人民幣升值預期增強 交易所債市震蕩走高

人民幣升值預期增強，海外熱錢涌入有望緩解市場資金緊張狀況，上證國債市場6月21日震蕩走高，信用債也多數走高。不過，近期人民幣升值與否仍存在較大不確定性，短期內對債市利好有限，資金面偏緊和通脹陰影也將抑制債市。

上證國債指數6月21日早盤高開0.03點，其后基本呈現震蕩上行走勢，最終以全日高點報收，全天共成交40萬手，較18日成交29萬手放大38%。交易中的37只國債有9只上漲，1只持平，8只下跌，19只未成交。從盤面上看，成交國債漲跌互現，期限特征不很明顯。

上證國債指數6月21日震蕩走高，因央行將進一步推進匯率形成機制改革。人民幣升值對債市形成利好支撐：首先，升值預期重燃可能加速海外熱錢涌入，緩解債市資金壓力；其次，匯率升值有利于降低輸入型通脹壓力；再次，升值會降低加息的概率，有助于緩解政策緊縮壓力。不過，人民幣升值預期"遠水"難解近渴，農行IPO在即，資金偏緊預期未改，債市總體升幅將有限。

相比滬深股市，因前期機構獲利豐厚，近期債市面臨的壓力更大，不管是利率品種還是信用品種遭拋售的風險都較高。今日滬深股市和交易所債市的表現就證明了這一點。隨著月末和農業銀行IPO申購臨近，資金價格仍有上漲空間，債市面臨的壓力日益增加，而股市不斷走強，投資價值逐步顯現，機構選擇拋債的趨勢將更明顯。

總體來看，中國選擇在本周末二十國集團(G20)多倫多首腦峰會召開前夕重啟匯改，并允許穩定了近兩年的人民幣兌美元匯率出現小幅升值，無疑會減輕歐美各國要求人民幣升值的政治壓力，并為未來增強國內貨幣政策獨立性預留了空間。不過，鑒于中國經濟增速下半年可能明顯放緩，且出口前景并不樂觀，人民幣目前的升值空間仍不大，對債市的利好推動作用也會有限，資金面和CPI走勢仍是決定債市走勢的主要因素。

信用債市場6月21日繼續高位震蕩，上證企業債指數最高探至141.17點，最低探至140.03點，收盤報141.15點，上漲0.03點或0.02%，成交個券有20只上漲，23只下跌，其中10太倉債上漲2.77%，報106.89元，列漲幅首位；10魯商債下跌2.48%，報102.20元，列跌幅首位。深證企業債指數最高探至129.86點，最低探至129.76點，收盤報129.86點，上漲0.01點或0.01%，成交個券有7只上漲，8只下跌，其中01許繼債上漲1.29%，報101.00元，列漲幅首位；10嘉城投下跌0.38%，報106.19元，列跌幅首位。公司債指數最高探至124.17點，最低探至124.08點，收盤報124.15點，上漲0.04點或0.03%，成交個券有9只上漲，13只下跌，其中09宜化債上漲1.31%，報106.00元，列漲幅首位；09長電債下跌0.65%，報99.28元，列跌幅首位。分離債指數最高探至125.42點，最低探至124.90點，收盤報125.32點，下跌0.09點或0.07%，成交個券有5只上漲，11只下跌，其中07武鋼債上漲0.16%，報96.45元，列漲幅首位；08葛洲債下跌0.62%，報85.38元，列跌幅首位。

信用債6月21日收盤情況一覽表:
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               當日收盤價 漲跌點  漲跌%  今日成交量(億元） 上日成交量(億元） 上漲個券數量 下跌個券數量
上證企業債指數  141.15    +0.03   +0.02     3.95            3.11                20           23
深證企業債指數  129.86    +0.01   +0.01     1.90            1.36                 7            8
公司債指數      124.15    +0.04   +0.03     2.02            1.14                 9           13   
分離債指數      125.32    -0.09   -0.07     1.23            1.49                 5           11
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數據來源：世華財訊

交易所回購方面，經過幾個交易日的劇烈波動后，回購利率今日企穩，GC001收盤小漲4.81%報1.635，成交金額為196.80億元；GC007收盤持平于2.000，成交縮至59.71億元。罕有成交的GC002今日成交一筆，金額為210萬元，利率持平于1.200；GC028今日成交2筆，金額為5億元，利率飆升97.22%報3.550，顯示隨著農行IPO臨近，資金偏緊預期未改，未來市場再回到之前資金面寬松狀況的可能已經非常小，年內債市始終將受到整體資金面偏緊的負面影響。

受滬深股市強勢上揚、個股普漲影響，兩市成交的8只可轉債6月21日多數走高，其中有6只上漲，且有2只漲幅超過1%，2只下跌。廈工轉債(110004)上漲3.86%，報129.70元，列漲幅首位；唐鋼轉債(125709)下跌0.28%，報108.89元，列跌幅首位。今日轉債表現遠遜于正股，鋼鐵轉債尤其明顯，建議投資者關注中行轉債的長期投資價值，并繼續等待其他個券跌出來的機會。

(劉樹棟 撰稿)

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