人民幣匯率中間價報6.8779 上調206點 終止12連跌

11 月 22 日消息，中國外匯交易中心公告，人民幣匯率中間價報 6.8779，上調 206 個基點，止住了之前連續 12 個交易日的下跌。

分析人士認為，近期人民幣連續貶值，美元走強、外匯需求旺盛、海外投資分散化和央行干預減少是主要原因。隨著市場對美聯儲年底加息的預期基本消化，美元多投獲利離場，美元指數近期有可能整盤，而人民幣兌美元的貶值壓力也有望暫時緩解。但中期看來，人民幣對美元仍有貶值壓力，這一趨勢可能延續至 2017 年。

部分美元多頭離場

據 CFTC 最新數據，在此前連續七週增持美元淨多倉位後，截至 11 月 15 日當週，對沖基金削減美元淨多倉，持有的美元淨多倉位金額從此前一周的 223.6 億美元下降至 208.7 億美元。

澳新銀行分析師在研究報告中指出，這樣的倉位調整頗為令人驚訝，因為在統計囊括的那一周中，美元對所有貨幣全線飆升，美元指數大漲 2.4%，突破 100.1。由於特朗普勝選，市場預期新政府將大幅增加基建支出，並推升通脹和加息預期。但 CFTC 的倉位則反映出已經有部分機構投資者開始獲利了結。

知名外匯網站 Gaitame 資深研究員 Takuy​​a Kanda 表示，其不認為美元的漲勢會輕易被打斷，但在經歷如此快速的上漲後，美元未來出現回調也不令人意外。

Kanda 指出，特朗普上週贏得美國總統大選後，美元在最近的交易中持續上漲。由於市場預期特朗普政府將增加財政支出，10 年期美國國債收益率持續走高，創下去年 12 月 30 日以來盤中最高水平。美國政府增加財政支出可能會推升通脹，並意味著政府將增加債務，這一預期推高了美國國債收益率，從而增加了美元對尋求高回報的投資者的吸引力。但如果週二晚些時候公佈的美國 10 月份零售額數據令投資者感到失望，美元對日元等主要貨幣或出現回調行情。　　

資本流出博弈加劇

一位國有銀行外匯交易員分析說，近期新的資本流出壓力可能會出現，這來自於參與中美資產利差套利的投資機構。

最新數據顯示，近期美國國債收益率不斷提高，過去 4 個月中美 10 年期國債收益率差距下跌約 90 個基點，11 月 21 日兩者利差一度縮窄至 56 個基點，達到過去五年以來的最低點，導致越來越多套利機構不願再持有人民幣資產。加之人民幣近期存在較高貶值壓力，套利機構擔心中美國債利差已出現倒掛——即美元國債綜合收益 (利差 + 匯差) 高於人民幣同期國債，於是開始撤離人民幣資產。

記者從多位銀行外匯業務部人士處了解到，銀行內部對此專門加強了資金跨境流動管理，要求對企業真實貿易投資背景從嚴審核，避免企業通過貿易路徑將資金轉移出境。

交通銀行首席經濟學家連平向 21 世紀經濟報導記者表示，通常人民幣匯率強弱，由經常賬戶和資本賬戶主導，目前貿易項不存在很大問題，仍存順差，資本項資本外流將成為人民幣持續下跌的壓力點。這背後，是投資機構對國內經濟下行的預期，以及資產全球配置意願的提升。

他認為，今年底到明年，美元仍會保持強勢，人民幣對美元的貶值壓力依然存在，但不可能持續不斷地連續貶值，可能出現階段性反彈。

人民幣無序貶值可能性低

從 6.7 到 6.8 再到 7，市場機構對年內人民幣匯率預估值一降再降。

據不完全統計，近期至少有九家外資或海外機構下調年底人民幣對美元匯率預估。其中，澳新、匯豐、瑞銀、渣打均下調至 6.9 元，惠譽旗下 BMI Research 由 6.8 元下調至 6.85 元，中銀香港由 6.83 元下調至 6.93 元，北德意志州銀行和瑞穗證券均下調至 7.0 元。

分析人士指出，美元走強依然構成當前人民幣匯率的主要風險。特朗普當選美國總統後，提出的多項財政刺激政策，為美元指數上漲提供了新的噱頭。一些分析認為，激進的財政刺激，增添了經濟增長的想像空間，與此同時，財政刺激帶來了再通脹預期，有可能促使美聯儲更早更快加息。過去兩週，美國十年期國債收益率反彈了超過 30 個基點，就是市場調整對美國經濟與通脹前景看法的最好證明。雖然 “特朗普新政” 的效果有待驗證，短期內對美元匯率和利率的刺激可能邊際趨緩，但確實為中期內重估美元定價提供了新的依據。

美聯儲 12 月議息日期漸近，升息預期持續上升，也為做多美元創造了絕好的市場環境。美聯儲主席耶倫上週在美國國會聽證會上稱，美國經濟已取得進一步進展，總統大選不改加息進程，加息或相對快的到來，而美國國債利率期貨數據顯示 12 月加息概率已接近 100%，美聯儲 12 月加息幾乎已是板上釘釘。

綜合市場分析來看，當前美元維持升值趨勢，上行空間難料，但相對強勢可期；人民幣匯率企穩有賴於中國經濟有效企穩；如此內憂外患局面下，外匯市場供求關係一時難以扭轉，但出現無序貶值的可能性仍低，對一籃子貨幣匯率則仍維持總體穩定，在非美貨幣中表現已算可圈可點。