中金公司：維持魯陽股份審慎推薦評級

中金公司認為，魯陽股份09年業績低于預期，但已步入新一輪成長期，維持審慎推薦評級。

中金公司2月25日研究報告中認為，魯陽股份(002088)陶瓷纖維主業09年雖通過防火門、船舶、橋梁市場的開拓實現了收入穩定(抵御了冶金行業及出口需求的大幅萎縮)，但受3Q09產品降價而山東地區電價上漲的雙重不利影響，毛利率低于預期3.0ppt至35.6%；同時，公司輔業——輕鋼結構施工業務受宏觀經濟及公司調配資源建設內蒙古基地(需合并抵消收入)的影響，09年收入下滑幅度也超出預期；公司最終錄得EPS0.50元(增發攤薄后)，低于預期約15%。子公司新疆魯陽、貴州魯陽09年均錄得不俗增長，是公司09年財務數據最大亮點。

鑒于公司對輔業的收縮策略等因素，中金公司小幅下調公司2010~11年收入分別5%，下調EPS預測分別10%、9%至0.87元和1.11元。投資建議：基于調整后的EPS預測，公司當前股價對應2010~11年市盈率分別28x、22x。考慮到公司受益于節能減排，三大中期成長動力驅動下步入新一輪成長期，維持審慎推薦評級。

(王培賢 編輯)

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