但遊戲股卻迎來強大的旺季需求。

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