聚焦政策受惠股 美國平衡型基金有機可圖

美國股債市經歷 2016 年豐收的行情之後，開春以來維持高檔不墜。僅管川普總統的外交及貿易政策存在不確定性，金融市場的短期波動升高，但經濟數據回溫、企業財報利多、以及聯準會偏鴿派的訊息，激勵史坦普 500 指數今年來續漲 2.55%、花旗美國高收益債指數同步走揚 1.82%(截至 2017/2/6)。富蘭克林證券投顧指出，短期市場或可能因政策的不確定性，形成高檔整理局面，但鑒於美國新政府計畫推行的擴張性財政政策，包括減稅、擴大基礎建設支出、獎勵企業海外盈餘匯回等，將可促進生產力，為未來幾年的美國經濟注入更高的成長動能，可望延續風險性資產續揚行情。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華 ‧ 波克認為，稅改是川普新政府的優先政策，預期將透過預算協商的方式取得國會通過，且施行要點將以降低公司聯邦稅率、簡化稅制、以及對企業海外營收返回課徵一次性的優惠稅率為主。從公司角度來看，減稅將可促進企業盈餘、增進現金流量，再結合其他財政刺激措施，包括擴大基礎建設支出、獎勵海外獲利匯回等，將有效加速經濟成長，預期將貢獻美國經濟成長率至少 05%~1%。

◆ 政策受惠產業：金融、能源、工業

愛德華 ‧ 波克指出，由於金融、能源產業的有效稅率較高，可望成為減稅政策下的直接受惠者，其他如消費、工業，以及在美國境內生產營運比重較高的企業、以海外出口為主的公司，或是相對大型進口商有競爭優勢的廠商，皆有機會從稅制改革中獲益。尤其金融股受惠於殖利率曲線轉趨陡峭、產業監管鬆綁、稅改的利基，後市盈餘展望樂觀，據德意志銀行 (12/1) 預估，公司稅率若下調 5% 將刺激美國金融業盈餘 7% 的成長，由於美國大型金融股股價淨值比仍處歷史低檔，本益比將有再擴張空間。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 現階段股債的配置為六：四，股票以具備高股利題材、享有政策概念的金融、能源、工業為重，債券則以受惠景氣連動、具備利率防禦力的高收益債為投資主軸，截至 2016 年底，該基金持債的平均殖利率達 6.93% 水準。

富蘭克林證券投顧表示，伴隨油價穩步復甦，預期共和黨主導的國會將採行對企業更友善的政策，包括減稅及放鬆監管，美國高收益債的投資展望更趨樂觀；由於美國高收益債的債信風險高峰已過，違約率可望由目前的 5.6% 降至年底 4%，企業債信降等壓力將同步減輕，加上今年企業到期債務規模僅佔流通在外的 2.5%，而預計釋出的債息高達 1410 億美元，可望挹注市場流動性，為債券價格帶來支撐。建議投資人可透過美國高收益債券型基金、或是股債雙重布局的美國平衡型基金介入，網羅政策做多下的美國資產續升機會。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。
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