愛建集團：資本運作進程加速 買入評級

愛建集團(600643.CH/人民幣11.64,買入)發布兩項重要公告：

1.公司以14.3325億元受讓匯銀投資所持愛建證券3.15億股，對應其28.636%股權。交易完成後，公司合計持有愛建證券48.863%股權，位列其第二大股東。

2.精達股份(600577,股吧)擬以非公開發行股份的方式購買公司所持有的高銳視訊11.2%股權。

【中銀非銀點評】

愛建證券交易完成後，陸金發和公司的持股比例分別為51.137%和48.863%，相差無幾。公司在愛建證券的話語權將大大加強，未來在愛建證券的戰略布局上也將和陸金發有更加深入和密切的合作。愛建證券成立於2002年，有近十五年的歷史，資源稟賦上佳，潛力巨大，但因種種原因近年經營不甚理想。

改革調整後，未來業績如能有較大提升，有望成為愛建集團新的利潤增長點。

精達股份以非公開發行股份的方式收購公司持有高銳視訊11.2%股權完成後，公司將持有精達股份約4.8%的股權，屬於財務投資行為。目前精達股份的發行價格暫定為4.02元/股，價格相對較為便宜，有一定的上漲空間，有望為公司帶來可觀的投資收益。

【投資建議】

1.公司股價仍具有較強的安全邊際。均瑤以約40.65億現金入主愛建集團，平均成本為11.92元。目前股價剛剛接近均瑤成本價，上漲空間仍很大。

2.公司基本面優良，不考慮外生性，只考慮信托、租賃，愛建集團內涵式增長每年20%左右。監管層新政對信托構成利好，信托主業業績有望加速增長。

愛建租賃和愛建資本增資後都具有較大的業績增長空間。

3.均瑤入主帶來的兩大重大變化：1）隨着均瑤入主，愛建的決策機制和管理層激勵必將市場化，帶來效率和企業價值的大幅提升。2）均瑤能從上海市手中拿下愛建集團實屬不易，打造上市金控平台的決心和動力都很大。目前已大力布局金融業務：旗下擁有上海第一家民營銀行華瑞銀行和華瑞融資租賃，同時，諸多上海金融人才如銀監局副局長、上海農商行行長等多人先後加盟均瑤金融，為公司帶來大量資源和豐富行業經驗。因此，作為均瑤金控的唯一平台，愛建集團的未來具有較強的想象空間。

此外，從估值角度來看，另一家與愛建類似的民營上市公司安信信托(600816,股吧)目前市值已近360億，而愛建集團僅為160億，向上空間巨大。預計16-18年的每股收益為0.45元、0.56元和0.69元，對應市盈率為25.9倍、20.8倍和16.9倍。

維持買入評級，目標價18.43元，建議投資者繼續重點關注。

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