升息與經濟成長 葉倫與川普 不斷擺盪的天平

根據 CNBC 分析報導，一週前，聯準會 (Fed) 與主席葉倫的工作環境猶一切順暢：經濟具有高度希望，股市表現良好，且在經歷了十年歷史性的寬鬆貨幣政策後，Fed 正逐步恢復正常利率水平。

突然間，出現了劇變。

今年最大單日跌幅創傷了美國股市，加上川普總統的政策難以進展，讓華盛頓與華爾街的擔憂隨即升高，Fed 的貨幣政策也因而停頓觀望。

如果這種情況持續 -- 短期內，確實可能持續 -- 則川普與葉倫就可能走上衝突的道路。

State Street 全球顧問公司分析師亞榮恩 (Michael Arone) 在發布的報告中說：「葉倫主席與川普總統不同的立場與觀點，讓他們於未來更有可能產生衝突，而非合作。」

的確，在財政僵局狀況下，緊縮貨幣政策，這願景恐難美好。

市場期盼川普的稅改與放寬管制承諾，能有實質進展。然而本週健保法案投票具有不確定性，讓政府及時推動政策的能力，陷入了狐疑。

3 月 15 日，Fed 決議升息，在預期川普將能刺激經濟成長的情況下，市場並未在意。但如今，對於央行官員所表示的今年將再二度升息，市場恐難再有足夠能力應對。

「二人政策的時機，並無法配合，」亞榮恩說。「葉倫按照正常計劃進行，川普的政策則依舊未能步上軌道。」

自升息以來，市場的走勢並不如意。Fed 升息當日，股市上漲，但其後便告走低。

自大選以來，美國股市大漲了 10%，本益比已逾 18 倍。分析師不禁擔憂，股市恐將回檔整理。這波跌勢亦適時來到。

投資人對川普競選承諾所表現的激情，一度掩蓋了對股價的擔憂，股市節節走高。但健保法若未獲得通過，則股市氣氛可能立即反轉。

這讓 Fed 惴惴不安。

一週前，投資人猶相信 Fed 今年將三度升息。然而，就在股市經歷了幾度波動之後，此一信心已大幅降低。

投資人早已習慣了由寬鬆貨幣政策支撐的股市，幾乎忘了市場原本的律動。投資人似乎應有所調整，靜待下一波推升股市的催化劑。

Gluskin Sheff 公司分析師羅森柏格 (David Rosenberg) 告訴客戶說，如果股市回檔，反應經濟成長 2% 的基本面，他才會感覺較為放心。

「股市近來的漲勢，是反應川普的承諾獲得完美實踐，然而這世界其實並非完美。」 他說。「總統可以做出承諾，但絕無法超越經濟週期，更無法決定投資報酬率。」