中美關稅戰休兵 台廠供應鏈誰最有爆發力？

今天要跟各位報告的主題是中美關稅戰休兵，台廠供應鏈誰最有爆發力？

雖然中美協議的內容還沒有對外正式宣布，不過，一般認為，不外乎是這幾個重點，中國承諾每年向美國採購農產品 500 億美元、美國停止原訂 12 月 15 日對中國 1,600 億美元的產品加增關稅 15％，重點是手機、筆電，尤其是蘋果的 iPhone。

另外，美國可能調降 9 月 1,200 億美元加增的關稅，從 15％減半到 7.5％，但保留去年 7 月到今年 5 月，總價值 2,500 美元加增關稅的 25％，這應該是美國總統川普希望在第二階段的協議中，對中國施壓的籌碼。

當然，這裡面，最大的贏家，應該是蘋果，但是禮拜一台灣的蘋果供應鏈，從台積電 (2330-TW)、大立光 (3008-TW)，收盤都下跌，為什麼？

萬寶週刊蔡明彰分析師強調，因為從頭到尾，大家就不認為川普會對自己的蘋果品牌下重手，所以股價不反映。

但是，華為禁令並沒有觸及，所以華為 2020 年之後，在中國以外的海外銷售可能受到負面衝擊，所以台股的華為供應鏈，今年漲幅最大的立積 (4968-TW) 禮拜一只有小漲，但是 PA 的穩懋 (3105-TW)，卻是逆勢下跌，所以很顯然的是，黑馬另有其人。

回來講，今年 9 月，美國對中國加增關稅 15％的部分，到底是中國的哪些產品？包含智慧手錶、藍芽耳機、部分鞋類、最重要的是中國電視品牌。

台灣的投資人應該知道，全球十大手機的品牌，有六個是中國，卻不太知道，現在全球十大電視品牌當中，高達七個是中國品牌。

就拿 TCL 為例，TCL 在美國的市佔率僅次於南韓的三星，排名第二，在今年前三季，美國的市佔率還增加 3.3％，來到 16.5％，排名第一的三星，市佔率還下跌 2.8％，來到 22.3％，但是今年 9 月中國電視品牌被加 15％的關稅，TCL 還能在美國維持第二名的市佔率，那 2020 年加徵的關稅一但減半到 7.5％，中國的電視品牌勢必在美國攻城掠地。

尤其，不要忘了，2020 年是東京奧運，因此必然在電視的銷售會開始復甦，股市一向敏感，會在第一時間反應，因此禮拜一，中國股市有點上漲，上證上漲 0.5％，但沒有漲很多。

但是在中國大型科技股，尤其是面板的京東方大漲 7％，表現最為突出，為什麼？

因為今年下半年包含中國、南韓、台灣的面板廠，價格跌破現金成本，所以紛紛減產，平均減產 20％，如今傳出來，32 吋的面板報價明年將調漲 20％，而京東方是現在全球傳統 LCD 最大的廠商，一但面板漲價，京東方最為受惠。另外，京東方提供中國海信等電視品牌的面板供應，有一個巨大的出海口。

因此，京東方的股價，今年漲幅超過 60％，對比台灣的面板雙虎友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW) 雖然禮拜一大漲 5％，但今年至今，股價下跌仍超過一成。

所以，即使 2020 年面板價格開始反彈，恐怕面板雙虎在明年下半年可能會轉虧為盈，但 2020 年全年可能還是會賠錢，因為雖然面板的成本回到現金成本，但還要考慮折舊、管銷費用，所以不容易賺錢。

這時候我們要換個腦袋，就以 2019 年，原先面板雙虎各自預計虧百億元，所以股價跌跌不休，最近才上漲，而像導光板的茂林 - KY(4935-TW) 並不是供應給台灣的面板雙虎，而是供應中國的面板廠，今年的股價就大漲了 248％。

所以講到面板，這是全球性產業，不用畫地自限在台灣，要往大陸相關廠商來成為供應鏈。

萬寶週刊蔡明彰分析師強調，台灣有二家打入中國電視面板供應鏈的廠商值得關注，第一家是昂寶 - KY(4947-TW)，三合一晶片打入中國電視品牌，禮拜一亮燈漲停。第二家是致新 (8081-TW)，電源管理晶片打入京東方供應鏈，明年展望會延續今年的成長。

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