民生證券:2月出口增48.9% 因節前集中出口擾動

2月單月出口同比增長48.9%，大幅增長因節前集中出口擾動。因此，為消除季節性波動，看看累計增速比較合理，1-2月出口累計增長15.3%，還是保持了較快的增長。但可持續性還需觀察：全球貿易總額裹足不前，各國開啟放水競賽通過貨幣貶值搶占出口份額，比如歐盟是我國最大貿易伙伴，前兩月對歐盟出口增長13%是出口能高增長的重要推動力，但這一項在未來能否繼續保持高增長，還有不確定性。

2月進口同比減少-20.1%，同比弱可能與大宗商品價格較去年同期大幅下跌有關。但是考慮到去年同期進口數量基數低，且鐵礦砂、煤、成品油等主要大宗商品進口的數量也不理想，2月進口依舊羸弱只能說明經濟總需求確實也不強。

2月貿易順差擴張至3705億元，而去年同期是逆差1373億。貿易順差雖然大幅增長，但人民幣兌美元依舊貶值，這可能反映出美元強勢和企業積極走出去背景下資本外流存在一定壓力，預計2月外匯占款（金融機構口徑）大約下降1000多億。

從未來來看，出口有一定不確定性，但預計仍保持平穩，均衡增速預計在6-8%左右。考慮到國內經濟總需求不強，原料庫存堆積，進口還是有下降的壓力，貿易順差料繼續維持高位。