人民幣“雙向波動”加大熱錢成本

央行最新數據顯示，11月新增外匯占款較上個月的高位明顯回落，但仍處于歷史較高水平。分析人士指出這可能是由于人民幣升值趨緩，同時人民幣呈雙向波動的態勢令人民幣升值預期降溫以及熱錢成本上升所致。

根據海關數據，11月份的貿易順差和外商直接投資(FDI)分別為229億美元和97.04億美元。在外匯占款中扣除這兩部分，無法解釋的資金流入約1000億元人民幣。

有分析人士認為，外匯占款持續保持高位與進出口數據的快速增長關系并不大，每月的實際外貿順差與外匯占款并不成比例，而推動外匯占款出現持續增長的主要原因仍然是人民幣升值預期。

11月外匯占款數據較10月有較大幅度回落。主要由兩方面因素導致：一是受歐債危機影響，市場避險情緒上升，美元指數出現大漲。二是人民幣升值在11月有所減緩，對熱錢的吸引力有所下降。當月人民幣對美元中間價呈先高后低走勢，當月小幅收漲0.06%。

銀監會主席劉明康日前亦指出，未來新興市場國家可能面臨史無前例的“熱錢”流入壓力，如果應對不當或者措施不力，會對自身經濟造成較大負面影響。而下一階段，隨著全球流動性過剩加劇，國際資本套利行為將更為頻繁，可能進一步增加國內商品及資產價格的波動性，加大宏觀調控難度。

國際清算銀行(BIS)最新公布數據顯示，11月人民幣實際有效匯率指數為118.55，環比略漲0.47%，扭轉了上個月下跌的的趨勢。但人民幣對美元當月僅小幅收漲0.06%。從1月到11月,人民幣實際有效匯率共升值4.2%。人民幣在2010年呈現出“雙向波動”的特點。

今年6月19日央行宣布進一步改革人民幣匯率形成機制之后，人民幣實際有效匯率在7月不升反降，而在后來的幾個月中也是“漲跌互現”。到了年底，傳統的“預測季”來臨，作為投資者持續關注的焦點之一，大量業內人士又開始了對人民幣匯率的預測。

澳新銀行發布報告稱，“從數據來看，中國的貿易已經回升到危機前的水平，從這個意義上說，人民幣的升值空間也再度被打開。人民幣升值可以抑制輸入型通脹，減緩國內經濟面臨的壓力，并在較長時間內有利于中國的經濟結構轉型和調整。”

“外部壓力不斷，內部動力增強，但漸進、可控升值的基本格局不會改變。從外部看，壓力大小在很大程度上取決于美國經濟復蘇力度和就業改善情況。從內部看，抗通脹政策目標重要性的提高和G D P增長目標的相對弱化，則意味著人民幣升值動機的增強。”聯合國貿發組織經濟事務官員梁國勇表達了其個人觀點，“2011年人民幣對美元升值幅度可能高于2010年，有望達到5%左右。”

渣打銀行在其最新報告中也預計人民幣升值步伐將加快，并將此前預計的人民幣兌美元2011年全年升值幅度由4%至5%上調到6%。

高盛香港投資銀行部董事總經理哈繼銘預計，明年人民幣升值5%—6%。

“隨著未來3至5年中國勞動力和能源價格的上漲,以及人民幣名義匯率的升值,我們認為人民幣實際匯率將加速升值。”這是交銀國際研究團隊在其2011年港股投資策略報告中給出的判斷。

新加坡金融管理局局長王瑞杰稱，由于中國經濟將繼續強勁增長，人民幣存在升值的空間，但升值的速度則取決于經濟基本條件和結構調整的步伐。

國際熱錢正是受到人民幣升值和資產價格上漲的雙重預期驅動才流入中國等新興市場國家的，“雙向波動”的人民幣匯率走勢才能加大熱錢流入的成本。

(王森 編輯)

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