全球或臨經濟動盪期 債基2周凈入140億美元

和訊網消息本周，特朗普將正式就職美國總統，同時英國首相也將針對退歐適宜發表講話。面對即將進入的國際風險事件高發期，上周全球債指數回升，長端利率普遍回落，特別是發達國家主權債指數上行0.6%。國泰君安認為，全球進入經濟金融風險高發和動盪期，特朗普的「邊境稅」或是全面貿易戰的導火索。

從資金流動看，根據資金流向監測機構EPFR監測數據，上周全球債券基金出現78.00億美元資金凈流入。從年初至今，全球債券基金累計凈資金流入140.54億美元。

事實上，在勝選後首場新聞發布會上，特朗普並未提及基建、減稅等關鍵問題的執行計劃，而是對醫保改革、邊境稅等熱門問題進行了反駁和觀點重申，會議結束後，美元美股紛紛回落。此外，上周公布的美國就業、除能源外通脹、預期指數等經濟數據整體溫和，未見明顯改善。

因此，隨著特朗普就職臨近，海外市場對其經濟政策預期或進一步分化。實際上，申萬宏源(000166,股吧)首席固收分析師孟祥娟認為特朗普政策中潛藏三個矛盾點。首先是寬財政和緊貨幣的政策組合將降低赤字的可持續性；其次是美元走強或將削弱美國工業增長前景，對美國經濟增長和就業帶來內生性壓力；第三是美國擴大能源生產或將增加預期通脹的不確定性。

鑒於以上約束，孟祥娟預計，特朗普就職之後實際推出的財政擴張政策力度大概率低於市場預期，2017年美元升勢難續。不過，在特朗普新政執行情況尚不明晰之前，市場情緒波動劇烈，預計特朗普就職之前美元指數難改震盪走勢，缺乏進一步上行動力，美債收益率仍有下行空間。

對於英國而言，首相特蕾莎·梅將在周二就退歐發表講話，此前她曾公開表示過無意保留任何一部分的歐盟成員國身份。孟祥娟認為，此次應當關注其對英國退歐策略的表態，特別是英國政府對待英國和歐盟國家貿易方式的路徑選擇。若下周政府對英國貿易問題的態度仍然強硬，英鎊、英國國債收益率或面臨下行壓力。

除英美外，意大利全面失去主權信用的A評級，雖短期影響不大，但意大利銀行業危機始終未根除，且債務率在歐元區僅次於希臘。而韓國則遭遇經濟「完美風暴」和政治動盪。

值得注意的是，美聯儲12月貨幣政策會議紀要顯示，特朗普上任後經濟政策出台時間、規模和構成的重大不確定性將影響未來美聯儲加息節奏，美聯儲官員同意根據美國經濟形勢的變化對貨幣政策進行調整，中信證券(600030,股吧)認為，這會導致美聯儲實際的加息節奏可能與目前預期不同，美國今年的加息節奏也存在較大的不確定性。