面對債券殖利率飆升 別擔心 這不是1994年

圖:AFP  美國債券殖利率上升
圖:AFP 美國債券殖利率上升

週一為哥倫布日,美國債券市場休市。然而,股市於上週開始的跌勢,似乎仍有進一步下檔空間。中國股市大跌,義大利預算擔憂重燃,及油價受到壓力,均增添了股市的利空。但是最引人關注的事,莫過於美國政府債券大跌,美國利率上揚。

分析師說,如果利率仍以過去幾天的速度上升,持續快速走高,則股市將邁向更大幅的回檔。

然而,UBS 銀行首席經濟學家唐納文 (Paul Donovan) 態度就樂觀的多。他說,「我們見過債券出現更大的跌幅。」


「媒體對債券殖利率走勢的注意,與債券殖利率走勢對經濟與金融的影響,已完全不成比例。然而,今年與 1994 年截然不同,」唐納文在週一發布的報告中說道。

他說,債券殖利率上週的走勢,幅度太小,對經濟難以造成衝擊。其實,今年的實質殖利率幾乎未見改變,實質殖利率上升 20 基點,幅度並不算大,根本無需恐慌。

此外,經濟數據也未見大幅變動,公布的數據大都符合預期。對 Fed 的預期也沒有太大改變。有關對 Fed 的預測,焦點是在中性利率水平應落於何處,而非是否需要加速緊縮。

唐納文說:「1994 年,殖利率上升幅度達 250 基點,對經濟造成了衝擊,亦即債券市場走勢帶來了大幅影響,今年上升幅度則小的多。」

此外,他說美國債券市場的客戶,大部份是 "無法隨意交易的投資人",即 Fed 與外國銀行。

「他說這意味市場的走勢可能有限,1994 年所見到的那類賣壓,不太可能重演。此時,債券市場也不太可能在美國引發明顯的經濟反應,」唐納文說。


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