機構在拋售貴州茅台怎麼還能創新高？原來港資殺了個“回馬槍”

每經記者袁東每經編輯謝欣

貴州茅台股價究竟會漲到多高？這是 A 股市場投資者非常關注的話題。而在 7 月最後一個交易日，貴州茅台以盤中 487.96 元的歷史新高結束了 7 月行情。

但從 7 月 28 日貴州茅台公佈的中報裡顯示，其前 10 大股東中有 6 個都減持了持有的股份。儘管貴州茅台上半年業績超出了市場預期，但在股東減持的情況下，為何其股價仍然能屢創新高呢？

《每日經濟新聞》記者獨家發現，其實這背後，是港資殺了一個 “回馬槍”。雖然貴州茅台港資股東一度減持，但在近三個月時間裡，通過滬股通港資又慢慢地加倉了貴州茅台。

中報顯示 6 名前 10 大股東減持

在貴州茅台的半年報裡，公司上半年收入了 241.9 億元，同比增長 33.11%；歸屬淨利潤則達到了 112.5 億元，同比增長了 27.81%。

面對如此優異的業績，招商證券就指出，貴州茅台的業績增速略超他們前期給的中報預覽，業績增速環比也有所加快。在淡季發貨量較少的情況下，仍有如此增速，可見終端需求之旺盛，公司基本面之強勁。此外，該券商還把貴州茅台的目標估值定為了 540 元，並給予了 “強烈推薦” 的評級。

事實上，今年以來，貴州茅台股價就一直處於上漲態勢，今年至今已經累計上漲了 46.7%。從貴州茅台的股價歷史走勢來看，自從公司股價跌至 2014 年初的 76.98 元（前復權處理）之後，就一路大漲小回，不斷創出新高，三年多時間裡上漲了 5 倍多。

然而，伴隨貴州茅台股價不斷上漲，其估值是否已高一直為市場所討論。而《每日經濟新聞》記者註意到，在貴州茅台的上半年報告中，有多達 6 名前 10 大股東在​​出現了減持行為。

在上半年，貴州茅台第二大股東香港中央結算有限公司（可以看做港資）減持了 446 萬股、中國證券金融股份有限公司減持了 471 萬股、易方達資產管理（香港）有限公司—客戶資金（交易所）減持了 11.7 萬股、全國社保基金一零一組合減持了 40.2 萬股、GIC PRIVATE LIMITED 減持了 45.9 萬股、泰康人壽保險有限責任公司減持了 92.7 萬股。上述 6 名大股東累計在上半年減持了約 1108 萬股貴州茅台。

早在今年 4 月底，《每日經濟新聞》就曾報導過，在 2017 年一季度，港資通過滬港通渠道淨賣出了 33.15 億元貴州茅台的股票。而進入二季度，從 4 月初至 4 月 25 日，港資通過滬港通渠道繼續淨賣出了 1935 萬元。而當時，興業證券研究所副所長、全球首席策略分析師張憶東告訴《每日經濟新聞》記者，個別龍頭藍籌股公司股價開始出現泡沫、透支未來的盈利，部分持價值投資理念的外資開始撤出。

近三個月港資已悄然增持

面對貴州茅台股價創出新高（最近一次創出新高就在 7 月 31 日），而公司半年報又披露出前 10 大股東中有 6 名實施了減持，這讓市場疑惑——機構都在拋售貴州茅台，為何其股價卻不斷上漲，屢創新高？

原因其實很簡單，港資近期其實是在增持貴州茅台。雖然港資在上半年整體來看減持了貴州茅台 446 萬股，但是從近三個月（5 月至 7 月）的數據看，港資卻殺了一個 “回馬槍”。

根據港交所提供的數據，截至今年 4 月 30 日，港資通過滬股通持股貴州茅台 7022.6 萬股，持股比例為 5.59%；截至 5 月 31 日，港資通過滬股通持股貴州茅台 7198 萬股，持股比例上升為 5.72%；截至 6 月 30 日，港資通過滬股通持股貴州茅台 7545 萬股，持股比例為 6%；截至 7 月 31 日，港資通過滬股通持股貴州茅台 7837 萬股，持股比例為 6.23%。從數據可以看出，港資從 4 月底開始就慢慢加倉貴州茅台了，而從 5 月至今，貴州茅台股價也上漲了 17.49%。

在港交所上市的基金投資公司惠理集團就認為，盈利​​增長是本輪市場（主要指港股）升浪的最主要引擎，而驅動燃料則為強勁的宏觀經濟。對於 A 股，A 股上市公司第一季度盈利按年增長 21.5%，是 6 年來的最高水平。

《每日經濟新聞》記者註意到，各大券商都對貴州茅台的半年報業績表示滿意，天風證券甚至將貴州茅台的股價目標價提高至了 637 元。