【群益金鼎證券】群益權證週報－投資人加注台積電認購權證

撰文 \ 群益金鼎證券 衍生性商品部門

市場出現修正 光電族群與中小股週表現相對佳

川普簽署了香港法案，亞洲市場上週五 (11/29) 承壓，大型股除電信股外集體走跌，台積電、聯發科 (2454-TW) 與台灣 50(0050-TW) 的表現落後大盤，外資集中市場單日賣超近 126 億，期貨市場連續 2 個交易日偏空操作均逾 5,000 口，合計空 11,352 口。從均線表現上，長黑摜破月線，技術調整存在建立整理區間的可能，下行觀察點以 11 月起漲區與拉回低位約 11,400 及月線突破的 11,270 點位，趨勢性偏多未改變，回測滿足技術需求，透過界定整理區間後再判斷強弱勢。

上週指數表現方面，櫃買指數上漲、加權指數下跌 0.67%、台灣 50 下跌 1.13% 相對弱勢、電子指數表現弱於大盤、傳產族群表現相對為佳。汽車類股在傳產族群中漲幅最高，但光電族群本週面板大有斬獲，帶動上市光電最為強勢，櫃買股票中的通路、網通、零組件也有較好的表現，上櫃電子次產業普遍有漲勢。

權證發行標的中，茂林 - KY(4935-TW)、璟德 (3152-TW) 的週漲幅逾 20%，宏捷科 (8086-TW)、群創 (3481-TW)，宣德 (5457-TW) 與鈺太 - KY(6679-TW) 等週漲幅均超過 12%，其他表現搶眼的標的包括友達 (2409-TW)、廣明 (6188-TW)、奇力新 (2456-TW)、康友 - KY(6452-TW)、彩晶 (6116-TW)、亞德客 - KY(1590-TW)、健策 (3653-TW)、為升 (2231-TW)、超眾 (6230-TW) 與景碩 (3189-TW) 等。另外權證數量偏少的金居 (8358-TW)、晶技 (3042-TW)、世芯 - KY(3661-TW)、茂達 (6138-TW)、台虹 (8039-TW)、日電貿 (3090-TW)、旺矽 (6223-TW) 與世界 (5347-TW) 等均有 5% 以上的漲幅。反觀三大電子股中除大立光 (3008-TW) 上漲逾 2% 外，台積電 (2330-TW) 與鴻海 (2317-TW) 均走跌。

權證市場成交量上升 台積電認購權證受到加碼

權證市場在上半週 (11/25~1127) 股價上行過程中順勢擴大其成交表現，日均量回升到 26.68 億，較上週增逾 3 億，但大標的表現僅台積電維持 7 億以上週量，市占 5.53%，聯發科以 4.31% 的市占較前週略增。其他成交占比明顯上升的標的包括週表現轉強的被動元件股國巨 (2327-TW)、奇力新與華新 (1605-TW)，康友 - KY、群創 (3481-TW)、健策、台表科 (6278-TW)、智邦 (2345-TW) 與宏捷科等，未逾 1% 的標的中，宣德 (5457-TW)、友達 (2409-TW) 與茂林 - KY 的成交占比也上升。除了指標大型股與智邦外，標的上漲成了帶動權證成交升溫的重要動力，康友 - KY 的除權息交易也吸引市場交投。投資人部位變動上，市場加碼認購權證不到 2 萬張，權利金減碼 7,900 萬，認售權證買入近 11 萬張，權利金增持 1.61 億，合計投資人看空交易 2.4 億，權利金加碼 8,200 萬。

投資人偏空操作台表科逾 4,100 萬，聯發科與宏捷科超過 3,600 萬，國巨與茂林 - KY 約當 2,000 萬水準，大立光、聯詠 (3034-TW)、嘉澤 (3533-TW)、原相 (3227-TW) 在 1,500 萬以上，瑞昱 (2379-TW)、康友 - KY、元大台灣 50 反 1(00632R-TW) 與上銀 (2049-TW) 達千萬。投資人偏多操作以台積電的近 2,900 萬最多，上週五 (11/29)4,100 萬的看多交易扭轉了原先偏空的立場，其他如群創、友達、華通 (2313-TW)、嘉聯益 (6153-TW)、旺宏 (2337-TW)、玉晶光 (3406-TW)、智邦與全新 (2455-TW) 等均在千萬以上。

透過各別標的的認購 / 售權證加、減碼來做進一步觀察，台積電認購加碼達 3,400 萬，台表科、宏捷科與聯發科的回收金額與偏空操作高度相關。認售加碼中，國巨、元大台灣 50 反 1、元大滬深 300 正 2(00637L-TW) 均超過 900 萬，友達、鎧勝 - KY(5264-TW)、茂林 - KY、加權指數、上海商銀 (5876-TW)、台積電、華新科 (2492-TW)、美律 (2439-TW)、鴻海、穩懋 (3105-TW) 與可成 (2474-TW) 等投資人均著墨認售權證的操作。

市場方向未轉變 關注外資動向與權證市場規模

兩週前，我們即以香港法案視為市場短期修正變數，以上週五 (11/29) 的亞洲市場作為觀察點，僅韓股挑戰中長期支撐，其他市場即便有大跌幅亦不代表有顯著趨勢改變。美國市場正在等待 12 月初的經濟數據反應，風險性與避險性資產的走勢都難謂有具趨勢與風險偏好的改變，就算原油期貨出現較為明顯的走跌，但貿易因素是否改變 11 月以來因產量因素的價格支撐，也同樣不具有技術面的意義。在台股市場即便要認定具有較明確方向改變的風險，也需外資在現貨市場持續賣超作為判斷，短期操作的多空觀點不宜與趨勢的多空混淆。

權證市場 11/29 面對大盤拉回，流通在外張數也降至當週低數 507 萬張，但台積電的積極加碼顯示了市場投資人未改變風險偏好，只是相對將加碼重心移轉到了與大盤高度連動的標的上。以權證市值觀察，雖然降至 42 億，但週間一度突破 46 億，為近期高位，綜觀權證流通在外張數與市值， 11 月下旬明顯擴張。若大盤出現技術性調整，權證發行檔數是否增加也可視為另類參考依據。鴻海權證市值近 1.92 億，台積電 1.82 億、聯發科 1.31 億與玉晶光的 1.02 億為權證投資人持有市值最大的標的，加權指數、建榮 (5340-TW)、穩懋、雙鴻 (3324-TW)、國巨、大立光、旺宏與元大滬深 300 正 2 的市值占比均在 1.5% 以上，其他康友 - KY、全新、台灣 50、宏捷科、群創、雙美 (4728-TW)、華新科與可成的市值也達 1% 以上。