耶倫證詞鴿派風 非美貨幣暫獲喘息

耶倫在證詞講稿中介紹了美聯儲政策制定委員會未來數月將會如何為升息作準備——首先會在聲明中棄用“耐心”一詞，然后使用可能在任何一次會議上升息的措辭。但她還指出，改變前瞻指引不應該被解讀為暗示貨幣政策委員會必將在兩次會議里提高利率目標區間。而保留“耐心”措辭則意味未來幾次會議上不太會加息，非美貨幣暫獲喘息。

美國聯邦儲備委員會（FED/美聯儲）主席耶倫周二在參議院金融委員會作證時將升息指引的措辭進行了微調，她表示美聯儲“耐心”措辭意味未來幾次會議上不太會加息，目前正準備在去除耐心后的“每次會議上酌情”考慮升息。

耶倫表示，修改前瞻指引，表明FOMC委員會認為美國經濟條件已充分改善，加息接近合適時機，美聯儲在任何會議上都可能加息。不過，耶倫還表示，即便美聯儲在未來幾周微調聲明措辭，投資者也不應將其視為美聯儲在暗示會在某一特定會議上升息。相反，當“耐心”一詞從聯儲聲明中消失后，這表明美聯儲真正擁有了充分的靈活性，在其認為經濟數據為升息提供依據的情況下采取行動。

近幾個月，美聯儲一直在糾結，如何在棄用利率前瞻性指引的同時又不會因每一次政策聲明的措辭調整引起市場的過度反應。耶倫周二的講話標志著美聯儲在這一進程上向前邁進了一步。危機期間，美聯儲一直利用所謂的前瞻性指引來影響市場行為。

耶倫說，“如果經濟狀況如委員會預期的那樣繼續改善，委員會將從某一時點開始，在每次政策會議上酌情考慮是否上調聯邦基金利率目標區間，在那之前，委員會將調整其前瞻性指引。不過，需要強調的是，升息指引調整不應被解讀為，這暗示委員會一定會在未來幾次會議上上調利率的目標區間。”

升息指引是耶倫的證詞講稿的一部分，耶倫還在證詞中回顧了美國經濟的總體狀況，看起來美國經濟在就業強勁增長的帶動下穩步增長，延續危機后復甦的勢頭，基本符合在今年晚些時候升息的條件。

美聯儲希望能更好地對經濟環境變化作出反應。耶倫表示，如果美國經濟持續走強，美聯儲在每次會議上都會思考是否該加息。勞動力市場持續改善且未來很可能會繼續改善，當FOMC委員會對通脹有“合理的信心”時，也即認為通脹會朝著2%目標前進，美聯儲會作出加息決定。耶倫表態時機成熟時美聯儲在貨幣政策上具有靈活性，旨在給出更靈活的加息時間視窗，為加息鋪平道路。

美國通脹持續低於美聯儲2%的目標，耶倫稱近期通脹下滑，主要受油價下挫影響。剔除波動性大的產品的核心通脹也有所放緩，耶倫指出這是由於進口商品價格下滑，此外低油價對核心消費品價格也有傳導作用。盡管基於市場的通脹預期下滑，但這並非由於更長期通脹預期下滑。耶倫預計接下來短期通脹還會回落，但之后通脹將逐步攀升。

美元兌一籃子貨幣周二小幅下跌，抹去稍早漲幅，因美國聯邦儲備理事會（FED）主席耶倫在國會作證時沒有承諾聯儲將在何時升息。歐元得到支撐，此前歐元區財長批準希臘改革計劃，這是希臘得到延續救助計劃四個月的先決條件。

值得一提的是，耶倫證詞發布第一時間，市場一度對耶倫證詞的解讀為“鷹派”，專注在“修改前瞻指引意味任何會議上都可能加息”。黃金下跌，達到1193美元/盎司；美元上漲，突破95關口。然而此后，主要資產走勢發生了大逆轉，表明投資者更多關注耶倫陳述的“耐心措辭意味未來幾次會議不加息”。這段陳述與耶倫此前在新聞發布會上表態一致。黃金反彈，美元回落。

分析師指出，耶倫的證詞對判斷具體的升息日期幫助不大，她在作證和回答提問時，一方面在對經濟“穩健”復甦充滿信心，另一方面又對薪資成長疲弱等就業市場仍未完全復元的跡象繼續表示擔憂。