〈鉅亨觀點〉樺漢營收稱霸工業電腦的啟示 產業正起化學變化

工業電腦 9 月營收由樺漢 (6414-TW) 奪冠，在季底客戶拉貨、併購 S&T 效益，以及轉投資的沅聖、瑞祺電等營收動能同步發威下，單月營收衝上 46 億元，創單月新高，也超越原本工業電腦冠軍的研華，稱霸工業電腦冠軍。

研華 (2395-TW) 與樺漢兩家工業電腦的切入角度並不同，研華專打品牌，積極經營通路，樺漢看準工業電腦有許多數量不大不小的代工生產需求，大型代工廠不想吃，小型工業電腦廠又吃不下，挾著鴻海集團龐大資源，正好在此領域大啃商機，樺漢同時也學到鴻海的併購策略，積極擴張版圖，藉併購取得營收與客戶，並讓產品面向更廣，連帶使營運規模持續成長。

對研華而言，樺漢仍是代工廠角色，與研華走通路、品牌以及平台布局的出發點不同，研華日前宣布由三位總經理共治，對未來擘畫許多方向，主軸除在物聯網上，重點仍在平台與系統整合商的角色，董事長劉克振更是多次強調，研華未來將是平台供應商，要讓各種不同需求的廠商，在研華這個平台上找到解決方案。

不過，這兩家在近年的布局上起了化學變化，研華近年也規劃協同代工模式 (Allied DMS)，負責替客戶設計與代工產品，市場多認為，該模式就是仿效樺漢的代工製造，要讓研華多一些營收成長動能，也能有更多採購資源，研華布局了幾年，成績也逐步顯現。

只不過，研華才剛宣布共治進入交棒傳承，沒多久就傳出，ACG(應用電腦事業群) 多名高階主管離職，計畫投奔樺漢陣營，由於該幾名高階主管除掌握研華技術，也掌握客戶與訂單走向，是 ACG 的重要人員，這幾名主管辭職，對研華 ACG 業務恐帶來許多不確定性，也不利研華協同代工布局。

另一個有趣的角度是，樺漢雖仍以代工廠為主，但去年底宣布取得 S&T，也間接取得 Kontron，Kontron 是老牌的工業電腦品牌廠，樺漢此舉等於是間接取得品牌公司，未來 Kontron 與樺漢的整合將更為緊密，市場成長空間可期，對研華的威脅也會增加，未來幾年兩大廠的廝殺，值得密切觀察。

不過以今年而言，樺漢全年營收仍無法超越研華，樺漢是去年底宣布併入 S&T，間接取得 Kontron 營收，今年認列半年營收，明年才全年認列，法人表示，10 月只是起步，明年全年認列後，樺漢全年營收將有機會研華，正式成為工業電腦最大廠，而樺漢還要思考的是，在營收持續成長擴大同時，毛利率的表現如何拉升，將是未來營運觀察重點。