【港股解碼】拍電影、開演唱會、賣唱片，寰亞傳媒為什麼還是虧？

12月8日，寰亞傳媒（08075-HK）發佈盈利警告，通知股東及其投資者，相比較2016年同期錄得的綜合溢利，寰亞集團在本期內（2017年10月31日止三個月）將錄得重大綜合虧損。

這已經不是寰亞傳媒今年第一次發佈盈利警告了，今年7月21日、10月6日、加上12月8日，寰亞傳媒總共發佈了三次盈利警告，公告顯示，造成公司虧損的主要原因均是上映電影表現不理想所致。這家在香港上市多年的傳媒公司，目前似乎面臨著巨大的挑戰。

寰亞傳媒：虧損的困境

2017年10月30日，寰亞傳媒發佈了其2017財年（2017年7月31日止）報告。報告顯示，在2017財年，寰亞傳媒實現營業額5.63億港元，同比增加8.16%；持續經營業務年內虧損1.78億港元，同比擴大74.56%。

來源：香港交易所

如上圖所示，回顧寰亞傳媒進5年的業績，其中4年均是虧損，唯有2015財年實現了盈利。但是2015財年的回暖似乎只是曇花一現，2016財年寰亞傳媒便再次陷入虧損境地，虧損在2017財年繼續擴大。

實際上，寰亞傳媒的業務板塊十分豐富，旗下有著電影、電視節目、音樂、娛樂專案管理、藝人管理五大板塊，盈利能力亦十分強悍。

在2017財年，寰亞旗下共有6部影片上映，9部影片已完成製作，10部電影正在籌備之中，自電影版權費用及發行傭金錄得的營業額為1.85億港元；在電視節目板塊，共錄得1.33億港元；在音樂板塊，發行11張專輯，錄得營業額4640.1萬港元；在娛樂專案板塊方面，共舉辦並投資了112場表演，錄得收益1.73億港元，僅次於電影板塊；在藝人管理方面，寰亞目前總共有31名藝人，在本期內錄得營業額2510.2萬港元。

來源：香港交易所

五大板塊，相得益彰，本應使得寰亞穩定前行，何以面對今日之危機？再看其綜合損益表，寰亞在2017財年的銷售成本高達4.6億港元，市場推廣開支、行政開支分別為1.04億、1.26億港元，如此高的支出，自然無法與營業額相平衡了。

都是電影惹的禍

寰亞傳媒在2017財年年報中明確表示，公司擁有人應占虧損大幅增加主要是近期上映電影表現不理想所致。

回顧寰亞傳媒在2017財年內上映的六部影片的票房情況，《使徒行者》拿下6.06億；《春嬌救志明》為1.76億；《搶紅》僅僅錄得1625萬；《蕩寇風雲》錄得6511.7萬；《京城81號2》、《建軍大業》恰逢暑期檔，分別拿下2.19億、4.03億。

實際上，除了《搶紅》與《蕩寇風雲》表現平平之外，寰亞傳媒旗下四部電影票房均過億。寰亞雖然沒有趕上像《戰狼2》這樣的爆款，但是其投資的電影變現依舊可圈可點，那麼問題在哪里？

問題在《京城81號2》與《建軍大業》上比較明顯。根據中國票房網數據顯示，《建軍大業》背後有31家公司參與製作，寰亞只是其中之一；《京城81號2》背後則有23家公司參與製作，寰亞亦只是其中的一份子；《使徒行者》背後的製作方較少些，有10家，其中有兩家有寰亞之名。這幾部擁有眾多投資方的電影均表現良好，但是在投資方較少的《搶紅》、《蕩寇風雲》、《春嬌救志明》三部中，唯有《春嬌救志明》成績尚可。

實際上，寰亞參與投資製作的電影並不算多，在如今多個製作方同時參與投資同一部電影以避免風險的背景之下，寰亞傳媒或許可以再大膽一些。而對於自身處於主要投資方的作品來說，或許可以對劇本進行更加嚴格的篩選，集中力度打造精品。既然虧損源於電影票房的不如意，那麼把電影業務提上日程，或許可以解決困境。

■ 作者｜施琳慧

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